于學軍代表：擇機降準置換貨幣政策工具有利於匯率穩定

　　“監管機構需要敏銳的掌握市場最新變化，並及時跟進、探究和出臺相應的政策措施，對於潛在風險進行預警和預案”，全國人大代表、銀監會國有重點金融機構監事會主席于學軍3月10日下午在江蘇團駐地回答《證券日報》記者提問時表示，“監管機構也需要不斷的跟蹤市場，並創新監管舉措”。對於于學軍個人而言，每年召開的全國兩會正是其吸納、交流各方面資訊，並進行深入思考的重要契機。

　　于學軍坦言，未來兩三年，全球的經濟發展格局和中國經濟的增長環境、狀態等都可能發生變化，貨幣政策如何把握好，確實考驗著調控的機制和藝術。

　　“一方面，中國經濟增長趨緩；另一方面，貨幣信貸仍在持續增長。如何在顧及或滿足經濟增長的條件下，平穩而有效地控制好貨幣信用並實現鬆緊適度？我的建議是擇機調低銀行存款準備金率，適度對衝由中期借貸便利MLF和抵押補充貸款PSL等政策工具投放出去的基礎貨幣，進行合理有效的置換”，于學軍認為，“中國銀行業存款準備金率較高，下調的空間依然很大；此外，由調低存款準備金率釋放出去的基礎貨幣仍是收購外匯儲備的資金，它的發行基礎是以美元等外幣做儲備，自然對人民幣有保值的作用，即所謂貨幣錨的作用，這在現階段絕對有利於人民幣匯率的穩定，即對緩釋人民幣貶值壓力有好處。”

　　不過，于學軍的降準絕不等同於“放水”。于學軍強調，“用調低存款準備金率的方式，適度對衝或切換由MLF和PSL等政策工具投放出去的基礎貨幣，並不是主張大開閘門放鬆貨幣投放”，而是通過置換來實現鬆緊適度。

　　此外，就市場高度關注的如何降杠桿的話題，于學軍表示，“目前確實需要降杠桿，但降杠桿在實踐中是很難的，也需要時間。因為企業的債務性融資在增加，我國的資本市場發育的速度遠遠慢于信貸膨脹的速度。”

　　于學軍表示，以銀行信貸等間接融資為主的融資模式比以股權融資為主的模式擁有更高的杠桿率。我國的金融體系一直是間接融資為主，同時信貸擴張的速度較快，直接融資比重有待提高，也由此造成企業杠桿率居高難下的狀況。

　　去年四季度，國務院印發《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，對積極穩妥降低企業杠桿率工作作出部署，明確了積極穩妥降低企業杠桿率的總體思路、基本原則、主要途徑等。其中，債轉股、積極發展股權融資等內容都包含于其中。