關鍵詞 1

　　中國股市

　　經濟回暖、油價暴跌、降息降準支援中國牛市

　　中國股市近期走勢氣勢如虹，對此，廣州日報記者採訪了歐洲業內人士，多數人看好中國股票的後市，但堅持認為：中國股市如果上漲更慢一些才能減少風險，“更慢更健康”！

　　有業內人士預期，中國牛市已經到來，振蕩走高，應是未來2年的走勢。但倫敦交易所集團新興市場部主管Jon Edwards認為：歐洲股市的走勢相對平穩，大盤與個股，波動幅度都不會太大，2個月內上漲30%以上的案例並不算多。中國A股與之相比，目前的急功近利氛圍還是比較濃。

　　幾位交易所高管認為，在歐洲人看來，牛是吃苦耐勞、紮實穩健的動物，要行千里路。優等“牛市”應具備穩健、慢漲、價值投資的特點，慢牛才更“牛”，太快了是“瘋牛”。

　　部分歐洲業內人士認為：應能在2015年持續上行。倫敦金銀市場協會（交易所）的市場流通部主任Varsha Peiris告訴廣州日報記者：“從近期亞洲珠寶交易依然興旺、總量大於歐洲市場的事實來看，推測中國實體經濟運營健康；如果中國能準確運用貨幣市場工具、降準降息，2015年的中國股市是會同時強于歐洲、美國市場的。”

　　法蘭克福交易所幾位高管認為：歐洲股市是從2010年就開始振蕩上行的，而中國股市7年以來一直“走熊”，直到今年才出現“轉機”，按照技術圖形、軌跡對比來看，目前3個月的牛市也應當是一個振蕩“大牛市”的開始，而且才剛剛開始。

　　倫敦金銀市場協會高管據此推測：中國的大牛市行情可能持續2~3年，直到經濟完全回暖為止。

　　為何看好中國股市？

　　中國經濟回暖，應是促進牛市的根本基礎

　　中國經濟回暖，應是促進牛市的根本基礎。德國法蘭克福證券交易所市場部總裁Cord Gebhardt博士認為：長線來看，一個國家或地區股市的走勢，與當地經濟息息相關。歐洲證券市場70年以來，股市共出現了11次比較明顯的長線牛市行情，其中的8次均與經濟增長、回暖相互對應。

　　歐洲交易所多位業內人士推測，中國股市所以進入“牛市”，主要還是因為中國經濟出現了回暖徵兆。中國股市上市公司基本都是本土企業，受本土經濟的影響理應更加強烈。

　　降息降準也會對股市有所促進

　　Cord Gebhardt博士同時指出：貨幣政策對於一個地區的股市也有顯著影響，歐洲目前的極度寬鬆貨幣政策，與現行牛市關聯度很大；中國如果持續降息降準，也會對股市有所促進。

　　國際油價走跌利好中國諸多行業

　　法蘭克福中國企業商會秘書長長陳宣正先生認為：中國牛市的基礎還有國際油價不斷走跌。中國是全世界最大的原油凈進口國，原油不斷下跌，有利於交通物流、製造業等諸多行業提高利潤。

　　探訪歐美 反觀A股 3

　　廣州日報記者井楠、陳海玲英國倫敦、德國法蘭克福攝影報道

　　適逢中國股市“瘋狂”之際，關注風險之聲再起；廣州日報記者適時採訪了全球最著名、歷史最悠久的法蘭克福交易所與倫敦交易所，希冀從中找到成熟股票交易平臺與發展中平臺的異同點，給予中國交易所經營者與廣大投資者更多的啟發與幫助。

　　歐洲兩家成熟的證券交易平臺，突出優勢在於“依法規範化管理”、高端重視資訊披露、關注上市公司與平臺管理者的交流；歐洲投資者普遍重視企業業績與信譽。與之對比，中國股市較“年輕”，但中國經濟回暖、國際資本流動、油價大跌與中國趨向降準降息的貨幣政策，均有利於牛市行情延續。

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　　歐洲股市

　　歐洲股市也走牛 基礎不如中國股市的好

　　雖然歐洲經濟不盡如人意，但歐洲各大交易所的股指，10~12月都走出了明顯的階段性牛市，其中，德國DAX指數截至12月中旬的最大漲幅為17.2%，英國指數同期最大漲幅為9.95%，在以“慢牛”為牛市特徵的歐洲股市，這已屬於20年來名列前茅的漲幅。

