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賀強提案再提恢復股市T+0交易 建議大盤藍籌先行

  • 發佈時間:2015-03-06 14:07:30  來源:中國網財經  作者:王新  責任編輯:王文舉

  中國網財經3月6日訊(記者 王新)作為“股市T+0交易”的堅定支援者,全國政協委員、中央財經大學金融學院教授賀強在2015年兩會上,再次提交了一份“關於恢復股市T+0交易的提案”。此前的2010年、2012年和2014年的兩會上,賀強均提交了關於恢復T+0交易的提案。

  在賀強發給中國網財經記者的這份提案中,其認為我國股市當前推出T+0交易的條件已經成熟,可以在一定的時間階段逐步推進。賀強建議,應當在大盤藍籌股推出T+0交易,以此作為過度、取得經驗,之後才在股票市場中全面實行T+0交易。

  賀強指出,隨著我國股市的不斷發展和完善,T+1交易的某些弊端也日益顯露,尤其是滬港通開通後,大陸股市T+1交易與香港股市T+0交易無法全面對接,同時,股市現貨的T+1交易與股指期貨的T+0交易無法匹配,難以發揮股指期貨套期保值的作用。

  賀強認為,為順利推出股市T+0交易,一方面要對股市T+0交易樹立正確的認識,加強投資者風險教育工作;另一方面,賀強建議管理層對股市T+0交易進行充分深入的研究,制定有關T+0交易的交易規則及監管措施,做好推出股市T+0交易的準備工作。

  附:賀強《關於恢復股市T+0交易的提案》全文

  關於恢復股市T+0交易的提案

  全國政協委員、中央財經大學金融學院 賀強教授

  我國股票市場在歷史上就曾經實行過T+0交易(即當天買入股票可以當天賣出的交易方式),1992年5月上海證券交易所在取消漲跌幅限制後實行了股票的T+0交易,隨後,1993年11月深圳證券交易所也取消了T+1交易(即當天買入的股票不能賣出,只能在第二個交易日以後才能賣出的交易方式),實施了T+0交易。

  但是,由於當時股票市場各方麵條件不成熟,監管缺乏經驗,以及股市過度投機現象比較嚴重,因此管理層決定在1995年1月1日開始,取消股票的T+0交易,改為T+1交易。

  我們利用延遲股票買賣時間、降低股票交易效率的辦法,在一定程度上適應了當時股票市場的狀況。但是隨著我國股市的不斷發展,不斷完善,T+1交易的某些弊端也日益顯露。

  一、股市T+1交易存在的弊端

  第一,T+1交易不利於股市投資者及時規避投資風險。當投資者在股票市場中買入了一支股票,如果在當日即發現判斷失誤,股價大幅下跌,但是投資者沒有辦法在當日賣出股票,迅速地止損,避免風險的擴大.投資者只能在第二天以後才能賣出股票,這有可能給投資者帶來巨大的風險和損失。

  第二,T+1交易極大地降低了股票市場資金使用的效率,降低了市場的流動性。T+1交易使股票買入後,必須第二日才能賣出,人為延長了同一股票買賣過程的時間,使交易效率明顯降低,相對降低了市場流動性。

  第三,T+1交易不利於股票市場的活躍。當股票市場處於連續低迷狀態的時候,T+1交易容易導致股票成交量的急劇萎縮,投資者信心不足。同時,也引起證券公司經紀業務佣金的迅速減少,導致其效益低下。

  第四,股市現貨的T+1交易與股指期貨的T+0交易無法匹配,難以發揮股指期貨套期保值的作用。因為股指期貨當天買入,當天就可以賣出,可是,股票現貨當天買入當天不能賣出。股票現貨的隔夜操作不僅會導致巨大的風險,也使投資者難以利用股指期貨來規避風險。

