中國網財經3月12日訊 全國政協委員、中央財經大學金融學院教授賀強在2015年兩會上，提交“關於進一步豐富股指期貨産品系列的提案”。提案中，賀強表示，當前我國股指期貨的品種過於單一，無法滿足投資者多層次的需求；同時結合外部經驗，股指期貨的多元化是股指期貨市場發展的必由之路。

　　賀強指出，豐富股指期貨産品系列有著滿足市場多樣化、精細化的風險管理需求的諸多好處。在目前條件已經具備的情況下，賀強建議，應該結合境外市場經驗和我國市場的實際情況，精選最符合市場需求的標的指數，處理好後續股指期貨合約和現有滬深300股指期貨合約之間的關係，按照“高標準、嚴要求”的原則，做好後續股指期貨産品上市籌備。

　　賀強還建議，在風險可控的前提下，儘快、儘早、盡多上市股指期貨後續品種。對於市場期待已久、方案設計成熟、各方準備充分的股指期貨産品，如上證50和中證500股指期貨應該馬上推出。

　　附：賀強《關於進一步豐富股指期貨産品系列的提案》全文

　　關於進一步豐富股指期貨産品系列的提案

　　全國政協委員、中央財經大學金融學院 賀強教授

　　從境外主要市場的發展歷程來看，股指期貨市場都經歷了從單一合約走向多元化的過程，通過股指期貨合約的不斷豐富，逐步推動股指期貨市場的深化和完善，不斷夯實股票市場穩定運作的根基。多元化成為股指期貨市場發展的必由之路。

　　我國滬深300股指期貨合約成功上市和平穩運作，拉開了我國金融衍生品市場發展的序幕，為資本市場提供了重要的風險管理工具，對於完善和加強我國資本市場體系避險功能具有重要而深遠的意義。但是，當前我國股指期貨的品種過於單一，無法滿足投資者多層次的需求。

　　《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(簡稱“新國九條”)指出：平穩有序發展金融衍生産品，逐步豐富股指期貨。可以説，進一步豐富股指期貨系列，是落實大力發展多層次資本市場的重要內容。

　　一、進一步豐富股指期貨産品系列的好處

　　一是有利於滿足市場多樣化、精細化的風險管理需求，提高投資者進行風險管理的廣度和深度。股指期貨規避現貨市場風險的功能已經顯現，套期保值文化在市場得到普遍的認同和發揚，股指期貨是一個有效的風險管理工具的認識逐漸深入人心。隨著證券市場的發展，投資者對風險管理工具的需求更為多樣。目前，單一的滬深300股指期貨無法全面滿足各類市場機構對中小盤股票、分市場股票投資的風險管理需求，有必要完善股指期貨系列，擴大股指期貨市場對股票市場的覆蓋面，及時為市場提供必要的風險管理工具。

　　二是有利於吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進入股指期貨市場，優化市場參與者結構，降低市場系統性風險，提高股市運作穩定性。專業投資者和機構投資者是市場穩定成熟的基礎。完善股指期貨系列，其核心在於豐富投資者的套保、套利策略和交易模式，滿足差異化需求，吸引不同層次的投資者進入股指期貨市場，改變期貨市場參與者同質化現象，進一步改善市場參與者結構，降低市場系統性風險，提高股市穩定運作品質。

　　三是能夠為金融市場創新提供更多的基礎性産品，更好地滿足財富管理需求，使資本市場避險功能惠及全社會。作為基礎性金融衍生品，股指期貨能夠加速金融創新步伐，促進金融産品多元化、投資策略多樣化、交易方式多種化、競爭模式多層次化。完善股指期貨系列能夠進一步豐富創新的基礎工具序列，提升市場創新發展水準，促進機構加快産品創新步伐。一方面開發更多風險不同的産品，更好地滿足不同風險承受能力的投資者的需求。另一方面通過降低風險管理的成本、提升風險管理的效率，全面提高産品的收益能力，讓更多投資者更好分享由金融産品創新帶來的發展紅利。

