12月3日的滬深股市成交量將行情的波瀾壯闊演繹得淋漓盡致。哪一下子湧來這麼多錢？有跡象顯示，推動這輪行情的幾乎完全是“我們自己的錢”。粗略估計，來自證券投資類信託、公私募基金10-11月增量資金至少逾3000億元。疑似來自民間財團的神秘資金“每逢新股必出手”，也為天量作出貢獻。在這輪A股上漲中，海外資金明顯踏空。

　　業內人士認為，散戶資金、險資等今年已收手資金及海外長線資金將入場，天量再創新高仍有可能。

　　？三類機構增量資金逾3000億元

　　業內人士認為，增量資金的來源，首先是大類資産配置的轉移。“最近資金就像流水一樣從四面八方湧來，要把股市每個石頭縫都填滿。”一位知名金牛私募説。

　　格上理財數據顯示，下半年以來，證券投資類信託共成立2010隻（10-11月成立1200隻）。去年同期，證券投資類信託成立734隻。以往多投向房地産、政信合作等項目類的集合信託産品（除證券投資類）數量比去年同期增長6.86%，但規模下降11.02%。

　　據統計，二季度平均每只證券投資類信託規模為2.96億元。按此估算，10-11月，來自1200隻信託産品的資金便有逾3550億元規模。數據顯示，這其中包含的私募産品規模可達770億元。業內人士介紹，進入10月後，私募發行呈爆髮式增長，特別是一些大型私募和明星私募單只産品規模較大，平均規模大幅上升。

　　公募方面，金牛理財網數據顯示，同期偏股型公募基金合計募集規模約196億元。

　　粗略估計，來自證券投資類信託、公私募基金的10-11月增量資金至少逾3000億元。

　　增量資金還在源源不斷地涌入。剛剛公轉私的“公募一姐”王茹遠認為，以險資為代表的一些絕對收益類資金可能因今年已完成考核，年底已降低倉位，這些資金明年年初應會進一步增加在股票上配置比例，估算下來規模應達千億元。

　　除高凈值人群和機構資金，散戶熱情也在發酵。王茹遠表示，銀行也在積極鼓勵客戶配置權益性資産，股市一旦指數推升帶來賺錢效應，會不斷帶來增量資金。

　　中國社科院金融所金融市場研究室副主任尹中立表示，近期每次股指新高都是在新股發行期間出現的，這説明有場外資金對股市二級市場覬覦已久，專門選擇二級市場資金被凍結時悄悄進場。

　　尹中立認為，相關資金實力必須在1萬億元之上，機構中僅有險資有該實力，但從三季度財務報告看，保險機構整體倉位很低，權益類資産佔總資産比例只有10%左右，推斷可能是民間財團集體行為。

　　杠桿資金能量驚人

　　Wind數據顯示，截至12月2日，兩市融資餘額已達8402億元，而保證金賬戶餘額只有8200億元左右。

　　“這簡直就是再造個市場。”北京一位混合基金經理感嘆。

　　券商人士稱，融資資金有相當一部分來自銀行給金融機構貸款。成本僅6%-6.3%的貸款拿來做融資，銀行能保本保息，券商也有至少1%的利潤。

　　“放杠桿”渠道不僅是兩融，信託、券商許多結構性産品，按1：3、1:4比例配資，也是一種放杠桿方式。大部分優先級資金仍來自銀行自有資金，成本在7%-8%。

　　業內人士透露，全國至少有超過50家公司配資規模超過50億元。隨著網際網路興起，線上P2P配資更如火如荼，8倍-15倍配資比例隨處可見。

　　海外資金意外踏空

　　種種跡象顯示，海外資金踏空這輪A股行情。無論是RQFII-ETF規模，還是滬港通額度使用情況，都顯示海外資金在撤退。

　　Wind數據顯示，從9月底開始，RQFII-ETF開始現凈贖回，截至昨日，已是連續第十周“縮水”。A股RQFII-ETF整體凈贖回逾20億元，平均單只基金贖回比例達28.35%。同期滬深300指數上漲近20%。滬港通開啟，並未帶來熱情的資金效應。

　　業內人士認為，海外資金在A股大好時光中踏空，可能有三個原因：

　　首先，A-H差價套利資金離場。南方東英資産市場負責人和弦表示，此前推動RQFII-ETF規模膨脹的是做A-H差價的資金，主要是對衝基金等“快錢”。目前隨著滬港通開啟、A股上漲，套利空間縮小，有的A股股價甚至已超過H股。因此，部分海外資金選擇把A股平倉，甚至轉去買H股。

　　其次，海外資金不如內地投資者樂觀。目前長線投資者還並未入場。“過去幾年A股表現不佳，現在一下子漲得太快了，他們還在觀望。而且海外投資者有其他市場可以投資，對投資A股並不是那麼心急。”和弦説。

　　內地某大型私募表示，海外大型投資機構決策機制較複雜，滬港通開啟時間超預期早，因此真正的資金配置還沒有進場。

　　最後，臨近年底，且兩周之後將是聖誕假期，短線投資者如對衝基金需清倉分紅，長線投資者要開始明年的投資規劃，因此獲利了結成為海外資金此時普遍選擇。

　　“目前A股行情和海外資金投資習慣在時間上錯配，這是我們較擔心的一點。其實內地基本面越來越寬鬆，我們看好A股藍籌行情。”和弦表示，“相信明年初海外資金踏空局面會有改觀。”（記者 曹乘瑜）