歷史上的“快牛”行情都賺錢不多 歐洲投資者普遍重視企業業績與信譽

　　探訪歐美 牛市觀點4

　　廣州日報記者井楠、陳海玲英國倫敦、德國法蘭克福攝影報道

　　在廣州日報記者的歐洲證券市場採訪中，歐洲投資者給我們留下了深刻的印象：由於歷史上經歷過的“快牛”行情都沒有怎麼賺到錢，歐洲投資者普遍重視企業業績與信譽，擁戴“慢牛”行情，價值投資理念深入人心。對比發展中國家的市場，法蘭克福、倫敦交易所的突出優勢在於“依法規範化管理”、高度重視資訊披露、關注上市公司與平臺管理者的交流；市場的投機、違規事件比例都比較低。

　　今年10~12月，歐洲走出了名副其實的“慢牛”行情，指數普遍漲幅在5%~20%之間；藍籌股普遍領漲、業績較差股票依然跌多漲少；同期中國上證指數最大漲幅高達38%，題材股漫天飛漲。

　　相比來説，中國國內的投機、概念炒作事件較多，大盤走勢暴漲後或有暴跌，在平臺規範化運作、投資者教育方面仍有較長的路要走。

　　關鍵詞1牛市

　　歐洲股市是“慢牛”

　　廣州日報記者在歐洲街頭采訪了諸多投資者，他們顯然更重視價值投資的理念。

　　倫敦市民Smith先生説：“在我們來看，暴漲後暴跌的市場，即使跌幅遠不如漲幅，也算不上牛市，因為讓人提心吊膽、風險太大。我們所説的牛市，是穩步上漲、循序漸進升高的，我挑選的個股在技術圖形上也符合這個特點。這樣買得才放心。”

　　在法蘭克福街頭，普通白領Lang先生説：“我與朋友們一般都會根據股票的業績報告來進行投資，已經取得了較好業績的股票，無論哪個行業，都更能吸引我們的關注度。而投資新興行業的態度相對謹慎，比如説新興能源，雖然聽上去未來的前景不錯，但目前仍處在虧損狀態，我暫時也不會選擇。”

　　白領Gauss先生則告訴廣州日報記者：“我自己買股票，絕不會碰那些有過醜聞的股票，哪怕其已經‘痛改前非’也不行。我現在手裏一共有5隻股票，全部都是盈利業績有增長的績優股。”

　　倫敦交易所新興市場部人士介紹：及時、準確公佈資訊，也是每家上市公司的義務。

　　關鍵詞2快牛與慢牛

　　“快牛”沒賺到錢

　　無論是歐洲的交易所人士，還是普通投資者，均公認：“慢牛”要比“快牛”好，牛快了是瘋牛。

　　與中國股市類似，歐洲股市也經歷過暴漲暴跌的投機時代。經歷過如此長時間“概念炒作”的歐洲人，自然對於“暴漲暴跌”的股市從心理上比較反感。

　　從上世紀60年代開始，歐洲交易所管理者一方面加強了管理，完善了規章制度；將平臺規章制度更多地與政府法律結合起來，依靠法律來約束上市公司與投資者行為。

　　此後，歐洲股市進入了一個比較良性發展的時期，其中伴隨著IT網際網路爆發增長、生物能源科技發展與貨幣貶值三大經濟事件，出現過比較明顯的三波大牛市行情，特點均是循序漸進上漲。目前的很多富裕金領、普通中産家庭，由於投資了漲勢穩健的藍籌股，均從這三波行情中受益匪淺，達成共識：“真正賺到錢要靠慢牛”，“慢牛”股也受到追捧。

　　歐洲投資者在“價值投資”心理作用下，歐洲股市上個股投資日趨理性，藍籌行業、績優股票之間，市盈率的差異開始縮小，“價值洼地”特點變得不那麼明顯。

　　關鍵詞3股市差異

　　好股票的概念不同

　　目前，A股與歐洲股市存在以下三個主要差異：

　　1.監管方面，歐洲交易所更加嚴格，資訊披露更及時。倫敦交易所集團新興市場部主管Jon Edwards告訴廣州日報記者：上市公司上市後，獲得表決權的股東如果持股比例發生變化時要即時公告，也即股東持股比例超過或少於3%時要即時公告，持股超過3%的股東，其持股數量每增加1%時也要即時公告，比如股東持股數量從4%增加到5%時就要公告。而在A股，股東持股比例超過5%才需要公告。

　　2.歐洲投“業績”，A股炒“概念”。廣州日報記者實地了解到：歐洲股市投資者更加注重上市公司業績。但在A股，“新能源”、“電商”、“國企改革”主題輪番上演，上市公司並沒有拿出值得信服的業績。

　　3.歐洲投資者對“好差”股票“愛憎分明”。德國交易所Cord Gebhardt先生認為：歐洲投資者普遍理性，較少炒作“概念”；造假醜聞會使公司股票一落千丈。比如一家名為Comeroad的德國公司，其曾在財務報告做假，東窗事發後，股價短時間裏從20歐元跌落到了0元。

　　A股業績差的股票經常遇到“兼併重組”、“借殼上市”等概念，成為了眾人追捧的香饃饃。

　　精彩訪談

　　廣州日報記者：與以中國為代表的新興市場的交易所相比，法蘭克福為代表的歐洲交易所有什麼特點？

　　Cord Gebhardt先生：一方面，歐洲交易所普遍歷史悠久、經驗豐富、成熟度較高；二方面國際化程度較高、市場流動性較好且融資環境更加優越。比如法蘭克福證券交易所，擁有世界上最快的上市核準程式，企業若選擇初級市場上市在3個月內就能完成；一般市場或高級市場，IPO一般只需要4到5個月的時間。而且，上市手續費和年費相對較低，從5000~10000歐元不等。理論上來説，更能保障上市企業的實際收益。

　　廣州日報社記者：對於違規違法的上市公司，法蘭克福交易所的處罰規則是什麼？

　　Cord Gebhardt先生：交易所有來自兩個層面的懲處，一是來自交易所，二是來自聯邦政府，兩者均圍繞“服務投資者”這一主題。投資者享有知情權，上市公司有義務每個季度按時按量出具合法合規的財務報告，公司重大事件需要第一時間對外公開，要對每一位投資者負責。而且，要與交易所保持順暢的溝通，在企業發展、增資擴容方面要與交易所定期交換意見。

　　德國聯邦政府“依法行事“，而其法律被公認為全世界法律體系中最為嚴格的體系之一，其對於“市場操作”方面的要求非常詳細。一旦發現上市公司違法，均要追究經濟與刑事的雙重責任，一般對當事人處以3年以內的刑期。

　　廣州日報記者：對於計劃要到歐洲上市的中國企業，有什麼建議？

　　Cord Gebhardt先生：歐洲投資者普遍理性，堅持價值投資理念。在歐洲上市，對於一家上市公司來説，是否受到硬性的處罰並不是首要問題，違法違規事件將打擊公司信譽，這個才是最致命的。