□金證券記者 李礫

　　由於技術進步和高毛利率，食用菌生産企業紛紛開工擴産金針菇。但隨著市場供給增加，金針菇價格急速跌落，壓縮利潤空間，上市公司星河生物甚至在2013年年底叫停了新鄉擴産項目。不過《金證券》記者注意到，市場嚴寒似乎並未影響到擬上市公司眾興菌業的熱情，公司仍將金針菇擴産列為最重要的IPO項目。

　　金針菇巨頭産能競賽

　　《金證券》記者梳理後發現，過去兩年裏，食用菌市場的主要競爭者上海雪榕生物、武漢如意情集團、甘肅天水眾興菌業和廣東星河生物，都投入大量資金擴産金針菇。以眾興菌業為例，2011-2013年公司金針菇年産能分別為14280噸、27080噸和46540噸，複合增長率達150%。

　　至於已上市企業星河生物，也曾在2011年2月啟動新鄉食用菌生産基地項目，總投資金額為99970.82萬元。不過到了2012年年底，星河生物叫停該項目，對外解釋是：2012年以來，公司主營的金針菇等食用菌産品市場競爭激烈，供給呈爆發性增長，導致銷售價格整體大幅下滑，瞄準金針菇等食用菌類生産的新鄉項目無法達到預期投資回報，存在較大風險。

　　據《中國食用菌年鑒》統計，我國金針菇産量由2001年的38.93萬噸增加到2012年的240.08萬噸，年均增長率17.98%。在産量較大的上海、北京、江蘇、廣東等地區，由於競爭激烈，金針菇價格出現明顯下跌。

　　擴産盈利預測“過時”

　　過度競爭的結果在眾興菌業體現得較為明顯。《金證券》記者注意到，2011年-2013年眾興菌業金針菇平均售價分別為9.07元/千克、6.98元/千克和5.77元/千克，累計跌幅超過36%。市場環境驟然變冷，投資金針菇似乎已“過時”，公司為何堅持逆市擴産？

　　根據招股書，眾興菌業此次IPO計劃發行不超過3725萬股，募資5.15億元，分別投資年産12600噸金針菇生産線建設項目（1.51億元）、年産7200噸杏鮑菇生産線項目（1.12億元）、食（藥）用菌研發中心建設項目（0.76億元）和償還銀行貸款（1.72億元）四個項目。

　　四個IPO項目中，“金針菇項目”動用資金最多。眾興菌業樂觀預測，該項目將達産後年營業收入9450萬元，年利潤3474萬元，內部收益率23.71%。

　　《金證券》記者測算發現，想要以12600噸的産量取得9450萬元的收入，售價至少為7.5元/千克，這遠高於眾興菌業2013年金針菇平均售價5.77元/千克。

　　項目已建成苦等置換

　　眾興菌業在預披露的IPO申報材料中，仍使用兩年前的金針菇市價來測算項目收益，這樣的做法是否合理？對此，眾興菌業證券部人士向《金證券》記者表示，“董秘這幾天正在出差，會儘快給予答覆。”

　　帶著疑問，《金證券》記者再次查閱眾興菌業招股書。在“項目收益分析”下的注腳中，眾興菌業解釋稱，年産12600噸金針菇生産線建設項目已經在2013年建成達産，由於技術進步等原因，項目實際産能達到年産18000噸。按照公司2013年金針菇平均售價技術，項目新增年營業額10377.77萬元。不過，就算産能放大能做大營業額，但以眾興菌業2013年20.72%的凈利率測算，凈利潤僅約2150萬元，與原來預測的年利潤3474萬元相比，縮水約四成。

　　記者注意到，眾興菌業年産12600噸金針菇生産線建設項目已建成投産。待IPO募集資金到位後，公司就可以置換出1.51億元資金，加上償還銀行貸款的1.72億元，眾興菌業可從IPO募集資金中“補血”3.23億元。而截至2013年年末，公司短期借款和長期借款共計2.92億元。

　　按照眾興菌業的説法，公司2013年為進一步擴大生産規模，增加了銀行長期借款，加重公司財務壓力。而眾興菌業上述置換資金與償還銀行貸款可獲取的IPO資金，卻超出公司借款3100萬元，難逃套取IPO募集資金之嫌。

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　　11家企業獲上市批文

　　8月19日，證監會在微網志上表示，證監會按法定程式核準了11家企業的首發申請，其中，上交所5家，深交所中小板1家、創業板5家。

　　證監會最新公佈的首發企業基本資訊情況表顯示，上周有25家企業完成財務數據更新，恢復到正常審核狀態，相比此前一週10家左右企業回歸正常新股首次公開募股（IPO）排隊通道的頻率，企業遞交財務數據速度明顯加快。

　　此外，發審委的審核也回歸常態。本週三，發審委將審核蘭州蘭石重型裝備、寧波東方電纜、浙江九洲藥業3家企業的首發申請。

　　騰訊財經