兩融規模到底可以做到多大？近日，多家機構經過在調研過程中反覆測算，預計今年年底突破1萬億問題不大，更有分析認為，未來三年左右兩融規模達到2-3萬億元，明年則預計能達到1.5萬億。

　　據中證報報道，隨著股市的一路狂奔，兩市融資融券餘額創新高。截至11月27日，兩市融資融券餘額突破8000億，達8118.35億元。對此，有分析人士稱，兩融融資的杠桿，在有力政策和藍籌股低估值的支撐下，已經撬動了一輪闊別已久的新牛市行情。11月28日，滬深兩市再度雙雙以紅盤報收，上證綜指“七連陽”，而令投資者更加興奮的是，自11月20日以來，其累計上漲231.84點，漲幅達到了9.46%。其中，11月24日、25日、26日，連續走強，三日上漲的指數打下了七日上漲的逾“半壁江山”。

　　雖説是“兩融”業務，包含做多的融資，也包含做空的融券，但自其推出以來，融資業務的佔比就一直保持在98%以上，融券餘額難以突破百億關口。至11月27日，兩市融資餘額也超過了8100億元，但融券餘額剛剛突破60億元。

　　尹中立指出，鼓勵證券加杠桿，就是政府做多股票的一種政策手段，今年11個多月時間，融資餘額增加了4600億元，這是可看得到的資金，是投資者從券商那裏合法借到的，而這部分資金有望隨著券商資本金等實力的增加進一步增加，這將意味著為股市帶來更多的活水。這也是他繼續看好券商行業的理由之一。

　　華南一家證券公司兩融業務負責人表示，市場上多按照市值佔比來測算。按國際市場兩融餘額佔總市值2%到4%測算，假設未來5年我國證券總市值以12%的速度增長（過去10年18%），則3%對應1.6萬億元，4%對應2.1萬億元。另外從券商角度來測算，如果按照截至9月末行業凈資産8500億元、杠桿5倍計算，在其他業務都不做的情況下，則極限值是4.25萬億，這種測算只是理論層面上。

　　某上市券商非銀分析師表示，目前證券公司的杠桿率平均不到3倍，雖然一些券商在向兩融業務大幅度傾斜，但自營、資管、直投等業務都需要錢。此外，證券行業的杠桿提升到5倍至少需要兩到三年時間，樂觀來看未來三年左右兩融規模達到2-3萬億元問題不大，明年則預計能達到1.5萬億元。

　　另一家上市券商研究所副所長表示，預計今年年底到1萬億元問題不大。業內通常按照市值佔比來進行測算，所以兩融規模的前提取決於A股市值情況。他認為難以測算未來兩到三年的兩融規模，目前的一些測算建立在A股市場持續走牛的前提上。

　　不管測算結果如何，業內都對兩融業務未來的發展空間一致看好。首先，參與這一業務的投資者數量會越來越多；其次，券商的融資渠道將有望進一步拓寬，杠桿上限會進一步提升；再次，融資融券標的有望繼續向中小板、創業板擴容。此外，隨著降息週期開啟將降低券商提升杠桿的成本，短期內券商資本仲介業務的利差有望擴大。正是在這種邏輯下，券商股迎來行情大爆發。證券板塊自11月以來出現連續上攻，12月2日均漲幅更是高達9.13%名列第一。

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