近幾日大盤接連高臺跳水，而曾經欺詐上市的萬福生科（300268）卻異軍突起，股價狂舞。究其原因，實際控制人發生變更、可能從此復活是該股遭遊資爆炒的直接推動力。然而，這也引起了市場對萬福生科的熱議：一方認為，萬福生科應該退市；另一方認為，萬福生科的復活合乎情理。在分析人士看來，爭議的出現其實也是在考問借殼規則和退市規則的漏洞。

　　 反方：應該強制退市

　　萬福生科在停牌一年多後，于12月12日復牌。沒想到，該股竟連續四日“一”字漲停，截至昨日，萬福生科的股價已經達到8.27元/股，相比2013年4月22日停牌前的5.65元/股，累計上漲46.37%。

　　北京商報記者注意到，萬福生科在停牌期間發生了一系列的變動，其中最搶眼的莫過於實際控制人的變更。此次萬福生科也正是帶著大股東易主的消息復牌的，這也成為了該股連續漲停的最強勁推動力。

　　針對萬福生科復牌後的大漲，有市場人士指出，大股東變更，就意味著存在資産重組的可能，復活成功在望，這給萬福生科注入了投資預期。“雖然該公司現在還是虧損的，但鋻於其股價已經處於一定的低位，所以還有投資者樂於炒作它。”一位市場人士對北京商報記者表示。

　　然而，儘管遭到投資者的熱炒，未來似乎被市場看好，但萬福生科此次復活的態勢仍引起了很大的爭議。有資深投資者指出，“萬福生科這種造假上市的股票，就應該強制退市，怎麼能讓它繼續存活在資本市場？”在他看來，萬福生科若復活，就是對股民的一種傷害。事實上，不少投資者在股吧中也表達了萬福生科應該退市的觀點。

　　萬福生科是2011年9月上市的，保薦機構為平安證券。次年9月，證監會的一紙立案調查書拉開了該公司財務造假的黑幕。2013年3月2日，萬福生科欺詐上市的行徑正式敗露，2008-2011年期間，該公司的財務數據均存在造假，累計虛增收入7.4億元。萬福生科是創業板首例造假上市的股票，而這也正是市場不滿其繼續存活于A股市場的根本原因。

　　正方：復活合乎情理

　　目前，市場上出現了兩種對立的聲音。有分析人士認為，萬福生科若因此復活，是合乎情理的，遭到炒作也是自然而然的事。

　　北京的一位市場人士分析説，萬福生科雖然造假上市，但是它屬於新版退市規則出臺之前發生的事，並不觸及強制退市。另一位市場人士也指出，“萬福生科和保薦機構已經賠償了股民的損失，當事方都受到了不小的懲罰。而且，這次實際控制人的變更也是在法律的範圍內進行的，沒有什麼不妥”。

　　按照公開資料顯示，平安證券在2013年5月10日宣佈出資3億元成立萬福生科投資者利益補償專項基金，這些資金由平安證券和萬福生科雙方共同承擔。最終，共有12756名股民領到了合計約1.79億元的補償金。平安證券還因此被證監會暫停保薦資格3個月，被沒收承銷佣金和罰款共計7650萬元，萬福生科的當事人也被處罰。

　　而對於此次大股東的易主，看起來也非常微妙。此次易主的邏輯是，萬福生科被發現造假後，該公司的實際控制人龔永福夫婦向桃源湘暉農業投資有限公司（新晉的大股東，實際控制人為盧建之）借了1.4億元資金，後來因借款逾期未還，桃源湘暉農業投資有限公司向法院申請強制償還。最終的結果是，龔永福夫婦以其持有的3508萬股股票用於抵銷這筆1.4億元的債務。目前，龔永福夫婦的這些股票已經通過司法劃撥正式劃給了桃源湘暉農業投資有限公司，該公司因此獲得了萬福生科26.18%的股權，成為第一大股東。

　　萬福生科在2012年和2013年連續兩年虧損，按照規則，如果今年仍為虧損，其將被暫停上市。而該公司今年前三季度的虧損額依舊高達2718.63萬元，目前只能寄希望於四季度的扭虧。此次大股東的易主，無疑是給面臨退市危機的萬福生科帶來了一線希望。

　　律師：制度存在漏洞

　　對於萬福生科可能復活而不是強制退市的現象，一位資深財經評論員在接受北京商報記者諮詢時指出，“一方面這反映出退市規則的漏洞；另一方面，在對投資者補償缺乏明確規定的情況下，管理層其實也樂見其成。因為不退市還漲停，就沒有投資者補償的問題了”。他進一步分析表示，退市是為了讓市場優勝劣汰，同時也是為了保護投資者，但如果保護投資者這個功能還達不成，退市反而會造成更大損失，所以管理層應該會模糊處理此事。

　　而在浙江裕豐律師事務所合夥人厲健律師看來，萬福生科大股東變更是在考問借殼制度的漏洞。他在接受北京商報記者採訪時表示，“萬福生科實際控制人變更和近期股價暴漲，暴露了創業板不得借殼制度存在司法漏洞，呼籲證監會儘快完善相關證券法規”。厲健指出，退市新規存在“新老劃斷”的操作原因，所以萬福生科逃過一劫，但這也只是非常時期的特例而已，並不會引發更多公司效倣。

　　按照證監會在今年11月發佈的新版退市制度的規定，對於像萬福生科這種欺詐發行的上市公司，首先會被強制暫停上市，然後在一年內，證監會會對其做出是否終止上市的決定，該退市規則于11月16日起施行。

　　萬福生科生死劫

　　2011年9月27日 萬福生科成功登陸創業板，共發行1700萬股，發行價為25元/股，保薦機構為平安證券。

　　2012年9月18日 萬福生科因涉嫌違反證券法律法規，被證監會立案調查。

　　2013年3月2日 萬福生科公告稱其2008-2011年財務數據均存在“虛假記載”，累計虛增收入7.4億元左右，揭開造假黑幕。

　　2013年4月23日 萬福生科因股價連續大跌停牌。

　　2013年5月10日 由於欺詐發行，證監會對萬福生科和公司實際控制人處以各30萬元的罰款。平安證券也因此被暫停3個月保薦資格。

　　2013年5月11日 平安證券和萬福生科設立3億元基金，用於補償股民損失。

　　2014年12月12日 停牌一年多的萬福生科復牌，實際控制人由龔永福變更為盧建之。

　　2014年12月12日至今 萬福生科連續四漲停， 股價累計上漲46.37%。