同樣被鎖定為6%息率的優先股股，其背後的資金來源卻大不相同。

　　近日，農業銀行和中國銀行境內優先股先後完成發行，720億元的規模被56家機構“分食”。雖然兩家銀行優先股的股息率相同，但是從投資者構成來看，差異還是十分明顯：各類資管公司爭相成為農行優先股股東，而中行的認購者中，煙草公司是最大的“金主”。

　　農行優先股成

　　資管類公司標配

　　根據證監會今年3月份公佈的《優先股試點管理辦法》，優先股的合格投資者為經金融監管部門批准設立的金融機構，包括商業銀行、證券公司、基金管理公司、信託公司和保險公司等，以及上述機構發行的理財産品以及滿足一定條件的法人單位、合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外機構投資者（RQFII）和個人投資者。

　　農業銀行公告顯示，該行首批400億元優先股被26家機構“分食”。據了解，農行優先股發行得到了市場的認可和追捧，數十家機構投資者參與報價，最終價格確定在6%，位於6%-6.5%報價區間的底端。

　　《證券日報》記者注意到，26家機構中絕大多數具有資産管理或財富管理背景，8家企業名稱中包含資産管理字樣的公司合計認購了169億元農行優先股，這些公司涉及信達、險資和基金子公司。此外，其他認購者也大多來自財富管理行業，包括保險公司、銀行、信託公司、基金公司和券商，來自産業界的投資者數量並不算多，四家産業資本合計的認購規模僅為20億元。

　　“雖然從表面上來看，僅有一家銀行認購了優先股，但實際上通過基金子公司、券商、信託公司等各類通道進行認購的銀行理財産品資金應該不在少數”，某股份制銀行零售業務部門人士對《證券日報》記者表示。

　　農行公告顯示，寧波銀行斥資15億元認購了該行優先股，其後有媒體證實，寧波銀行認購資金來自理財産品。

　　根據有關規定，非公開發行的優先股對個人投資者的資産作出了明確的限制，要求個人投資者實收資本或股本總額，或者名下各資産賬戶總額不能低於500萬元。也就是説，合格範圍外的中小投資者只能通過投資基金産品、銀行理財産品等方式間接投資優先股。

　　由於農行優先股的前五年股息率僅為6%，相對目前銀行理財平均5%左右的資金成本，收益率並不算驚艷，再扣除通道費用，銀行理財産品轉圜餘地並不大。但是，由於優先股目前存在獨特性和稀缺性，各類資管和理財産品還是傾向於將其作為低風險資産納入資産配置標的。

　　不過，從目前來看，優先股的流動性仍是其“軟肋”。上週五，農行優先股掛牌上交所，截至記者發稿，尚無成交數據披露。

　　中行半數優先股

　　被“煙草係”收入囊中

　　中國銀行披露的資訊顯示，該行首批發行的320億元優先股被共計30家機構認購。

　　據《證券日報》記者統計，中國煙草總公司（包括分公司、下屬的投資公司和地産公司）、上海煙草集團有限責任公司以及投資公司等的“煙草係公司”共計認購了160億元，險資包括其旗下的資管公司則認購了95.8億元，基金公司以及基金公司旗下的資管公司合計認購52.2億元，寶鋼集團和中化集團財務公司以及上海嘉裏食品合計認購12億元。

　　《證券日報》記者發現，實力雄厚、現金流充沛的煙草公司近年來已經成為各大銀行再融資的重要資金來源之一。

　　2012年，交通銀行向境內外特定投資者非公開發行A股和H股股票，其中，參與A股增發的股東包括上海海煙、中國煙草浙江公司及雲南紅塔等；此後，中國煙草總公司又認購了興業銀行定向增發的4.09億股股份。

　　今年10月底，中信銀行擬非公開發行不超過24.62億A股，募集資金總額不超過119.18億元，中國煙草總公司為惟一認購方，擬以現金方式全額認購，並承諾鎖定期為36個月。

　　興業、工行

　　優先股發行在即

　　浦發銀行、興業銀行11月24日晚間公告稱，當日均收到證監會關於核準其非公開發行優先股的批復。至此，兩家銀行優先股非公開發行的監管程式已經全部走完。而且，興業銀行近日也在北京舉行了優先股路演，預計其股息率可能略高於農行和中行，但是差別不會太大。

　　興業銀行此前披露的公告顯示，該行將非公開發行不超過3億股的優先股，募集金額不超過300億元人民幣，並按照有關規定計入公司其他一級資本。發行方式由此前的一次發行調整為“本次發行的優先股將採取非公開發行的方式，經中國銀監會批准以及中國證監會核準後按照相關程式分次發行”。按照批復，該行首次發行量不超過1.3億股，募集金額不超過130億元。按照《優先股試點管理辦法》第四十條規定，上市公司發行優先股，可以申請一次核準，分次發行，首次發行數量應當不少於總發行數量的百分之五十。

　　另據媒體報道，近日工行的境外優先股的全球路演及簿記發行也已啟動。據悉，工行本次發行是中資銀行首次以美元、歐元和人民幣三個幣種在境外發行符合巴塞爾III標準的新型資本工具，其中開創性地包含了境外人民幣部分，由於條款中同時採用了144A規則和S條例，包括美國本土投資者在內的全球投資機構均可參與購買。此前，中行399.4億元的境外優先股主要由亞洲投資者認購，由於受到當地法規的限制，中行的境外優先股並未出售給美國投資者。

　　此外，平安銀行、寧波銀行、光大銀行、民生銀行均已發佈了優先股發行方案，目前九家上市銀行優先股的合計發行規模上限已經逼近4000億元。

　　其中，平安銀行、寧波銀行的相關優先股發行方案分別於8月4日和11月11日獲得了股東大會審議通過。而民生銀行、光大銀行的相關優先股發行方案尚需股東大會審議通過。