今天是中國天楹重組配套融資新增股份5217.3912萬股上市的日子。不過，細讀公司披露的《募集配套資金非公開發行股票發行情況報告暨上市公告書摘要》後，市場人士表示頗有幾分“看不懂”。

　　根據中國天楹披露的 《摘要》，公司本次非公開發行股票募集資金總額為59999.9988萬元，以上限完成了當初計劃的擬募集配套資金總額不超過6億元的目標。

　　從表面上看，中國天楹此次配套融資似乎頗為“搶手”，這是因為它少見的“高定增價”。根據披露，中國天楹此次配套融資的發行價格為11.5元/股，相當底價10.06元/股的114.31%；相當於本次發行定價基準日前20個交易日均價11.17元/股的102.95%。不僅如此，11.5元/股的定增價，也是本次定增報價日（8月27日）收盤價11.04元的104.17%，且當天盤中最高價也只有11.13元。

　　有市場人士分析，這或許是與中國天楹處於環保産業有關。資料顯示，由中科健重組而來的中國天楹，主營業務是以BOO、BOT方式投資、建設和運營城市生活垃圾焚燒發電項目，研發、生産、銷售垃圾焚燒發電及環保成套設備。而且，公司本次募集資金也明確了計劃用於在建的垃圾焚燒發電項目建設。按照公司的説法，投資方向圍繞公司主業進行，並對公司現有業務進行發展和延伸，有利於提高重組項目整合績效。因此，有人認為中國天楹目前的股價可能被低估。

　　但是， 《摘要》中透露的一些細節，顯然與“低估”的觀點有矛盾。 據《摘要》披露，中國天楹此次定增的認購情況大體是這樣的情形：發行人與國金證券于2014年8月22日董事會決議公告後向提交認購意向書的40名投資者、2014年8月15日收盤後登記在冊的前20名股東（除控股股東、實際控制人嚴聖軍及其關聯人南通乾創、南通坤德），以及其他符合證監會要求的詢價對象（其中包括22家證券投資基金管理公司、11家證券公司、8家保險機構投資者）共100名投資者發出《認購邀請書》及《申購報價單》。截至2014年8月27日17:00，共接收到5名投資者的申購報價。

　　“只有5名投資者申購報價，這本身就説明認購清淡。”一位熟悉定增市場的私募人士認為，從産業來看，垃圾焚燒發電項目應該屬於“遠景比較好”的行業，但眾多機構卻選擇放棄參與申購，“可能就是出於對定增價格的擔憂。”

　　但是，正是在這樣的背景下出現了高價認購，這讓投行大呼“有點不符合常理”。從中國天楹披露的情況看，參與申報者為民生加銀基金、中信建投基金、建信基金、泰達宏利基金、財通基金。“這幾個機構中，財通基金和民生加銀基金屬於定增通道業務做得比較大的機構。”有私募認為，近來在眾多上市公司定增中都有表現的財通基金，此案中卻出手謹慎，應該能夠體現市場態度。

　　這種態度集中在“報價”上表達了出來。中國天楹披露，在報價中，中信建投基金的最高報價是11.05元/股，泰達宏利基金的是11.04元/股，財通基金的是11.01元/股，但民生加銀基金和建信基金卻雙雙報出了11.5元/股的最高價，最終，遵照價格優先原則，確定本次發行的發行價格為11.5元/股，民生加銀基金和建信基金獲配。

　　通過更為詳細的披露發現，這一次又是“馬甲”的貢獻。中國天楹的公告顯示，真正認購的是民生加銀基金和建信基金名下的資管産品——民生加銀民生資管鑫牛定向增發33號資産管理計劃、建信—民生加銀資管中國天楹1號資産管理計劃。

　　“這讓形勢變得有些複雜了。”有私募表示，中國天楹股東中PE扎堆，之前選擇棄IPO而並購，就不排除是這些善舞資本長袖的PE們在推波助瀾。因此，這其中的博弈似乎並不簡單。

　　當然，也有可能是這樣一場“豪賭”：這些“馬甲”正是猜中了PE大佬們的意圖，“是衝著PE去的，而不是衝著項目去的呢？”勝負如何，一年後見分曉。

　　(原標題:中國天楹“高價”配套融資的背後)