“石化雙雄魔咒”（當這兩家公司股票大漲的同時，A股卻常常出現大跌，讓投資者損失慘重）之下，很難讓中國股民對中國石油化工股份有限公司（下稱“中國石化”）和中國石油天然氣股份有限公司（下稱“中國石油”）説愛。

　　但如今，這種情況正在逐步改變。一方面，中國石化備受市場關注，過去3個月內，已有25家機構建議“買入”或“增持”中石化；另一方面，中國石化的股價正在穩步攀升，業績盈利也在不斷走強。

　　這一切的變化，很大程度上要歸功於中國石化的混合所有制改革。8月25日，在中期業績發佈會上，中國石油化工集團公司（下稱“中石化”）董事長傅成玉介紹了該公司發展混合所有制的最新情況：出售下游業務股權30%計劃正按進度進行，在引資方案公佈後，已過了兩輪的競爭性報價。

　　“其中，第一輪是無約束報價，共有37家財團進入最後大名單，其將進行第二輪的約束性報價。之後，各方進行談判，經過談判將得出一個共同的交易價格。”傅成玉説，在此期間，包括公司章程、公司治理等所有需要完成交易的條件都在積極完成。“總體上看，這項工作正在按計劃進行，投資者和市場的反應比預想得更好”。

　　“至少從傅成玉的表態看，中石化的下游板塊正成為‘香餑餑’。”了解“石化雙雄”的業內人士8月27日上午對《國際金融報》記者表示，“或許，這同時意味著，未來中石化30%股權爭奪戰將愈發激烈。”

　　稍早前，路透社援引知情人士的話稱，包括加拿大零售商Alimentation Couche-Tard、中國騰訊控股有限公司（下稱“騰訊”）等數家企業，已進入下一輪競投名單，角逐收購中石化下游業務的少數股權。

　　“競標即將進入第三輪，從目前的情況看，已被炒成了國內外各路資本大鱷的盛宴，留給國內的産業資本和民營企業空間恐怕已經很小了。”一位接近交易的資深人士對路透社稱。

　　對此，《國際金融報》記者聯繫了包括緋聞名單上的多家企業，但他們均對相關問題保持了低調，或直接拒絕了記者的採訪要求。其中一家企業的相關人士8月26日午間對《國際金融報》記者直言，現在是敏感期，且還完全沒有定論，“就我這個層面看，尚不知道具體情況”。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強8月26日晚對《國際金融報》記者説，“中石化現在是想達成‘1+1>3’這樣的效果。因此，可以預計，中石化肯定會謹慎選擇，但也會作出最優選擇。”

　　 37家財團入圍

　　雖然“混合所有制”不是新鮮概念，但對於包括中石化基層員工在內的不少人，恐怕還是有些難以理解。

　　“確實不太懂什麼叫‘混合所有制’，但看電視、聽廣播，我大致能猜到，以後我們加油站可能不再僅屬於中石化了，易捷便利店賣的東西可能也不僅限于中石化的供應商了。”8月23日上午，中石化加油站的一位員工在和《國際金融報》記者聊天時説，“我個人也期望，我們的工資能保持穩定，最好不要降。”

　　從諸多官方媒體的表態來看，混合所有制被認定為“發展趨勢”。中石化新聞發言人呂大鵬此前更是對《國際金融報》記者強調，對市場而言，中石化對下游板塊的混合所有制改革“是好事”。

　　“一方面，開放産業鏈中最賺錢的一塊資産，表明瞭我們的誠意，也是貫徹中央關於發展混合所有制經濟有關精神的具體行動；另一方面，引入民資，也可以盤活資金，提升市場運營水準。”呂大鵬説。

　　在“好事”面前，中石化的積極性有多高可想而知。據了解，本輪混合所有制改革，中石化幾乎是第一個公佈方案和計劃的央企——今年2月19日晚，中國石化就發佈公告，公司全體董事審議並一致通過了《啟動中石化銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的議案》（下稱“議案”）。

　　“董事會同意在對中石化油品銷售業務板塊現有資産、負債進行審計、評估的基礎上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現混合所有制經營，社會和民營資本持股比例將根據市場情況厘定。”公告稱，“投資者、持股比例、參股條款和條件方案將後續確定和實施，社會和民營資本持股比例不超過30%。”

　　隨後，改革得到了“坐實”——4月1日，中石化將所屬油品銷售業務資産整體移交給銷售公司擁有、管理和控制，“將31家省級分公司及其管理的長期股權投資、中國石化燃料油銷售有限公司、中國石化（香港）有限公司、中國石化（香港）航空燃油有限公司的業務、資産、人員全部注入到銷售公司”。

　　“最讓市場興奮的估計還是之前的公告，它明確了中石化下游業務引資的方式和未來的定位。”長期關注中石化改革的某券商策略分析師對《國際金融報》記者説，“市場之所以一度反覆將中石化作為熱點來炒作，與這個公告也有關係。”

　　這則公告的具體內容是6月30日，中國石化確認，全資子公司中國石化銷售有限公司經重組後，“擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本，推動銷售公司從油品供應商向綜合服務商轉型”。

