中秋節前的最後一個交易日，兩市繼續高歌猛進，上證指數收六連陽，再創18個月以來新高。投資者的熱情不僅僅體現在股市上，9月5日，以“誰將吹響牛市的號角”為主題嘉實基金投資策略彙報會在北京舉辦，離會議開場還有半小時，能夠容納500多人的北京國際飯店國際廳便座無虛席。此次活動中，嘉實基金總經理助理、嘉實增長基金經理邵健，中金公司首席策略分析師王漢鋒和嘉實基金首席産品策略師計璐等，就當前市場機會和基金投資策略與投資者進行了分享和交流。

　　市場中長短期均有積極因素

　　“反腐和作風轉變並不僅僅是政治層面的事情，它與經濟的關係十分緊密”，邵健從公眾關注的反腐話題切入。他認為，腐敗所産生的經濟漏出和鋪張浪費實際反映政府和企業的費用，這都稱其為效益。效益如果不夠好，社會和金融體系的壞賬就會積累，如果企業效益能夠變好的話，整個債務水準就會非常低，金融危機就會不會發生。現在，無論是反腐還是作風改變，無一不在減少費用。

　　邵健指出，今年二季度企業效益相對較好，原因就是企業的費用大幅下降。所以，在反腐和作風轉變的預期下，經濟效益的預期提升，債務狀況也有積極變化，這使得經濟面臨的金融風險和其他風險明顯降低。從長期來看，企業效益會進一步改善，債務積累會變慢，金 融風險會隨之降低。

　　從中期來看，邵健表示，今明兩年經濟增速可能會有小幅下滑，但總體比較平穩。明年企業面臨的費用水準會繼續下降，盈利性有一定預期，整個社會流動性還是比較充裕，證券市場相對中性略有盈利。

　　從短期來看，産業資本凈增持值得關注。邵健介紹：“二級市場大股東相對最了解自己公司和産業裏公司的情況。今年頻繁出現了自2008年後極其罕見的産業資本增持情況。很多企業家認為自己的企業已經很便宜了，所以開始出現持續的凈增持。”

　　改革與創新催生投資機會

　　除了從宏觀角度去看待市場機會，邵健也從微觀和中觀角度對市場進行了解讀。他認為改革和創新必須關注，這可能是未來十年中國經濟增長，尤其是效益增長的關鍵所在，這中間將催生很多投資機會。

　　邵健認為改革其實與證券市場並不遙遠，他從兩個小的制度變化談起。一是新股上市註冊制改革。一般來講，註冊制會使企業蜂擁上市，進而導致股票市場下跌。但邵健注意到，證監會在前幾個月放鬆了對重大資産重組的審核，如果這個政策和新股註冊制放到一起，結果就會完全改變。邵健介紹，無法IPO的公司在業務和資金需要資本市場，已上市的公司希望改變已顯疲態的主業，獲取利潤並且提升估值。放鬆並購重組以來，市場上眾多小公司股價翻番，這有它的內在邏輯性，也是資本市場改革的一個方向。

　　二是滬港通改革。邵健認為當前A股很多上市公司估值很低，他舉例説明，巴菲特持有的美國鐵路股的估值為十幾倍，而我國的大型鐵路股的估值在7-9倍。他表示，滬港通10月份前後推出有利於這些局面的改變。

　　邵健同時表示，中國越來越大，遇到安全方面的挑戰越來越多，美國重返亞太，日本解禁自衛權，俄烏衝突，國內反恐等等。在當前階段，無論是看得見的軍事安全戰場，還是看不見的資訊安全戰場，我國的地位和保家衛國的需求相差甚遠。國家安全的改革同樣值得關注，無論軍工還是資訊技術都已出現表現突出的企業。

　　談及創新，邵健表示，任何國家在經濟轉型期的創新領域都會帶來投資機會。全球在過去的轉型期漲幅超過100%的大牛股，基本上都是在科技、高端裝備、可選消費、醫療等創新密集的領域。在過去幾年裏，新鮮事物層出不窮，從太陽能、風能、潮汐能、地熱能等新能源，到電動車，過去100年汽車都是以油動力為主，到這個時代電動力汽車開始普及。

　　今年以來有很多與網際網路相關的投資機會，包括網際網路金融，網際網路醫療，網際網路旅遊，網際網路家裝等，邵健表示，網際網路是一種新的技術手段和商業構建模式，它和無數的産業結合都可能變成顛覆性的效果。作為專業投資機構的基金公司，會對每家相關公司進行審慎研究，研究它未來轉化的可能性和核心競爭力，包括它的估值情況，這都是在創新方面的機會。

　　從歷史表現捕捉投資“基”會

　　儘管近些年的A股市場很少出現單邊上漲的牛市行情，但對宏觀大勢的準確判斷和對結構性行情敏銳捕捉成為邵健的取得穩健收益的關鍵。Wind資訊數據顯示，截至9月4日，其管理的嘉實增長混合基金最近五年的凈值增長率為57.25%，而上證指數同期下跌超過18%。數據同時顯示，嘉實增長混合基金已成立超過11年，而邵健管理該基金超過10年，截至9月4日該基金累計凈值回報率為668.28%，年化回報為20.04%。

　　事實上，除了2011年外，從2009年到2014年，一直有不同風格，不同主題的股票基金在持續賺錢。嘉實基金首席産品策略師計璐表示，對於基金，投資者應該有一輪新的認識，基金並不是隨行就市，完全看市場臉色，在股市整體表現不佳的情況並不乏業績優異的股票基金。

　　以嘉實旗下基金錶現進行了説明。計璐首先以週期類風格的基金為例進行介紹，嘉實週期優選基金的産品特性可以讓投資者在未來的牛市行情有所期待。過去每一輪週期股的反彈，跟週期股的表現都息息相關。在2011年四季度，在以銀行股為代表的股值修復行情當中，該漲幅遠超同類産品；在2013年三季度，由上海自貿區所引領的週期股的反彈雖然時間短，但該基金也有短期的業績爆發。

　　數據顯示，嘉實研究精選基金在均衡風格裏表現突出。該基金成立於2008年5月27日，截至目前該基金凈值增值率近150%，而同期上證指數下跌30%。“之所以過去每年都能跑贏同類平均，主要來源於它的均衡風格，”計璐介紹，均衡並不是像大散戶一樣什麼品種都買些，每一輪週期股的反彈都有可能是風格轉換開始，主做成長，兼做週期，這是嘉實研究精選業績領先的一個原因。