楊卓卿/製表 周靖宇/製圖

　　連日來股指不斷攀升，成交量也一直維持在高位，大量場外資金進入股市，那麼，信託資金是否也在其中推波助瀾？通過信託計劃進入股票市場的資金是否明顯增加？這些增量資金後市又會如何進退？

　　帶著這三個問題，證券時報記者專訪了四家信託公司的業務部門負責人，他們分別是華潤信託證券投資部總經理劉輝、興業信託證券信託總部副總監雲志傑、外貿信託證券信託事業部總經理衛濛濛，以及廈門信託證券投資信託部總經理裴華。

　　據這些市場一線投資專業人士反映，今年下半年以來，借道信託渠道入市的資金增長明顯，但近一個月並無異常。值得一提的是，産業資金似乎是最早埋伏于大藍籌股的市場力量，而近期倉促進場的則是機構資金與個人投資者為主。

　　此外，大多通過信託渠道發行産品的私募基金管理人似乎也因沒有持有藍籌股錯過近期這波指數急漲。

　　近一月資金正常增長

　　證券時報記者：證券投資類信託計劃今年以來發行數量較往年同期有較大增幅，這與股市轉暖有較大關係。作為一線業務負責人，公司證券信託業務規模的具體變化有哪些？

　　劉輝：華潤信託證券投資業務主要為權益類證券投資，少量涉及債券投資，産品發行對證券市場的變化還是比較敏感的。從去年下半年開始，我們就感到證券投資信託計劃發行的增多。進入2014年，尤其是今年下半年以來，證券信託發行轉暖的趨勢就更為明顯。

　　雲志傑：興業信託證券信託業務部受託管理的資産中，債券型産品佔比較高，股票型産品佔比大概在20%左右。今年年初到11月底，公司證券信託業務規模增長超過60%，上半年債市較好，同期規模增長主要來自債券型産品，下半年股市明顯好轉，相應增長的是股票型産品。

　　衛濛濛：從我們證券投資類業務規模來看，近三四年一直都是在增長的。今年年初公司證券信託業務規模在千億元左右，全年預計增長超過40%。

　　裴華：廈門信託自2005年起便組建了證券投資信託部，每年的規模利潤是平穩增長的。單就2014年而言，上半年這方面業務起色不大，但年中以來業務增速明顯。

　　證券時報記者：近一個月二級市場的表現驚人，折射到證券投資業務方面，是否有資金的特別動向？

　　劉輝：由於業務基數較大，感覺近一個月變化並不明顯。從證券投資類信託計劃發行數量來看，隨著市場轉好，有明顯增長，但並沒有出現激增。至於資金規模，增長幅度在10%以內。

　　雖然近兩周證券市場確實表現不俗，但很多投資者對這一情況的判斷還是存有分歧。此外，近期的股市行情是由大盤藍籌股特別是金融股逼空式推動，漲勢急速，部分提前佈局大盤藍籌的陽光私募收穫頗豐，但多數來不及調倉，甚至所謂滿倉踏空者也不在少數。

　　雲志傑：下半年以來，股市情況明顯好轉，一方面投資者對於股票類産品的認購踴躍度提高，另一方面新産品的發行也更加便捷。我們注意到，下半年資金成本開始下降，資金提供方對權益類産品的認可度也越來越高，尤其是來自股份制銀行及農商行的資金。當然，這與越來越多優秀的私募基金管理人出現有關係。

　　進入11月份，券商策略比較一致地表達對明年市場的看好，各方合力的作用下，資金一擁而入的情況更加明顯。

　　衛濛濛：二級市場情況好轉，必然會利好證券投資類信託業務的發行，尤其是帶動了投資人對於權益類相關信託産品的關注，我們合作的私募基金管理人有多家管理資金規模在近一季度增長顯著。預計隨著行情的持續發展，投資人的投資熱情會更直觀地反映在數據上。

　　裴華：下半年以來，證券信託業務部每個月都是平穩增長的節奏，近一個月並無數據方面的明顯變化。

　　産業資金先知先覺

　　證券時報記者：從當前掌握的情況來看，在股市步步轉暖的過程中，哪部分資金是最為先知先覺的？

　　劉輝：産業資金應該是最為先知先覺的，早在去年下半年，陸陸續續有産業基金找到府來，他們比較青睞通過發行結構化産品進行融資，股票配置以銀行、券商等大藍籌為主。應該説，他們是埋伏最早的資金，有一個量變到質變的過程。

　　今年以來，嗅覺敏銳的個人投資者逐步進場，所以我們持續不斷地發行證券投資類産品，但增長比較平穩。近一個月進場追漲的主要以個人投資者為主，部分專業機構投資者比如交易型開放式指數基金（ETF）通過份額申購向資本市場投放增量資金。

　　雲志傑：先知先覺的還是比較好的私募人士和高凈值客戶，他們對市場的理解判斷及資訊源要好于一般投資人，他們的倉位建設和資金引入也要早于一般投資人，大部分在今年下半年進場。

　　近一個月來，股市賺錢效應突顯，很多個人投資者通過傘形信託倉促進場，而很多機構資金則通過認購産品涌入股市。

　　裴華：我們的感受是，下半年以來，各方資金都比較活躍。有個人投資者通過傘形信託融資參與股市，有機構資金通過信託計劃入市，也有看好行情的私募積極發行産品。其實大部分投資者錯過了近期這波急漲，因為他們當中的大部分並沒有配置券商、銀行等大藍籌股票。

　　證券時報記者：目前，接觸較多的私募基金情況大概是怎樣的？

　　劉輝：年初以來，隨著股市行情的變化總體趨勢是不斷上升，目前普遍倉位應該在八成以上，高峰時近九成。這算是非常高的倉位了，因為開放式陽光私募基金要預留一部分資金應對贖回，保證流動性。

　　雲志傑：隨著市況，陽光私募的倉位普遍上升。年中時期普遍還在七成以下，高峰期是接近九成，最近一週不少降至八成以下。

　　裴華：與我們合作的私募較多，風格也不盡一致。總體而言，目前倉位在七成到八成之間。（記者 楊卓卿）