　　在倫敦交易所現場，一家印度背景的珠寶上市公司的代表Davis先生告訴廣日記者：“由於業績增長，我們公司的股票，3個月漲幅已超過20%，預計今年有望漲幅超過50%。”業績好才能保增長，都是歐洲股市的“鐵律”。

　　也有機構投資者、上市公司表示憂慮。在倫敦交易所現場，一家ETF基金的經理人Morgan先生認為：“股市漲跌總與當地的經濟密切相關；歐洲股市的基礎不如中國的好。歐洲目前的經濟指標並沒有顯著改善；年底股市之所以能走強，主要是因為機構推測：經濟應該已經‘見底’，且對極度寬鬆的貨幣政策有一定的‘押注’。”

　　他的同事FAX先生認為：“與歐洲股市相比，中國股市走強的理由更加充分，經濟整體概況要遠遠強于歐洲，而且年底數據出現回暖走強的徵兆。中國的貨幣政策趨向降息降準，更有利於股市走強。與之相比，歐洲經濟經過一系列艱難的結構性改革與機制重建，才剛出現復蘇的徵兆。”

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　　資本流動

　　歐洲避險資金外流 明年亞洲市場被看好

　　廣州日報記者調研歐洲多國市場，發現證券資本市場資金流出已經成為一個不爭的事實，也成為中國本輪牛市的間接原因之一。

　　英國商會剛向下修正了對英國經濟成長預期，預估今年將增長3.0%，明後年分別增長2.6%和2.4%。英國金銀貿易場市場部的John Longworth接受廣州日報記者採訪時表示：“下修經濟成長預估，這是一個警訊，表示英國經濟在取得平衡及持續復蘇的道路上仍面臨重重阻礙。”

　　同時，市場對歐盟經濟的擔憂令資金再次開始撤離歐洲的股票市場，轉投德國、英國的債券市場及美國和亞洲股票市場。

　　“明年投資主線要看美元，亞洲貨幣會受壓制，人民幣有輕微貶值壓力。”瑞銀北亞太區首席投資總監浦永灝表示，在強勢美元環境中，亞洲貨幣欲達成正回報頗具挑戰性，但相對於G10(10國集團)或是其他新興貨幣，亞洲貨幣較抗跌。由於明年美國國債收益率預期將走高且信用利差將趨緩，預計亞洲債券明年總回報率將降至2.5%~3.5%。瑞銀對亞洲區的投資級債券持中性觀點，亞洲銀行資本債券或可提供具吸引力的投資機會。

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　　交易所

　　先進管理系統將“人為操縱”可能性降到最小

　　交易嚴謹、國際化程度高，是廣州日報記者對於歐洲證券交易所的整體印象。在德國法蘭克福交易所內，來往的上市公司代表來自五湖四海。交易所開放空間高達十層樓，但不允許閒雜人士隨意參觀。

　　定期公佈業績、定期彙報發展細節與重大事件，均被寫進了交易所的規章制度中。法蘭克福交易所市場部總裁Cord Gebhardt先生説：“如果沒有定期履行職責，就有可能被退市。”歷史上類似的案例多次出現，法蘭克福交易所就曾清退過中國背景的上市公司。

　　廣州日報記者了解到，倫敦交易所內，2600多家上市公司分別來自70個國家；法蘭克福交易所中，多數的企業都是國外背景的企業，德國本土背景企業的佔比並不高。不包括退市企業在內，倫敦交易所目前已有32家中國背景的企業上市；而法蘭克福交易所已有26家中國背景企業上市。

　　在法蘭克福交易所現場，記者看到，最先進的交易軟體、資訊系統已被全面運用在每一個運營環節，IBIS系統統一所有資訊，該系統甚至設定了最小交易量，即不得少於500股股票。

　　倫敦交易所集團新興市場部主管Jon Edwards對記者介紹：在倫敦交易所主機板市場上市，有一個標準化程式：IPO發行時間需要15~20個星期，此期間分私人籌備和公眾籌備兩個階段。企業要提交最近三年的經審核的公司經營情況、最近6個月的賬目平衡表、支援該公司商業規模至少75%的利潤記錄。以上資訊都被納入電子化管理系統。

　　以上先進規範的管理系統，將“人為操縱”的可能性降低到最小，使整個交易的公正性程度得以提升。