A股市場經濟晴雨錶的作用在今天得到了印證。8月13日10點34分，7月貨幣信貸數據發佈後，市場反應強烈，上證指數盤中翻綠，一度觸及2200點附近；然而，午後形勢出現了逆轉，大盤翻紅，收于2222.88點。

　　A股市場之所以盤中出現下行，緣于貨幣信貸數據低於預期。7月份，貨幣信貸數據出現回落，同時M2增速收窄、社會融資規模下行，一度使得投資者産生悲觀預期。然而，在仔細解讀數據之後，市場信心明顯回升，拉動大盤翻紅。

　　中國人民銀行調查統計司司長盛松成對《經濟日報》記者表示，目前，貨幣信貸和社會融資規模增長仍處在合理區間，貨幣政策將堅持“總量穩定、結構優化”，繼續為經濟結構調整與轉型升級營造穩定的貨幣金融環境。

　　支援實體經濟力度不減

　　是什麼造成了貨幣信貸數據走弱？在經濟面臨一定下行壓力、房地産市場正在調整的背景下，有效貸款需求沒有過去那麼旺盛，6月份貸款大幅衝高消耗了較多的高品質貸款項目儲備，金融機構需要一些時間來補充。

　　存貸比約束和不良貸款的上升也影響了金融機構的信貸行為。7月份存款季節性下降較多，存貸比有所上升，金融機構相應調整貸款的投放進度。同時，商業銀行不良貸款率已連續11個季度上升，信貸資産品質管控壓力有所加大，金融機構對一些信用風險集中暴露的地區和領域的貸款投放更為謹慎。

　　7月社會融資規模、特別是新增信貸出現回落，是否意味著對實體經濟的支援力度有所減弱？“歷史上7月份歷來是‘小月’，社會融資規模和人民幣貸款新增額通常呈環比明顯下降態勢。其中，2009年至2013年，7月份社會融資規模和人民幣貸款新增額比6月份平均分別回落6300億元和3800億元。”盛松成分析。今年6、7兩月合併來看，平均每月新增貸款仍有7000多億元，這意味著對實體經濟的支援並未減弱。從社會融資規模看，如6、7兩月合併看，每月仍有1.1萬億元。

　　“當前社會融資規模和貨幣信貸增長與經濟增長和物價上漲基本相適應。”盛松成認為。從理論和經驗上看，M2增速應略高於GDP與CPI增速之和，一般認為高出2個百分點左右較為適宜。1至7月份，CPI累計上漲2.3%，上半年GDP增長7.4%，M2增速高於二者之和約3.8個百分點。

　　7月貨幣信貸的調整並非長期趨勢。央行數據顯示，8月上旬以來，7月貸款增速較慢的現象已經有所改觀，預計未來貨幣信貸和社會融資規模會保持平穩增長態勢。

　　直接融資穩步增長

　　雖然社會融資規模出現了回落，但其結構更加“健康”。

　　“進入三季度後，金融機構加大了風險排查力度，對鋼鐵和水泥等産能過剩行業、房地産和地方政府融資平臺等受宏觀調控行業的貸款發放更為謹慎，這些項目對中長期信貸增長的帶動效應弱化。”盛松成表示。這顯示出金融機構支援調結構的力度有所加大。與此同時，戰略性新興産業由於體量小，對中長期貸款的承載能力較弱。

　　表外融資的大幅縮水則有助於防範系統性區域性金融風險，增強金融服務實體經濟的可持續性。去年四季度以來，監管部門先後出臺一系列加強和規範影子銀行、同業業務管理的政策措施，委託貸款、信託貸款等受到一定影響。進入7月份後，二者的減緩態勢更為明顯。當月委託貸款增加1219億元，分別比上月和去年同期少增1397億元和708億元；信託貸款減少158億元，分別比上月和去年同期少增1358億元和1309億元。

　　在貨幣信貸雙降的背景下，直接融資仍然穩步增長。數據顯示，7月份，企業債券凈融資1427億元，同比多951億元；非金融企業境內股票融資332億元，同比多204億元。直接融資的增長將有助於擴大企業融資渠道，降低其融資成本。

　　短期“放水”概率不大

　　7月數據的回落使得市場對於央行貨幣政策放鬆的預期有所上升。“7月份的數據屬於極端現象。”交通銀行首席經濟學家連平認為，7月數據對整個三季度經濟影響不大，8月將恢復正常，短期之內將不會出現降息等宏觀調控措施。

　　同時，CPI數據溫和上漲、PPI數據降幅收窄、7月出口持續回暖都顯示經濟企穩態勢較為明確。今年前7個月，我國進出口總值2.4萬億美元，增長為2%，實現由負轉正。這意味著就當前我國的經濟增長態勢而言，並不需要太大的刺激。下半年大水漫灌式的降準、降息概率並不高。

　　盛松成表示，下一步，人民銀行將按照黨中央、國務院的統一部署，貫徹穩中求進、改革創新和宏觀政策要穩、微觀政策要活的要求，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生和防風險，繼續實施穩健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預調微調，增強調控的預見性、針對性和有效性，繼續為經濟結構調整與轉型升級營造穩定的貨幣金融環境。