繼上月初“丙類戶”回歸銀行間債券市場後，曾經被停止開戶的“乙類戶”也回來了！

　　12月1日，中國外匯交易中心網站發佈《中國人民銀行金融市場司關於做好部分合格機構投資者進入銀行間債券市場有關工作的通知》（以下簡稱《通知》），明確央行上海總部金融市場管理部將負責辦理農村金融機構和四類非法人投資者進入銀行間債券市場備案工作。

　　“乙類戶”開戶重啟

　　合格投資者身份明確

　　根據《通知》，包括農村商業銀行，農村合作銀行等農村金融機構（以下簡稱：“農村金融機構”），信託産品、證券公司資産管理計劃基金管理公司及其子公司特定客戶資産管理計劃、保險資産管理公司資産管理産品等四類非法人投資者（以下簡稱：“四類非法人投資者”），可向央行上海總部辦理進入銀行間債市的備案。這意味著暫停近一年半的“乙類戶”終於可以重新開立銀行間賬戶、在銀行間債市進行投資交易。

　　“原先被暫停在銀行間開戶後，只能轉道交易所債市，此次重獲入場券後，不僅有利於提升銀行間債市交易的活躍度和流動性，也方便了機構利用銀行間債市融資，交易成本也會有所降低。”一位公募基金人士表示。據統計，截至2014年10月末，銀行間債券市場的“乙類戶”總數為5560個，甲乙丙類戶的總量是6483個。此次“乙類戶”開戶重啟，在壯大債券市場投資者隊伍的同時，有助於促進市場合理分層，提高市場交易效率，發揮債券市場調結構、穩增長的功能，促進金融機構改善資産配置提升對實體經濟的金融服務效能。

　　“隨著丙類戶和‘乙類戶’這兩類債市交投活躍賬戶相繼重新登場，隨著債券市場投資者隊伍的進一步壯大和多元化，其交易活躍程度將會進一步提升。同時有利於中小金融機構拓寬它們的投資渠道和資金運用方式，債券市場的牛市行情將不會在短時間內結束。同時，相關融資主體將會獲得更高的直接發債價格。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮分析説。

　　“乙類戶”重返銀行間市場

　　丙類戶借道“北金所”

　　我國銀行間債券市場結算成員傳統意義上分為甲、乙、丙三類賬戶。甲類戶為具備債券結算代理或交易資格的商業銀行：“乙類戶”一般為信用社、基金、保險等可以直接開展債券結算業務的非銀行金融機構；丙類戶大部分為非金融機構法人。其中，甲類戶和“乙類戶”可直接入市交易結算，而丙類戶因不能夠直接參與債券交易，只能通過甲類戶代理結算和交易。

　　2013年4月，針對債券市場乙丙戶所存在的灰色利益輸送問題，監管機構對相關賬戶的新開戶工作進行了清理整頓。作為非金融機構合格投資者的丙類戶開戶被暫停後，信託産品、券商資管、基金專戶等機構在銀行間債市的新開戶也被暫停。此後，伴隨著銀行間債券市場“乙類戶”和丙類戶的整頓，一大批丙類戶被清理，債券市場的規則重建工作也在逐步進行，有關“乙類戶”和丙類戶進入銀行間債市的開戶工作也伴隨著相關制度建設的完備過程一直都在準備之中。

　　6月28日，央行發佈通知允許銀行理財産品在銀行間債券市場，這標誌著銀行理財産品得以重返銀行間債市。同時，央行首次發佈的此項關於銀行理財産品投資債券市場的規定細則，對於整頓銀行理財資金池運作模式及利益輸送問題具有重要的指導意義。

　　此後的11月3日，中國銀行間市場交易商協會公佈的央行通知顯示，允許符合標準的非金融機構合格投資人進入銀行間債券市場交易業務。同時，交易商協會會同全國銀行間同業拆借中心、銀行間市場清算所股份有限公司及北京金融資産交易所有限公司開發建設的非金融機構合格投資人交易平臺正式上線交易。這意味著曾被重點整治的丙類戶，也就是非金融機構合格投資人也通過北金所重返銀行間債券市場。至此，在2013年遭受波折的債市兩類交投活躍的賬戶均在一年後重新登場。

　　在業內人士看來，非金融機構合格投資人交易平臺是對現有銀行間債券市場架構的進一步優化，其推出上線適應了銀行間債券市場發展需要。而“乙類戶”得以重返銀行間市場，有助於豐富銀行間債券市場投資人結構，優化銀行間市場架構，更好發揮債券市場對金融市場改革深化與實體經濟發展的支援作用具有重要意義。

　　推進市場合理分層

　　提高市場交易效率

　　對於此次“乙類戶”重返後的監管工作，央行更加強調“自律”。《通知》明確，央行上海總部金融市場管理部將負責辦理農村金融機構和四類非法人投資者進入銀行間債券市場備案工作。而全國銀行間同業拆借中心、中央國債登記結算公司、銀行間市場清算所為獲得備案通知書的農村金融機構和四類非法人投資者做好開立債券託管賬戶、辦理債券交易聯網的工作，併為其直接進行債券交易和結算提供相關服務，同時還應做好投資者債券交易、清算、託管、結算的一線監測工作，中國銀行間市場交易商協會應加強對投資者的自律管理。

　　此外，央行還明確要求獲准進入銀行間債券市場的這些投資者及其資産管理人和託管人遵守相關法律法規和行業監管規定，加強內部控制等各類制度建設，完善部門和崗位設置，提高相關人員的業務能力，防止有關機構和個人利用職務之便侵佔、挪用債券賬戶持有人的財産。對於獲准進入銀行間債市的農村金融機構，央行則要求其在不影響“三農”資金供給的前提下，規範開展自營債券投資業務，合理利用債券市場進行流動性管理和資産負債管理。

　　值得注意的是，央行《通知》還要求，為促進市場合理分層、提高市場交易效率，全國銀行間同業拆借中心應為相關投資者試行與做市商或嘗試做市機構以雙邊報價和請求報價的方式達成現券交易提供服務。早在今年6月11日，中國外匯交易中心發佈 《銀行間債券市場嘗試做市業務規程》及其相關事宜的通知明確，交易中心為嘗試做市機構開通雙邊報價和請求回復許可權，嘗試做市機構應根據規程要求，積極開展嘗試做市報價和請求回復。

　　業內人士表示，有關做市商制度的一系列安排，主要在於避免因人工一對一詢價交易而産生利益輸送，這也是債市整頓的重點所在。“監管部門在今年以來的一系列規定不僅僅為‘乙類戶’正式重啟奠定了制度基礎與管理框架，央行意在借鑒國際成熟債市的經驗，以做市為核心，打造一個分層的銀行間債券市場，包括做市商分層和投資者分層，即小的投資者直接和做市商交易，做市商再與經紀商交易。”業內人士説。

　　很顯然，當債券市場引入更多層次的投資者，將能夠更好地發揮債券市場調結構、穩增長的功能，促進金融機構改善資産配置，提升對實體經濟的金融服務效能。