雖然距年末還有幾天，但是幾乎沒人否認，長達七年的漫漫熊市告一段落，中國股市來之不易的牛市終於“千呼萬喚始出來”。不過，這個牛市卻走得跌宕起伏，遠不如人們期待的那樣平穩和“一往無前”。展望未來，穩中有升、慢牛上行，既是多數投資人的願望，也是監管層的理想目標，更有可能是一陣陣強烈騷動後正常牛市的“新常態”。

　　跌久必升，升久必跌，A股到了該升的時候了

　　在中國經濟不斷創造奇跡的同時，中國股市也在創造著“負奇跡”：幾乎長達七年的漫漫熊市，讓虛擬經濟與實體經濟走向幾乎背道而馳；中國資本市場晴雨錶的功能喪失，實體經濟助推器的作用弱化。人們在談論中國經濟的時候，無不稱讚有加；談到中國股市，則無一人喝彩。中國股市為什麼能在這個時候走出低迷？

　　首先，是股市自身的作用使然。所謂“跌久必升，升久必跌”，A股到了該升的時候了。這如同消除霧霾需要人努力、天幫忙一樣，人為的努力加上資本市場自身規律，股市終於有了反轉的時機。資本市場可以和實體經濟運作有時差、有遲滯，但畢竟還是要反映實體經濟的真實狀況。宏觀經濟長期表現良好，最終要反映到虛擬經濟和資本市場上。漫漫熊市，其實也是對6124點不正常高位的強制調整，雖然時間長了點、痛苦指數高了點，但還是相信市場的自愈能力吧！

　　中高速增長成為新常態 調整升級正在進行時

　　現在，中國調低了增長預期，中高速增長將成為新常態。這不僅是實事求是的態度，也是中國經濟結構調整、産業升級轉型的必然要求。從世界範圍看，7%左右的增長率，依然是相當高的數字；特別是考慮到中國現在的經濟體量，對世界經濟的貢獻不言而喻。

　　這种經濟結構調整和産業升級轉型，已然十分清楚地反映在中國上市公司上。首先，上市公司業績的分化十分明顯。週期性強、高耗能、高消耗材料的産業表現萎縮，煤炭、鋼鐵、冶金等行業，陷於困境；餐飲業、釀酒業受政策影響，風光不再；重資産的行業舉步維艱，傳統産業步履蹣跚。在網際網路技術的衝擊下，在移動通訊的廣泛應用影響下，行業洗牌屢屢發生，原有業態頻頻遭遇危機。

　　與這些大趨勢相一致，近一階段，不難發現，上市公司圍繞升級轉型的大主題，在並購重組、再融資、股權激勵等方面，表現異常活躍；企業介入新領域、邁向新行業、甚至跨界擴張，幾乎每天發生；據不完全統計，中國股市並購重組的金額早已超過萬億元。一大批傳統産業為主的企業實現了多元化；一些企業斷臂求生，甚至完全“改頭換面”，如餐飲業變成了大數據企業；一些老産業主動擁抱網際網路和大數據技術，線下和線上行銷融為一體。結構調整時時在路上，我們不能説上市公司的調整已經很到位，但是初見成效、大見成效已是不爭的事實。

　　政策面的支援雪中送炭 企業的努力錦上添花

　　無論是依法治國還是經濟工作會議的“新常態”思維，整體經濟走勢趨於穩定、中高速發展的大勢已定；以“一帶一路”為抓手的進取思路，以向改革要紅利、建立創新驅動型增長模式的未來走向，為上市公司發展和轉型提供了嶄新的動力。在具體政策面，以新國九條的頒布為起點，使得促進資本市場發展在更高層面獲得認可，也為上市公司的資本運作提供了更好的政策環境。國九條還首次明確寫入鼓勵上市公司建立市值管理制度的條款，企業加強市值管理的積極性空前提高，各種市值管理內容風起雲湧、市值管理效果初見成效。

　　在資金面，以央行果斷降息為代表，彰顯了管理層對未來發展的判斷和對資本市場的支援。在這些內外條件的促進和呼應下，A股市場由熊轉牛的步伐加快，終於在十一月和十二月連續發力，滬指輕易突破3000點大關。一隻只股票翻紅，一家家上市公司連漲，一個個炒股者解套盈利，多年不見的新開戶狂潮再現。久違的市場激情再度燃燒。

　　擠走“猴市”奔牛市 三陽開泰是未來

　　不過也要看到，中國股市不成熟之處依舊，暴漲暴跌的惡疾一時難除，既有令人咋舌的單日漲幅，也有超過5%的綠色狂跌；既有對券商股無限制的追捧，也有對中小股、創業板的無情打壓。投機狂潮不斷，高點減持一波接一波。熱點散亂，資金流向無理由突變。不難看出，雖然我們似乎已經看到“牛頭”，但是“牛身”、“牛尾”能否快步跟上，還有點疑惑。這如同牛頭上還騎著一隻猴，有時候“上躥下跳”能把人攪得眼花繚亂，讓人分不清究竟是牛市將至，還是“猴市”把控。

　　其實，冷靜下來觀察，中國資本市場還是一個不成熟的市場，中國上市公司還在調整、轉型的“進行時”，管理層的支援政策、加強監管的信號，仍在不斷釋放中；資本市場上中小投資者依然有相當大的左右力量，機構投資者還在發展之中；治療中國上市公司的一些體制性弊端和機制頑疾，不可能一蹴而就。但是，所有這些消極面不能指望讓股市交易停下來“專心”醫治，而只能在市場風雲中大浪淘沙。因而，跌宕起伏不必驚慌失措，上躥下跳不能改變大市走向；對未來既要有信心，也要穩步操作、穩紮穩打。

　　展望未來，我們也不能忽視國際國內市場的不確定性。在國際環境方面，油價和匯率波動影響不可小視，俄羅斯經濟走向現在還很難把握；而不時爆發的地區衝突是否還會掀起大波瀾也是未知數。在國內市場，中高速增長成為新常態，但是對環保的要求、對節能減排的強制性安排，使得原來不少“支柱産業”仍然難以徹底擺脫困境，而轉型升級絕非一日之功。體制方面，以建立混合所有制為主的國企改革，能否讓國有控股企業重現生機，也有待觀察。種種不確定性，提醒我們資本市場的大起大落或許還是難以避免。凡此種種，在防範之後認真操作，在小心之下理性把控，投資者、上市公司、監管層共同努力，小心呵護來之不易的牛市，才是共贏之道。

　　雖然今年春節來得晚，但是冬至已至，氣象總會更新。馬年過後是羊年，“三陽（羊）開泰”是我們對中國資本市場最好的期盼！