即將走過的2014註定是中國資本市場不平凡的一年，在此之前A股已經在熊市中走過了7個年頭，上半年還在2000點附近掙扎的上證指數，卻在年末掀起了波瀾壯闊的牛市大行情。單日成交量突破萬億，總市值超過日本躍升全球第二，創紀錄的中國股市在2014年一舉完成了由“熊”到“牛”的“華麗逆襲”。

　　從年初監管層整飭內幕交易等股市灰幕，到時隔一年多重啟IPO；從新“國九條”明確市場未來方向，到強制退市意見出臺；再到滬港通開閘資本市場迎來史上最大的對外開放，A股市場正以越來越開放的姿態，在更加清明的市場環境中前行，也將在人們對於“慢牛”行情的期待中迎來新的一年。

　　整肅內幕交易大幕拉開

　　2014年1月，一則易方達基金前副總經理陳志民涉“老鼠倉”已經跑路的消息，拉開了一整年資本市場整肅內幕交易的大幕。

　　3月初，曾經的冠軍基金經理、中郵基金前基金經理厲建超被證監會確認調查，緊隨其後的是匯添富前基金經理蘇競確認涉嫌“老鼠倉”。此後，包括易方達、華夏、華寶興業、海富通、中郵、匯添富、光大保德信、匯豐晉信等多家基金公司旗下基金經理均被捲入調查。

　　在這場“捕鼠”行動中，從資産管理規模首屈一指的公募基金，到業內名氣最大的私募基金；從昔日公募“一哥”明星基金經理王亞偉，到“寧波漲停板敢死隊總舵主”的私募大佬徐翔，均被裹挾在內，被曝涉嫌內幕交易。

　　業內人士透露，除了先於公募基金私自買入相關股票，像老鼠偷吃糧食一般，將基金持有人利益轉移到自己口袋中的“老鼠倉”之外，行業內還充斥著各種內幕交易手段。

　　證監會新聞發言人在6月公開表示，證監會對內幕交易及利用未公開資訊交易股票行為持續保持高壓態勢。近年來，加強了對資産管理行業人員利用未公開資訊交易股票行為的執法力度，立案案件增幅遠高於往年。

　　與此同時，刑事追責力度不斷加大，證監會今年以來向公安機關移送內幕交易和利用未公開資訊交易股票案件達29件。

　　因內幕交易遭證監會行政處罰的人數正逐年增長，涉案人員不僅包括上市公司董事、監事、高管，還包括仲介機構人員等。同時，涉及的機構也由單一的公募基金公司擴展至保險資産管理等機構，涉案人員已由以往的基金經理本人，擴展到上游研究員、後臺交易員，甚至下游的託管銀行人員，呈現鏈條化、擴散化等特點。涉案金額最大者達十多億元，最小金額也超過2000萬元。

　　監管部門打擊內幕交易、市場操縱的力度貫穿全年，臨近年末，上海法院已經集中審理了多宗基金經理“老鼠倉”案件，12月包括前海富通基金經理程崠、東吳基金經理魏立波、匯豐晉信基金經理林彤彤等在內的“碩鼠”均已上庭受審。

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，資本市場內幕交易性質之惡劣，甚于大街上的搶劫和偷竊。他認為，在堅持法治原則下，針對“老鼠倉”等內幕交易行為還是要堅持猛藥去疴、重典治亂。“法院在裁定的時候一定不能姑息縱容，針對情節嚴重性、涉案金額高低，予以合理量刑，這才能提振投資者對於中國資本市場的信心。”

　　滬港通：資本市場“最給力”的對外開放

　　經歷了半年多的籌備，當被稱為“人類歷史上自歐元誕生以來最複雜的一次金融創新”的滬港通于11月17日成功推出後，上海證券交易所國際發展部副總監傅浩感慨萬千：“要做到交易通、結算通、監管通，我們經過上百輪磋商。”