  第五,大陸股市T+1交易與香港股市T+0交易,在推出滬港通後無法全面對接。

  第六,T+1交易有可能成為機構操縱價格謀取利益的手段。機構可利用投資者在買賣股票過程中的時間分離,操縱股價:第一天,採取推高股價的辦法誤導投資者追高買入,而第二天,機構有可能採取打壓股價製造恐慌的方法,迫使投資者割肉賣出,從而利用股票買賣的時間差謀取不當利益。

  我們認為,從1995年至今,我國的股票市場發生了天翻地覆的變化。股票市場的規模在不斷擴大,股市基礎性制度建設也不斷完善,股市的監管水準不斷提升,股市投資者不斷成熟。因此我們認為推出股市T+0交易的條件已經成熟。

  二、股市T+0交易的優勢

  (1)T+0交易可以當日買賣,可以及時止損。因為投資者在買入之後,發現判斷失誤,可以及時賣出,避免風險和損失擴大。

  (2)T+0交易可以使投資者在一天內將有限的資金多次進行買賣,放大了交易的資金數量,提高了交易的效率,提高了股市的活躍程度,增加了股市的交易量和市場的流動性,增強了市場人氣和投資者的信心。

  (3)T+0交易也會增加證券公司營業部經紀業務的佣金收入,提高證券公司的效益。同時,相應增加政府的印花稅收入。

  (4)股市現貨實行T+0交易,有利於與股指期貨交易實現無縫對接,使股票現貨市場與股指期貨市場緊密結合,更好地發揮股指期貨套期保值規避風險的作用。

  (5)股市現貨實行T+0交易,可以使我們的股市與香港的股市在交易制度上完全一致,有利於推出滬港通後大陸與香港股市的順利對接。

  (6)股票T+0交易可以在較大程度上抑制機構隔夜操縱的行為。因為,機構在當日拉高股價時,投資者即使已經盲目追高買入,也可在當日就賣出股票,出貨了結,避免損失。

  三、股市推出T+0交易的建議

  為順利推出股市T+0交易,我們提出以下建議:

  第一,要統一思想,對股市T+0交易樹立正確的認識。有人認為,股市T+0交易會導致股市的過度投機。實際上,股市的過度投機是因為機構操縱和違法犯罪導致的。股市T+0交易與T+1交易一樣,只是一種股市的交易規則。股市T+0交易本身不僅不會導致股市過度投機,反而有可能在一定程度上抑制股市的過度投機。因為,在股市T+0交易的情況下,如果當日股價出現連續上漲,很多投資者在買入股票後,出現了一定的利差,就會大量賣出股票,延緩股市的上漲;而當日股票若出現連續下跌,投資者又會紛紛抄底,大量買入股票,延緩股市的下跌。因此,T+0交易會導致投資者逆向操作,出現多空互相制衡,客觀上起到對市場股價的“抹平”作用,避免了股價單邊的上漲或下跌。

  第二,建議管理層對股市T+0交易進行充分深入的研究,制定有關T+0交易的交易規則及監管措施,做好推出股市T+0交易的準備工作。

  第三,中國證券登記結算公司及證券交易所、證券公司應當提供相應的技術保障,進一步做好T+0交易的技術支援及其協調工作。

  第四,有關部門應當進一步研究股市T+0交易之後的監管問題,認真研究在新的交易規則下有可能産生的新問題,嚴格防止機構利用股市T+0交易操縱市場操縱股價的行為。

  第五,加強投資者風險教育工作。對於沒有時間保證、風險意識不強的投資者而言,是不適宜進行股市T+0交易的,因此需要通過投資者風險教育,提高他們的風險意識,避免造成不必要的損失。

  第六,T+0交易可以在一定的時間階段逐步推進。我們目前已經在ETF等指數工具中推出了T+0交易。我們建議,下一步應當在大盤藍籌股推出T+0交易,以此作為過度,取得經驗。第三步,在股票市場中全面實行T+0交易。因為T+0交易是股票市場中的一項重要的交易制度,應當具有普遍性與統一性。只有如此,股票交易才能夠簡單化,透明化,便於投資者交易和統一監管。

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