價格水準在貨幣政策目標中的權重或加大

　　一年一度的中央經濟工作會議是經濟發展和政策走向的重要風向標。貨幣政策方面，今年的中央經濟工作會議要求，“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”。這一表述與12月8日召開的中共中央政治局會議要求保持一致。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者採訪時表示，“靈活適度”表明2024年穩健的貨幣政策將根據內外部形勢、流動性情況變化等相機抉擇，充分運用各類總量和結構性政策工具靈活調整，保持流動性合理充裕，滿足實體經濟融資需求。在外部加息週期步入尾聲、掣肘減弱以及國內穩增長、防風險的訴求下，貨幣政策穩健寬鬆的基調未變，降準降息仍有一定空間，以助力銀行體系流動性保持穩定、促進社會綜合融資成本穩中有降，著力營造良好的貨幣金融環境。

　　溫彬還表示，在“精準”的方向下，貨幣政策將更加注重做好跨週期和逆週期調節，平衡好短期經濟增長和長期結構優化問題，包括PSL(抵押補充貸款)在內的結構性工具有望發揮更大作用，著力加強對“五篇大文章”和“三大工程”領域的支援，推動經濟發展動能轉變，助力房地産業新模式構建，並積極配合房地産風險化解、地方政府化債。為使政策效果更為有效，下一步也將強化貨幣政策和財政、産業、區域、科技等政策之間的協調配合，積極盤活被低效、無效佔用的金融資源，實現信貸結構有增有減、融資結構有升有降，提高資金使用效率，為經濟高品質發展注入新動力。

　　在貨幣供應量方面，會議要求，“保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水準預期目標相匹配”。這一表述與2022年中央經濟工作會議“要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”的表述相比有著明顯變化。

　　溫彬表示，與去年的中央經濟工作會議表述相比，今年的中央經濟工作會議將原有目標“名義經濟增速”拆分為“經濟增長”和“價格水準預期目標”，側重強調貨幣政策在穩定價格水準預期方面的重要作用，通脹或成為下一階段判斷貨幣政策是否有效的重要因素。

　　近段時期，物價維持低位運作。國家統計局公佈的數據顯示，10月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比下降0.2%，環比下降0.1%；工業生産者出廠價格指數(PPI)同比下降2.6%，環比持平。11月份，CPI同比和環比均下降0.5%；PPI同比下降3.0%，環比下降0.3%。中國人民銀行在近期發佈的《2023年第三季度中國貨幣政策執行報告》中指出，物價短期還將維持低位，未來將回歸常態水準。

　　在中信證券首席經濟學家明明看來，“保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水準預期目標相匹配”這一表述，或意味著政府希望通過貨幣金融政策發力，增加流入實體經濟的廣義貨幣供應量，進而提振價格水準，價格水準在貨幣政策目標中的權重或將加大。

　　仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部主管龐溟對《證券日報》記者表示，此次會議單獨提出要考量“經濟增長和價格水準預期目標”，説明要準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，全面考慮發展基本面、宏觀經濟增長形態、供需形勢、價格水準、市場預期，綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量和社會融資規模增長合理、節奏平穩、效率提升。