　　作為中國資本市場對外開放的一次革命性變革，2014年滬港通的開閘，註定是中國資本市場歷史上的重要一筆。

　　傅浩表示，滬港通將帶來更多的國際投資者和國際交易品種，也將帶動監管制度向國際標準發展。中國資本市場到了重大結構性變換的新階段。

　　事實上，海外市場經驗豐富、消息靈通的成熟機構投資者在滬港通開閘之前就已先知先覺，發掘A股價值洼地。“大概三個月前就有海外投行、QFII（合格的境外機構投資者）客戶來熱情諮詢了。”富舜投資是管理總規模近百億元的一家中外合資私募基金，其中也管理著30億元的QFII資金。該機構董事長劉珀宏認為，由於外資的法務、稅務流程較為繁複，走流程的時間比較長，滬港通開閘之後，外資對中國股市的熱情沒有意想中那樣火爆。但是滬港通剛剛是個開始，海外機構投資者的投資資金配置將逐漸向A股傾斜，大面積進入中國股市可能還要一段時間。

　　數據顯示，剛剛“滿月”的滬港通表現出慢熱態勢，滬股通3000億元總額度僅使用669.6億元，港股通2500億元總額度僅使用88億元，仍需借助時間的推移和相關體系的完善為其“加溫”。

　　最新的統計月報也顯示，11月份QFII和RQFII新開A股賬戶各為15個、21個。外資機構對A股的熱情度緩步升溫。

　　匯豐晉信基金投資總監曹慶説，截止到去年年底，海外投資者通過QFII和RQFII進入A股市場的資金佔比不到10％，與作為全球第二大市場A股的地位非常不匹配。但隨著滬港通等靈活機制的推出，全球性指數公司正考慮把A股納入MSCI等全球指數當中。

　　正如諸多機構的預計，海外投資者主要的興趣集中在估值較低且相對稀缺的股票，整體受益品種是優質大盤藍籌股，由於A股中此類股票權重高，滬港通的開閘令A股在年末完成了中小盤成長股到大盤藍籌股的風格轉換，“大象起舞”帶動上證指數上行，最終站上了3000點重大關口。

　　事實上，滬港通的意義不僅僅在於推動滬港兩地資本市場聯袂發展，更在於為內地資本市場跨境雙向投資的進一步開放提供示範。 今年8月，中國證監會出臺“深圳資本市場改革創新15條”，明確“未來在滬港通積累一定試點經驗的基礎上，支援深、港交易所探索新的合作形式”。未來的“深港通”也已經排上議事日程。

　　起風了：A股年末迎來牛市行情

　　截至上週五，上證指數今年來累計漲幅達到46.91％，居世界第一，這也是近5年來漲幅最高的一年；深證成指今年來的累計漲幅為30.85％，位居第二，力壓美國、歐洲、亞太市場指數。

　　7月至今，A股就不斷向上攀升，時隔44個月滬指重新站上3000點。11月底之後，A股單日成交紀錄就不斷被改寫，直至創下逾1.2萬億元的“世界紀錄”。在此輪行情狂飆突進之下，中國股市的市值達到了4.48萬億美元，超過日本的4.478萬億美元，成為僅次於美國的全球第二大股票市場。

　　不過不同以往的牛市行情，業界普遍分析，撬起本輪行情的巨量資金主要來自於散戶的融資融券和銀行貸款，可以説是“杠桿上撐起的牛市”。

　　11月22日，央行在時隔兩年之後首次宣佈降息，在這一“超預期”的政策刺激下，A股市場的熱情被點燃，以券商、保險、銀行、地産為首的大藍籌，在融資杠桿的放大效應下上演了“大象起舞”的波瀾漲幅。

　　市場情緒整體回暖令居民資産重新回流入市。中國結算最新週報顯示，12月8日至12日當周，兩市新增股票賬戶創7年來新高。兩市新增開戶數連續6周位於20萬以上，基金新增開戶數連續2周位於20萬以上，各方面跡象都顯示市場情緒正在不斷回暖。

　　好買基金研究員白岩認為，牛市一般可分為三個階段：悲觀情緒中的估值修復階段、利潤和估值推動的穩步上漲階段和最後瘋狂的泡沫階段。在他看來，目前市場行情仍在第一階段中，行情進展會較為迅猛。“在春節前，市場都仍在第一階段中，故投資者可維持較高的權益類基金配置比例，在配置上以成長確定、估值較低的藍籌為主，穩跟市場，佈局跨年行情。”