南京新百（600682）一份不顯眼的半年報，透露了曾經的“公募一哥”王亞偉奔私後旗下産品昀灃的最新業績。據證券時報記者計算，昀灃自2012年底成立至今的累計收益率為20%。其中，2014年上半年期間收益率5.54%，2013年上半年和下半年期間收益率分別為2.43%和11.16%。

　　在産品收益變動背後，是王亞偉投資組合中個股和數量的劇烈變化已成常態。王亞偉在産品成立一個季度後闖入前十大流通股東的公司數量達27家，僅2家持有至今。今年二季度，昀灃大幅減持今年一季度12隻重倉股中的6隻，最終現身9家公司前十大流通股東名單，在重倉股數量上僅為早期組合的三分之一。

　　上半年收益5.54%

　　昀灃産品自2012年12月27日成立後，從未披露過産品的收益情況，與其他同類私募産品相比顯得極為神秘。

　　8月30日，南京新百披露2014年半年報。其中，可供出售金融資産科目的“其他”項目，顯示期初公允價值2277.2萬元、期末公允價值2403.32萬元。該項目為南京新百2000萬元投資王亞偉旗下昀灃産品的最新凈值變動情況，以此計算，2014年上半年王亞偉斬獲5.54%的收益率。

　　追溯公告，2012年12月29日，南京新百公告購買信託理財産品，産品全稱為外貿信託·昀灃證券投資集合資金信託計劃。該産品投資顧問為深圳千合資本管理有限公司，而千合投資為王亞偉在深圳市前海成立的獨資公司。

　　據公告，南京新百將2000萬元投入昀灃産品，該産品信託計劃的時間為5年。在2012年年報中，南京新百明確披露委託理財産品僅投入昀灃一家産品，並將2000萬元金額列入可供出售金融資産的“其他”項目。

　　昀灃成立於2012年年底，因此南京新百2012年年報披露“其他”項目期末的公允價值仍然為2000萬元。記者查詢發現，南京新百2013年半年報、2013年年報和2014年半年報披露“其他”項目的期末公允價值分別為2048.51萬元、2277.2萬元、2403.32萬元。

　　上述公允價值數據可以確定為南京新百持有昀灃産品的變動情況。首先，南京新百2013年年報明確披露，外貿信託投資産品的期初和期末餘額分別為2000萬元、2277.2萬元，當期變動277.2萬元；除昀灃之外，南京新百2013年僅投資過平安信託的兩款産品，金額均為1億元、期限均不超過三個月。其次，南京新百2014年半年報顯示可供出售金融資産的“其他”項目期初金額2277.2萬元，與2013年年報相同科目的期末金額完全相同。

　　以此計算，王亞偉奔私後，旗下昀灃産品在2013年上半年僅實現2.43%收益率，在2013年下半年略有起色至11.16%，全年實現收益率13.86%。不過，2014年上半年王亞偉再度僅獲得個位數收益率5.54%。

　　投資組合巨變成常態

　　昀灃較低收益率的背後，是王亞偉投資組合中個股和數量的劇烈變化。記者注意到，王亞偉經常更換投資組合中過半比例的個股，並且逐漸減少了持有個股的總數。

　　根據2013年至今A股公司定期報告披露的前十大流通股東資訊，昀灃剛成立一個季度時，王亞偉執掌昀灃衝進了27家公司2013年一季報前十大流通股東名單，但隨後一季度就更換了19家公司。今年二季度，王亞偉大幅減持今年一季度12隻重倉股中的6隻，最終現身9家公司前十大流通股東，從數量上較2013年一季度27家縮減至三分之一。

　　以買入時間為序，9家公司分別為同方股份、王府井、伊力特、冀東水泥、湖北能源、南風股份、北京城鄉、三聚環保、華潤萬東。其中，同方股份、王府井和伊力特進入時間為2014年二季度，冀東水泥和湖北能源為2014年一季度，南風股份和北京城鄉為2013年三季度，而三聚環保和華潤萬東則從昀灃成立後馬上重倉買入持有。

　　值得一提的是，王亞偉2014年一季報青睞的重倉股，目前僅剩一半。2014年第二季度，王亞偉退出6家公司前十大流通股東，分別為錢江摩托、中環股份、巨星科技、寶德股份、千足珍珠和首旅酒店。

　　記者注意到，王亞偉對投資組合的劇烈更換一如既往。2013年同期王亞偉持股變化也非常大，在二季度更換了一季度27隻重倉股中的19隻，意味著超過三分之二個股生存期僅在一個季度左右。

　　一直以來，王亞偉選股並不依賴公司業績，曾表態“多角度判斷價值，別人發現不了的才是價值”，不少重倉股業績慘澹。很多時候，業績越差的公司，借助外界資本進行並購和重組的動力反而更大。

　　但是，王亞偉重倉股總是在快速、大比例地更換，顯示其在把握別人發現不了的價值方面，尚有一定的難度。而且，王亞偉重倉股數量也大幅縮減至個位數。

　　值得一提的是，近期國資重組改革潮涌，王亞偉最新重倉3家公司的實際控制每人平均大有想像空間。公開資料顯示，同方股份、王府井和伊力特的實際控制人分別為教育部、北京市國資委和新疆生産建設兵團第四師國資局。（記者 楊蘇）