11月17日9時30分，上海證券交易所和香港交易所同時鳴鑼開市，標誌著歷經7個多月緊張籌備之後，滬港通正式開閘。

　　借助與海外市場對接，倒逼稚嫩、封閉的A股向成熟市場靠攏。剛剛起跑的滬港通，成為中國資本市場開放改革的“破題之舉”。

　　首日額度用罄國際投資者對A股興趣濃厚

　　滬港市場的直接聯通，引發兩地投資者關注。滬股通、港股通首單分別“花落”伊利股份和長江實業。截至14時，滬港通首日額度已告用罄，顯示國際投資者對內地股市興趣濃厚。

　　為滬港通擊響“發令槍”的中國證監會主席肖鋼表示，在中國內地資本項目尚未完全實現可兌換的情況下，滬港通“開創了操作便利、風險可控的跨境證券投資新模式”。“滬港通豐富了交易品種，優化了市場結構，為境內外投資者投資A股和港股提供了便利和機會，有利於投資者共用兩地經濟發展成果，促進兩地資本市場的共同繁榮發展。”肖鋼説，這也有利於增強中國資本市場的整體實力，有利於推進人民幣國際化，提高跨境資本和金融交易可兌換程度。

　　而在上交所理事長桂敏傑看來，滬港通順利開通憑藉的是“天時、地利、人和”。“滬港通是國家開放戰略的一部分，也是中國資本市場新一輪高水準雙向開放的‘升級版’。”桂敏傑説。

　　根據滬港通試點方案，初期滬股通總額度為3000億元，每日額度130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度105億元。業界普遍預期，伴隨兩地投資者對對方市場的熟悉程度加深，未來滬港通“撬動”的資金規模或達萬億元量級。“滬港通將帶來一次‘世界最大規模的資産重新平衡’。”港交所行政總裁李小加預計，滬港通啟動後，內地銀行資産將大規模向資本市場轉移，從而使A股市場體量在未來5~10年獲得巨大增長。

　　A股走出封閉成為多元的國際化市場

　　根據全球證券交易所聯會的統計，截至今年6月末，香港和上海股市分別以3．09萬億美元和2．41萬億美元的總市值，在全球主要交易所中位列第六和第七。然而，排名如此接近的兩地市場，在估值體系、制度環境、投資者結構、投資文化和國際化水準方面差距明顯。

　　國際證券服務業協會的調查顯示，在44個參與調查的股票市場中，僅有兩個不允許T＋0回轉交易，中國內地股市是其中之一。此外，A股還採用了漲幅停板制度，試圖通過限制股價降低市場波動。

　　統計顯示，A股2013年總成交金額中機構投資者佔比不足20％，與同期港交所80％的水準相去甚遠。

　　囿於人民幣資本項下不可兌換等因素，A股有生以來處於封閉狀態。相當薄弱的對外開放制度性基礎設施，令中國內地難以為跨境投資提供足夠的便利性。作為虛擬經濟重要載體的股市，開放程度遠遠滯後於實體經濟。“雖然內地股市規模在全球已經排名前列，但依然是一個‘本土化’色彩濃厚的市場。”上交所理事長桂敏傑説，提升開放水準，成為多元的國際化市場，為中國這個開放的經濟體服務，成為滬港通機制設計的初衷和預期目標。

　　制度設計獨特鋪開雙向開放“畫卷”

　　兩年前，中共十八大明確要求“穩步推進利率和匯率市場化改革，逐步實現人民幣資本項目可兌換”。此後舉行的中共十八屆三中全會則提出“推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”。

　　“在這一背景下應運而生的滬港通，以其獨特的制度設計鋪開了‘資本市場雙向開放的畫卷’。”上交所總經理黃紅元説。

　　在東南大學經濟管理學院名譽院長華生看來，滬港通啟動帶來的資本雙向流動，有助於降低A股市場估值體系的不合理性。投資理念的對接、投資者結構的優化，以及港股做空機制的影響，也有助於一定程度遏制“炒新”“炒小”“炒差”等投機行為，促進A股市場趨向理性。

　　事實上，除了為A股引入來自國際市場的資金和投資理念，滬港通還肩負著另一個重要的歷史使命——通過對外開放促進資本市場深層次改革，倒逼A股實現邁向成熟市場的目標。

　　業界專家表示，滬港市場聯通使得境內外投資者得以同時參與兩個過去完全獨立發展的市場，其訴求必將促使兩個市場在監管制度、交易機制、産品創新等各個方面相互借鑒、共同進步。“兩地市場聯通後，差異對比有助於加快內地市場的改革創新，加速ETF期權等創新産品的推出。”上交所資本市場研究所所長助理曾剛説。

　　A股核心交易制度改革也被認為有望在滬港通啟動後加速推進。業內人士普遍認為，內地股票市場基礎和環境已經發生根本性的變化，目前已經具備恢復T＋0的條件。

　　上交所首席經濟學家胡汝銀表示，未來滬港通所産生的互動和連鎖效應，不僅表現在估值，更將深刻地體現在內地資本市場制度、理念、交易機制、産品線和監管等諸多領域與國際市場的全面接軌。

　　從誕生之日起，滬港通已開始嘗試破解中國資本市場深層次改革這一命題。這一舉世矚目的創舉能否最終交出令人興奮的答案，各方正拭目以待。