指數調整不等於沒有機會
- 發佈時間：2014-12-26 16:31:55 來源：新民晚報 責任編輯：羅伯特
本週A股演繹了兩天的極端行情，其中週一300家跌停板與權重股的全線飄紅形成鮮明對比，週二跌停家數雖有所減少但同樣出現了大面積跌停，而從歷史經驗來看，極端行情的出現往往預示著一輪趨勢臨近尾聲。事實上，本輪行情由於主要由權重股的帶動，指數對於整體市場漲跌比的失真是十分嚴重的，市場大部分股票在一個月內的收益為負。
從本輪行情的啟動因素來看，A股在脫離基本面的情況下，流動性涌入、5年熊市的悲觀預期修復、權重估值洼地、政策催化成為推動權重股上漲的主因。在滬綜指漲幅超過1000點後，我們再來觀察這些上漲動力是否依然強勁：悲觀預期已基本出清；估值而言，目前權重股的估值水準得到大幅修正，AH股比價也從以往的折價狀態進入到目前的溢價狀態低；流動性方面，A股融資餘額近期突破萬億之後各大券商逐漸遭遇資金瓶頸，另一方面，來自實體的場外資金雖一定程度上充當了本輪行情的生力軍，但對實體的抽血卻也客觀上更加重了實體經濟的負擔，另外在美元持續強勢的預期以及國內經濟不景氣的背景下，加之A股的低估優勢逐漸消失，國際資本是否能夠持續流入A股也是一個大問號。
總體來看，我們認為推動本輪市場上行的主要因素已逐步兌現，與2006、2007年有基本面推動的牛市不同，僅依靠悲觀預期出清或估值修復恐難以繼續推動市場上行，且市場情緒似乎正在經歷短期拐點，12月初亢奮的樂觀情緒有收斂之勢，指數後期延續調整概率較大。同樣我們也應看到，去年以來，指數調整並不一定意味機會的消失，符合國家轉型方針的權重轉移（傳統行業佔比逐步降低，新經濟佔比逐步提高）是未來市場的大方向，相關板塊雖經歷兩年的上漲累計了一定的泡沫，但一旦調整充分後將重新進入上升軌道。 東方證券·東方贏家劉晨超
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