中國石化昨天披露全資子公司中國石化銷售有限公司增資引進社會及民營資本的具體方案，25家境內外機構投資者將以1070.94億元認購銷售公司29.99%的股權。這意味著中國石化混合所有制改革邁出實質性一步。

　　記者昨天對參與中石化混改方案的多家公募基金及相關券商進行了廣泛採訪，其中合作細節漸漸浮出水面。多方資訊顯示，普通投資者有望借道創新型的公募基金參與此次中石化混合所有制改革，起始門檻降至10萬元，遠低於機構投資者。但由於該産品的更多細節還有待披露，有基金分析人士提醒投資者，不可對該産品的收益率有過高預期。

　　■ 深圳特區報記者 王欣

　　25家機構分享千億混改盛宴

　　在昨天的資本市場上，中國石化混合所有制改革方案成為最吸引眼球的財經新聞。

　　經過三輪競投，昨日出爐的最終名單囊括當今資本市場各路大鱷，除了嘉實基金、工銀瑞信基金、華夏基金等公募巨頭外，以中國人壽、生命人壽為代表的4家險企也成功入圍；民營資本中，騰訊控股、海爾、復星國際、匯源控股等巨頭，各自通過設立有限合夥企業認購共計4.58%的股權。25家境內外機構投資者合計將以1070.94億元認購銷售公司29.99%股權。

　　此次增資完成後，中國石化將持有銷售公司70.01%的股權。中國石化銷售公司的註冊資本將由200億元增加至285.67億元。

　　數據顯示，2013年，中國石化銷售公司實現營業收入14986億元，凈利潤達到251億元。2014年1—4月，中國石化銷售公司實現營業收入4764億元，凈利潤為77億元。

　　作為新一輪國企改革的樣板試點，中石化僅拿出銷售公司30%的股權引入社會和民營資本，就在市場上引爆如此巨大的資本力量。未來隨著國有企業混合所有制改革的深入，這將帶來一場怎樣規模的巨變？有業內人士分析説，目前三級國資凈資産不到50萬億，假設其中20%通過資本市場完成混合所有制改革，那就意味著9—10萬億資産將進入資本市場。

　　中小投資者有望分一杯羹

　　從目前披露的25家入圍機構看，參與者包括大批股權投資基金、民營巨頭、保險公司、公募基金，能夠分享中石化混改盛宴的幾乎全部是機構投資者。那麼，普通投資者能夠參與這場改革盛宴嗎？

　　記者昨天採訪了入圍25家名單中的嘉實、華夏、工銀瑞信等多家公募基金。據了解，華夏基金將以專戶形式參與，工銀瑞信基金也將以旗下子公司的專項資産管理計劃參與，唯有嘉實基金將以公募基金産品形式入資其中，這意味著普通投資者將有可能借道公募基金參與中石化混改。昨天下午，該消息得到了嘉實基金方面的正式證實。

　　根據公告資訊，在25家入圍機構中，嘉實基金管理有限公司認購價款為50億元，持股1.4%；嘉實資本管理有限公司認購100億元，持股2.8%。兩者合計持股比例相加達到4.2%，嘉實成為此次“混改”各路資本中持股比例最大的一家。

　　據了解，嘉實基金將發行一隻創新型的公募産品“嘉實元和基金”，計劃發行規模100億元。其中，50億資金將投資重組後的中石化銷售公司原始股，另外50億元投資于債券等固定收益類品種。

　　據從嘉實元和基金的承銷方獲得的消息稱，該基金的起始認購門檻將設在10萬元，雖然遠高於目前普通公募基金産品的認購門檻，但相比起其他參與各方，這將是普通投資者門檻最低的一條參與渠道。

　　較以往的公募産品，嘉實元和將成為首只獲准投資非上市公司股權的公募基金。以此為先例，公募基金投資範圍將拓展到傳統二級市場以外的領域。業內預計，後期或將有一大批公募基金參與到國企改革中。未來，中石化銷售公司或許還將剝離上市。如果成行，這意味著公募基金將突破性地參與到混改和PRE-IPO股權投資中。

　　專業人士提醒投資者合理預期收益

　　對於投資者而言，最重要的是收益預期的估算。中石化的混合所有制改革會是一道真正的投資“大餐”嗎？

　　據了解，嘉實元和基金計劃通過嘉實基金直銷中心和招商證券等券商渠道發售，招商證券為其主承銷商。記者從招商證券相關人士獲悉，根據目前的收益測算，重組後的中石化銷售公司原始股的預期收益率為20—30%，固定收益類品種的預期收益率為6.5%，兩者平均下來，中性估計嘉實元和基金的預期收益率約為10—13%。

　　針對這樣的收益預期，一位券商營業部的客戶經理分析説：“對於熱衷於二級市場炒股票的散戶投資者來説，這樣的收益水準吸引力並不大；對於追求長期投資、高回報的PE投資者來説，其目標收益率一般在20%以上，預計也不會太心動。但是對一些近年來以較大規模的資金主要投資于信託産品的機構投資者來説，10—13%的收益率比目前信託産品8—10%的收益水準高出約2個百分點，風險要小很多，這對他們的投資組合應該有很大吸引力。”

　　濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任王群航提醒投資者，公募基金最大優點就在於它有全面的、規範的資訊披露，廣大投資者一定要充分了解該基金的相關情況，對其收益率、規模等情況進行全面深入的分析。“大家一定要冷靜對待這只新基金，不要因為望見了創新的光環而興奮。”