2014年，居高不下的失業率影響歐洲消費信心，低通脹率令通貨緊縮風險陰影不散。歐洲經濟這一年來，儘管已經走出危機深淵，但復蘇乏力，掙紮在衰退邊緣。

　　歐盟政策制定者為挽頹勢，出臺了相關政策，如歐盟委員會3150億的歐元投資計劃，歐洲央行逐漸加碼的寬鬆貨幣政策等。分析人士認為，不確定因素將導致政策效果有限，歐洲經濟在未來一年仍難言樂觀，重回強勁增長的道路至少要等到2020年。

　　面臨通貨緊縮威脅

　　歐盟統計局數據顯示，2014年歐元區通脹率一直低迷，幾乎全年低於1％，尤其是進入下半年，月度通脹率數據徘徊在0.4％和0.3％上下，遠低於歐洲央行為維持物價穩定所設定的2％的警戒線以下。經濟與合作組織（OECD）預計今明後三年歐元區通脹預期分別為0.5％、0.6％和1.0％。分析認為，這顯示歐洲民眾對經濟前景的擔憂加劇，消費意願低迷。

　　同時，低通脹伴隨著高失業率，跡象顯示，歐元區年平均失業率將在11.5％以上，失業人口持續增加，而在西班牙年輕人失業率高達50％以上，希臘、義大利等國年輕人失業率則高達40％以上。

　　經合組織預計歐元區今年經濟將僅增長0.8％，明後年則將分別提速至1.1％和1.7％。

　　經合組織在11月25日發佈的一份報告中表示，歐元區“或許已滑入持久性的停滯陷阱，若經濟增長停滯或通脹預期進一步降溫，則將面臨通縮風險”。

　　拖累全球經濟復蘇

　　經合組織秘書長安赫爾·古裏亞稱，數據表明，歐元區經濟增長停滯風險與日俱增，並可能通過貿易、金融等渠道影響全球經濟復蘇。

　　法國經濟研究所分析與預測部主任沙維爾·坦博也在一份報告中表示，歐洲經濟低增長狀況或將拖累全球經濟，因為歐元區需求減少既對新興經濟體造成影響，同時也將影響到正在尋求經濟復蘇的美國。歐洲經濟主要風險來自於四方面，一是通縮風險，二是目前看來無法走出危機的事實，三是高失業率，四是沉重的債務負擔。

　　“以上因素可能導致歐元區物價長期處於緩慢下降通道，與日本通縮狀況非常相似，”坦博説，“歐洲很可能面臨‘長期性經濟停滯’風險。”此外，俄羅斯對歐盟的經濟制裁也是歐元區經濟前景黯淡的原因之一，因為歐盟經濟火車頭德國經濟的不佳表現與這些制裁措施密切相關。

　　經合組織認為，持久的低增長和低通脹環境急需歐元區採取綜合政策來應對，包括進一步寬鬆的貨幣政策如購買政府債券等以及更“軟化”的財政紀律等。坦博也認為，歐洲經濟疲弱主要是由缺少投資所致。他表示，歐盟整體投資佔國內生産總值（GDP）的比重自2008年開始步入下降通道，公共和私人投資均處於不足狀態，長期來講，這將引發潛在經濟增速下降。

　　量化寬鬆受到德國阻礙

　　為提振經濟、促進通脹水準向目標靠攏，歐洲央行已將利率下調至紀錄低位，並出臺了一系列增加市場流動性的措施，包括6月宣佈定向長期再融資操作，10月中旬啟動擔保債券購買，11月開始購買資産支援證券。11月初，歐洲央行宣佈將擴大歐洲央行資産負債表規模至2012年初水準，也即從當前2.1萬億歐元擴大至近3萬億歐元規模。

　　然而，這些措施並沒有提振歐洲的通脹水準，數據顯示，歐元區11月份通脹率創5年新低至0.3％，市場更加期待歐洲央行採取量化寬鬆政策，即仿傚美聯儲、英國央行、日本央行購買政府債券。

　　目前歐洲央行的決策者們正在考慮是否將於明年1月22日推出量化寬鬆。量化寬鬆作為一種非常規貨幣政策，通常是在常規貨幣政策對經濟刺激無效的情況下才被央行採用，可以説是一劑“猛藥”。12月9日，歐洲央行執行董事兼首席經濟學家彼得·普雷特表示，如果到明年初目前的寬鬆政策仍未達到預期效果，歐洲央行已經準備好加推量化寬鬆政策。

　　然而，歐洲央行行長德拉吉推出歐版量化寬鬆的雄心目前仍然面臨德國政客的頑強抵制，他需要在不到一個月的時間內在央行決策層爭取盡可能多的支援，反對的聲音認為，歐洲央行無法避免以高價購買垃圾債券的風險，據接近歐洲央行高層的人士透露，一種可能的讓步措施是要求成員國央行承擔一部分主權債風險。

　　歐洲國際政治經濟研究中心主任弗雷德里克·埃裏克松認為，即便歐洲央行明年初推出全面量化寬鬆，也不會産生如美、英等國的效果。因為目前歐版量化寬鬆需要的貨幣擴張量要比美、英開始推出量化寬鬆時多得多，且需要維持較長一段時間，而在目前德國反對的前提下，這種可能性幾乎不存在。最大的可能是歐洲央行以“快速衝刺”的方式推出量化寬鬆，但很快就熄火減速。

　　投資計劃或成“空頭承諾”

　　在上周剛剛結束的歐盟冬季峰會上，歐盟領導人通過了歐盟委員會主席容克提交的3150億歐元投資計劃，並確立了計劃實施的時間表。歐盟希望通過增加投資來刺激經濟增長但不增加債務，根據歐盟設想，這一投資戰略的實施途徑是通過新設立總額210億歐元的歐洲戰略投資基金，在2015年至2017年間撬動來自私營部門的約3150億歐元投資。

　　歐盟近期已列出了近2000個投資項目，涉及的領域主要包括能源聯盟、知識與數字經濟、資源與環境、交通、社會基礎設施等。歐盟預計該計劃能彌補投資空缺，帶動增加就業130萬個。

　　不少分析人士則對此並不看好。BBC歐洲編輯加文·海威德評論説，只有市場能對此計劃的成敗進行檢驗，歐洲經濟停滯、信心低下，市場是否願意繼續投資是一場最大的考驗。

　　歐洲政策研究中心主任丹尼·格羅斯表示，歐盟28國每年的總投資額達到2.6萬億歐元，這一龐大的數額與容克的投資資金相比較，相當於“南瓜”和“桔子”比大小，很難在短期和中期內改變歐洲的經濟面貌。

　　格羅斯認為，容克的投資計劃更多是出於政治考慮，“大承諾更具政治上的吸引力，因為它顯示歐盟領導人‘在意’並‘非常認真’對待經濟增長問題，長遠來看，這種空頭承諾將讓歐盟付出更高的政治代價。”格羅斯説。

　　埃裏克松認為，歐盟必須採取組合政策，一方面歐洲央行應設計出合適的貨幣政策，另一方面，適當進行債務重組，成員國實施可信的財政整固計劃，推行結構改革，改善企業經營環境擴大競爭等。“未來一年，歐洲經濟將繼續處於微弱復蘇的狀態，預計歐洲經濟走上強勁增長的道路需等到2020年。”埃裏克松説。