　　四是促進建立完善的金融衍生品市場，有利於更好地服務資本市場雙向開放，維護中國金融利益。2014年11月17日，“滬港通”正式啟動，標誌著我國資本市場雙向開放步伐加快，也激發了境外投資者對A股市場的投資和避險需求。但由於境內金融期貨市場發展滯後、産品供給不足，境外相關産品交易十分火爆。例如，新加坡交易所上市的以我國A股為標的的富時A50股指期貨，在11月17日至12月12日期間，成交和持倉快速增長，日均成交量達38萬手，較“滬港通”啟動前增長了112.88%。在此背景下，儘快推出後續股指期貨(如上證50和中證500)，配合滬深300股指期貨，能夠覆蓋“滬股通”70.77%的標的股票，既滿足境外投資者對“滬股通”股票的風險管理需求，有利於境外投資者穩定地投資A股市場，避免跨境資金大進大出，還可以增強內地資本市場的吸引力和競爭力，有效應對海外市場競爭。

　　二、進一步豐富股指期貨産品系列的條件已經具備

　　總體來看，完善股指期貨産品系列，推出後續股指期貨合約，不僅需求強烈，而且準備條件成熟。

　　第一，滬深300股指期貨上市以來，整體運作平穩，市場交投理性，期現價格相關度高，股指期貨市場的風險管理功能逐步發揮，為進一步完善股指期貨序列提供了良好的實踐經驗和市場環境。同時，中金所在股指期貨産品的研發、市場運維與市場監管等方面積累了較為豐富的一線監管經驗，股指期貨規則體系和業務制度的可靠性和有效性已經得到全面驗證，市場投資者結構日趨合理，為進一步完善後續股指期貨系列夯實了基礎。

　　第二，證券市場多層次指數體系已初步形成，為股指期貨系列標的選擇提供了廣闊空間。近年來我國指數産業迅速發展，跨市場、單市場、中小板分市場、創業板分市場、分行業等傳統股票指數相繼發佈，包括紅利指數、基本面指數等風格類指數及反映基建、資源、公司治理等主題投資類指數也已問世。各類指數間的差異性、互補性不斷增強，能夠多層次、多角度地反映股市表現的指數體系不斷豐富，為股指期貨系列的標的選擇提供了廣闊的空間，足以支撐我國成功開發出後續一系列股指期貨産品。

　　第三，股指期貨市場法規制度逐步健全、市場監管不斷加強，為推出後續股指期貨合約提供了堅實的制度基礎。《期貨交易管理條例》及《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等一系列期貨市場法律法規為後續股指期貨合約的推出預留了制度空間；期貨保證金監控中心的設立進一步提高了期貨市場分析和風險防範能力；經過近三年的平穩運作，股指期貨規則體系和業務制度的可靠性和有效性得到了全面驗證，股指期貨市場投資者結構逐步完善，監管者風險控制能力不斷提高。

　　第四，市場機構參與股指期貨交易逐步深入，對完善股指期貨系列的呼聲高，已經形成良好的市場基礎。據了解，需求呼聲較高的産品包括：上證50、中證500、深證100、創業板等指數期貨。絕大部分市場機構都表示出對股指期貨後續産品的強烈需求，迫切期盼儘快完善股指期貨系列。

　　三、關於進一步完善股指期貨産品系列的建議

　　進一步完善股指期貨系列，已經條件成熟、風險可控、準備充分。在研究開發股指期貨系列的過程中，建議注意以下四個方面的問題：

　　1、應始終堅持“股指期貨産品為實體經濟服務”的理念，以充分發揮期貨市場價格發現、套期保值等基本功能為導向，進一步完善現有股指期貨的參與者結構，著重服務於投資者對股票投資進行風險管理的實際需求。

　　2、學習借鑒境外市場股指期貨合約的發展路徑，根據我國市場的實際情況，精選最符合市場需求的標的指數，處理好後續股指期貨合約和現有滬深300股指期貨合約之間的關係，打造以旗艦股指期貨合約為核心，中小盤、行業、風格等多類股指期貨合約為補充的市場結構，有效滿足不同類型投資者的需求。

　　3、充分借鑒股指期貨已有合約設計和制度安排的優點，按照“高標準、嚴要求”的原則，做好後續股指期貨産品上市籌備，加快股指期貨市場建設。

　　4、應本著“紮實準備、穩妥推出，充分滿足”的原則，在風險可控的前提下，儘快、儘早、盡多上市股指期貨後續品種。對於市場期待已久、方案設計成熟、各方準備充分的股指期貨産品，如上證50和中證500股指期貨應該馬上推出。