□金證券記者 江芬芬

　　東阿阿膠（000423）公司稱，將調整復方阿膠漿最高零售價格，上調幅度不超過53%，這遠遠高於此前20%左右的漲幅預期。值得一提的是，復方阿膠漿銷售終端包括OTC（非處方藥）、醫院以及基層醫療市場（部分省份的基藥增補），儘管公司聲稱此次漲價僅針對OTC市場，但不同渠道的單價很難價差太大。要市場還是要價格，東阿阿膠必須做出艱難抉擇。

　　市場按兵未動

　　8月15日盤後，東阿阿膠公告透露，近幾年來，由於復方阿膠漿主要原料中藥材價格持續上漲，人工、能源等其他成本也不斷上升，經相關部門批復，公司將調整復方阿膠漿最高零售價格，上調幅度不超過53%，具體視各地區情況確定，出廠價將做相應調整。

　　據了解，公司復方阿膠漿從2005年至今，先後經歷了三次提價：2012年底出廠價提高10%（零售價提高17%）、2013年5月份提價12.2%和此次提價不超過53%。券商研究員提供的跟蹤數據顯示，復方阿膠漿主要原材料驢皮、紅參，2009年至今累計上漲6-8倍，公司復方阿膠毛利率不斷下滑，公司多次表示復方阿膠漿處於虧損狀態。

　　《金證券》記者注意到，提價公告出爐後，兩日內多達6家券商發佈了“熱情洋溢”的研報，紛紛給出了“買入”或者“推薦”的評級。其核心觀點為：目前復方阿膠漿成長停滯的關鍵問題就在於無法給出渠道足夠的利潤空間，導致終端推力不足，這一問題將隨著復方的大幅提價而得到根本性解決。

　　昨日，記者走訪南京部分藥店以及東阿阿膠專賣店，發現阿膠漿的價格並未應聲上揚，目前9支、48支包裝的價格分別為38.7元、206元（均為20ml/支）。記者詢問是否會漲價，工作人員卻稱“並不清楚”，只有專賣店內部人士表示，“等新貨來了會提價。”

　　選擇價格為重

　　“阿膠漿提價雷聲大、雨點小，除了新舊貨品過渡，主要的原因在於它的銷售渠道比較特殊。”與《金證券》記者相熟的北京券商研究員透露。

　　據了解，復方阿膠漿是雙跨品種，銷售終端包括OTC、醫院以及基層醫療市場（部分省份的基藥增補），有研究員稱“其中OTC銷售佔比超過60%”。OTC市場由企業自主定價，醫院市場及基層醫療市場則需要通過招標産生中標價，雖然不同渠道之間産品做了品規的區隔，但單位産品並不能拉開太大的價差。因此，阿膠漿最終實際價格的上調（包括出廠價和零售價）需要看各省中標價格是否能夠上調；這也是阿膠漿2011年零售價上調後，阿膠漿近兩年收入仍有小幅下降的重要原因。

　　前述研究員推測，此次最高零售價上調的批復應該來自山東省物價局，考慮到零售價需要各省備案以及各省招標需要一定時間，預計公司將採取分步提價的操作策略，因此短時間內對業績不會有明顯影響。

　　《金證券》記者接觸的公司股東則透露，在今年上半年的一次投資者交流會上，高管曾坦承，以前對於要不要進醫保公司猶豫過，後來看阿膠漿不進醫保損失較大，因為患者在臨床上是被動消費，阿膠漿進醫保後可以明顯拉動銷售。

　　昨日，東阿阿膠內部人士對《金證券》記者稱，此次調整的是非處方藥的渠道價格，並不涉及處方藥的部分。該人士澄清，阿膠漿OTC銷售佔比要高於外界所説的60%，“走醫院渠道的比例沒有大家想像中的那麼高，公司目前對這一渠道採取維護的戰略。至於要市場還是要價格，從公司這次提價，就能得出答案。”

　　回歸明末清初

　　東阿阿膠“以提價保利潤”的戰略也受到市場質疑。值得一提的是，提價公告披露後，東阿阿膠股價僅8月15日被先知先覺的資金推動上揚3.93%，這兩日股價顯得波瀾不驚。

　　昨日記者走訪時，多家公司的經銷商友情提醒，“馬上到進補的時候了，阿膠塊肯定是要漲價的，要買趕緊了。這幾天，公司的人也過來勸我們多囤點。”

　　《金證券》記者了解到，目前每斤阿膠塊（鐵盒裝）的價格為1298元，僅專賣店推出“買第二盒半價”的優惠活動，優惠月底結束。事實上，從2010年到現在，東阿阿膠阿膠塊總共九次提高出廠價或零售指導價，最早終端售價為約400元/斤，漲幅高達224.5%。在公告中，“驢皮資源日趨緊張，導致原料收購價格不斷上漲”是其漲價的不二理由。

　　而在7月份，東阿阿膠總裁秦玉峰公開宣稱，東阿阿膠膠塊的目標價格是回到明末清初時期的價位，也就是每斤50兩白銀，折算成現在便是6000元左右的定價，相當於目前售價的4.62倍。