滬港通開通數日運作平穩，基本符合各方期待，也引來一些“看不懂”和“想不到”。有些問題不是問題。比如，額度出現剩餘——反正通車了，你走或不走，路就在那裏；再比如，標的股多數表現疲弱——再成熟的市場，利好兌現衝高回落也是常態。

　　最讓市場各方大跌眼鏡的是兩件小事：一是按照常理推測，滬港通最直接的後果就是A+H股價差的減少甚至消除，沒想到經過幾日交易，價差反而進一步擴大；二是按照各家研究機構發佈的“尋寶圖”，多半可以歸結為兩類，或是有可比性的大盤藍籌，或是人無我有的白馬股，沒想到最後爆出冷門的，是此前已經過幾番輪炒的小盤股。

　　這些小事從不同角度驗證著市場的通與不通。

　　不用説，相對封閉的A股市場和基本國際化的港股市場，兩者從投資理念到市場運作都有很多不同。互聯互通，資金的流動是雙向的，但更深層次的用意，顯然希望後者影響前者更多一些，“推動投資者理念的成熟”，“優化A股的投資者回報機制”。

　　但就目前的市場表現看來，“天不變，道亦不變”，依然是逢概念就炒的本土投資哲學佔了上風，旨在引導理性投資的滬港通，直接變成了炒作的食材。針對“滬強港弱”的市場表現，證監會有關負責人坦陳，“這就是市場”。

　　投資者信奉的箴言是，市場永遠是對的；但從市場建設的角度看問題來了：如何有一個更“對”的市場、一個更貼近三公原則的市場？

　　一個常用來佐證A股市場不成熟的數據是投資者結構：香港六成以上成交額來自機構投資者，而內地80%投資者是散戶。散戶居多，也被視為A股市場諸種不成熟表現的根源。因為就國際經驗而言，機構投資者的佔比越高，市場的穩定性就越高，從而大幅降低市場的整體系統風險。

　　為了保護中小投資者，包括融資融券、股指期貨、滬港通在內的諸種交易都設立了資金門檻，多為50萬元。在把散戶和這些風險隔離的同時，也收繳了散戶賴以避險的工具。

　　出於與成熟市場接軌的願望，藍籌股T+0試點又成為熱議的話題。但這種以市場內部的規則割裂來換取的外部規則對接，效果尚待考量。

　　站在對手盤的角度看，在散戶眼裏這個市場的諸種不公平，卻正是機構眼裏的“完美先生”。在市場交易制度不對稱、交易費用不對等、監管手段缺乏而又相對封閉的市場中，面對一群被縛住手腳、只能跟莊做多的中小投資者，機構更可以長袖善舞。

　　因之，雖然有諸如T+1回轉、漲跌停板、交易時長等諸多不便，有相對於港股已經偏高的估值水準，但都難掩滬市魅力。

　　在11·11滬深兩市創下了5800多億元的天量成交，中國股市已經是個大塊頭。在構建開放型資本市場體系的過程中，大塊頭要有大智慧。

　　最新數據顯示，11月10日至11月14日滬深兩市新增A股開戶數創下近兩年半以來的新高。不用説這些聞風而來的新增開戶，也是中小投資者居多。

　　滬港通無疑是市場走向成熟的良好開端。但如果只是資金上的“融會”，而不做制度上的“貫通”，就極有可能變成機構擠壓散戶的盛宴。

　　別讓互聯互通成了“拼桌打牌”。