多家券商解讀中央經濟工作會議：高品質發展是硬道理 科技創新是明年經濟工作的第一重點

　　中央經濟工作會議于12月11日至12日在北京舉行。上證報記者梳理了多家券商觀點，他們普遍認為，中央經濟工作會議為明年中國經濟發展指明瞭方向，高品質發展是核心主題。“以進促穩、先立後破”表明政策態度更加進取，或提振風險偏好。此外，“以科技創新引領現代化産業體系建設”作為明年經濟工作的第一重點，既是實現高品質發展的重要途徑，也是體現“以進促穩，先立後破”的關鍵措施。

　　高品質發展是硬道理

　　會議提出“必須把堅持高品質發展作為新時代的硬道理，完整、準確、全面貫徹新發展理念，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”。據統計，中央經濟工作會議全文16次提及“高品質發展”。

　　中金公司研究部認為，會議首提“高品質發展是硬道理”，以調結構為穩增長添動力，統籌好需求與供給、速度與品質、發展與安全的關係，在穩增長的同時，也繼續重視經濟結構改善。

　　華泰證券表示，可以從以下幾個方面理解“高品質發展”的意義。一是高品質發展是新時代的硬道理；經濟建設是中心工作，高品質發展是首要任務。二是明年經濟工作圍繞推動高品質發展，無論是深化重點領域改革，還是提升宏觀政策效能，都是為了支援高品質發展。三是必須堅持高品質發展和高水準安全良性互動，以高品質發展促進高水準安全，以高水準安全保障高品質發展。四是高品質發展的落腳點包括，製造業重點産業鏈高品質發展、人口高品質發展等。

　　國金證券認為，較過往幾年，本次會議更為言簡意賅，“發展”“高品質”“改革”“安全”“産業”為五大高頻詞，這五大高頻詞對應了會議提及的2024年重點經濟工作，即推動産業轉型升級、消費投資良性迴圈、持續防範重點領域風險、深化重點領域改革四大經濟工作主線。

　　科技創新是明年經濟工作的第一重點

　　本次會議將“以科技創新引領現代化産業體系建設”放在明年重點工作安排的首位，並提出“鼓勵發展創業投資、股權投資”。

　　華泰證券認為，在人口紅利、城鎮化紅利、全球化紅利等難以提供有效推力的背景下，科技創新提升全要素生産率是未來發展方向。會議把“以科技創新引領現代化産業體系建設”作為明年經濟工作的第一重點，既是實現高品質發展的重要途徑，也是體現“以進促穩，先立後破”的關鍵措施。

　　光大證券表示，會議將科技創新和現代化産業體系建設，作為2024年經濟工作的首要任務，其重要性相比于2023年7月中央政治局會議和2022年中央經濟工作會議有所提升。一方面，供給端加快科技創新力度，加強源頭創新和顛覆性創新，另一方面從政策端加大扶持，包括貨幣政策和財政政策均有發力空間。

　　華福證券首席經濟學家燕翔認為，此次會議明確提出“鼓勵發展創業投資、股權投資”，對金融行業意義重大，將是加快建設金融強國道路上重要組成部分。

　　在燕翔看來，以科技創新推動産業創新，需要更好地強化企業科技創新主體地位。企業是市場經濟活動的主要參與者、是最活躍的創新力量，是加快形成新質生産力的實踐主體。企業是研發投入的主要承擔者，強化企業科技創新主體地位，需要發揮好金融支援科技創新功能。此次會議提出“鼓勵發展創業投資、股權投資”意義重大，預計科技創新型企業融資渠道將得到進一步拓展。

　　A股市場2024年機會大於風險

　　數據顯示，11月以來A股市場呈現震蕩調整，12月初中央政治局會議召開，本週指數企穩回升，上證指數重新回到整數關口上方。

　　中金公司研究部認為，本次會議強調推進中國式現代化，明確以經濟建設為中心工作並注重落實應對，對改善市場風險偏好和提振信心有積極意義。展望未來，2024年我國內生增長動能改善需要重視長期結構性趨勢影響，逆週期調節政策仍有進一步加碼的空間，制約市場的外部環境因素也有望迎來改善。當前估值水準、交易、上市公司行為等一系列信號表明A股市場處於歷史偏底部位置，伴隨後續經濟基本面、政策環境和外部因素可能迎來週期性改善，當前位置不必悲觀，A股市場2024年機會大於風險，節奏上有望前穩後升，近期關注中央經濟工作會議提出的重點工作對相關領域影響。

　　華泰證券表示，“以進促穩、先立後破”表明政策態度更加進取，或提振風險偏好。風格上，科技成長或為長期主線，短期新興和傳統産業政策剪刀差或收斂。配置上，當前投資組合的構建亦需“穩中求進”，維持降低波動率的核心思路，可選方向為，佈局産業生命週期(智慧駕駛)、供給出清或緊缺(養殖、航空機場)、消費下沉(倉儲物流快遞)、外需改善(創新藥、電子元器件)。