　　“出售下游業務30%股權一事正按進度推進，在引資方案公佈後已過了兩輪的競爭性報價。”8月25日，針對混合所有制的話題，傅成玉在中期業績發佈會上進一步透露了外界關注的資訊。

　　據傅成玉透露的流程，第一輪是無約束報價，共有37家公司進入最後大名單，這些企業又將進入第二輪的“約束性報價”。這之後，各方會進行談判，經談判“得出一個共同的交易價格”。在傅成玉看來，總體上，“投資者和市場的反應比預想得更好”。

　　吸引多方資本

　　傅成玉還稱，這37家競價者中，包括房地産商，並希望通過中石化客戶平臺去銷售。“這番表態，或也在對外暗示：這30%的股權連同平臺，確實是市場中的‘香餑餑’。”上述策略分析師認為。

　　事實上，傅成玉也在發佈會上再次強調了6月30日公告中透露的轉型思路：中石化成品油零售板塊將來不是一個賣油的概念，是一個綜合服務商的概念。

　　“我們有3萬座加油站、2.4萬個便利店和8000萬客戶，將來要把服務8000萬客戶作為重點，要負責他們吃穿用住行的消費。任何一個廠商、消費品製造商都想拉這8000萬的客戶，為此會上我們平臺銷售他們的産品。”他説，未來中石化的8000萬客戶甚至可以不花錢加油，因為所有消費都可以折成油或現金。

　　“從廣義角度看，8000萬客戶所要求服務的任何一個領域都可以通過這個平臺去做到，這就是平臺的意義。”傅成玉稱，“將來成品油銷售可能成為副業，利潤、銷售額的成長空間都很大。過去非油品板塊的盈利、銷售額佔比都非常低，未來都會有20多倍的空間。如果把電商、移動網際網路、大數據聯到一起，將産生一種新的業態和新的商業模式。”

　　“基於這個思路，大致可以猜測，未來哪些企業會和中石化進行股權合作。”上述了解“石化雙雄”的人士對《國際金融報》記者説，“首先，肯定要依賴這個平臺做成事情的公司，也亟需這個平臺拓展業務的公司；其次，肯定會有網際網路企業入圍其中；再次，看到這塊未來潛力的私募或風投等。”

　　但傅成玉沒有透露這37家公司的名字，截至發稿，中石化官網也未公佈任何資訊。

　　不過，路透社此前報道稱，加拿大零售商Alimentation Couche-Tard與中國騰訊控股等數家企業，已進入下一輪競投名單，角逐收購中石化價值約160億美元交易的少數股權。

　　據了解，Alimentation Couche-Tard是加拿大最大的便利連鎖店，在北美地區擁有豐富的零售經驗。騰訊是中國的網際網路巨頭，與中石化“走得很近”，且中石化能充分利用騰訊的微信、大數據和新聞平臺等。值得注意的是，8月12日，據官方資訊，騰訊總裁劉熾平剛與傅成玉進行了會面，且在8月26日，中石化宣佈，銷售公司將與騰訊“建立長期、全面的戰略合作夥伴關係”，充分利用各自的戰略資源、優質渠道和核心能力，推動雙方業務提升與發展，拓展溝通渠道，為雙方客戶提供多渠道、全方位、更加便捷與週到的服務。此前，中國石化易捷（加油站的便利商店）“已與大潤發、西藏卓瑪泉、順豐快遞、1號店等企業簽約開展合作”。

　　不止是零售商和IT巨頭。路透社稱，保險公司中國人壽、香港上市公司新奧能源、民營企業復星集團公司、厚樸基金管理公司、Affinity Equity Partners“也都晉級下一輪”。

　　接近此次交易的人士還對路透社稱，中國人壽、中國人保等國內多家大型保險公司，都有志在必得的勢頭；厚樸基金、Affinity Equity Partners等私募股權投資基金也力求通過各種方式，試圖從中分一杯羹；來自中東的幾隻主權財富基金，也興致勃勃。

　　“雖然投資者們並不能通過交易獲得該公司的控制權，但計劃3年內上市有可能提供退出機會，還是吸引了不少投資人。”消息稱，Affinity、厚樸基金、中國人壽等財務投資人則會對中石化銷售公司感興趣，因其收益率較為穩定，“據巴克萊估計，上市之後的收益可達3%至4%”。

　　誰機會最大

　　“緋聞名單中，每家企業都各有所長。比如，騰訊可讓中石化具備‘網際網路思維’；新奧能源能在天然氣管道等領域給中石化提供機會；復星本就擁有大量投資的實力，甚至鞏固中石化下游公司的財務情況。”安迅思息旺能源分析師李莉8月20日下午對《國際金融報》記者分析，“也就是説，每家都有機會。”

　　“這種情況下，就要看他們與中石化的‘互補’情況了。”李莉説，“如果互補程度高，那麼，入圍中石化30%股權最終名單的企業機會就越大。”

　　林伯強對《國際金融報》記者分析，就目前情況看，不能説哪家企業佔據了先機，“因為，談判本就是漫長的過程，也需要雙方都表達出誠意，並掌握談判技巧。而且，站在中石化的角度來看，可能還是‘賣方市場’佔一定的主導”。

　　日本野村證券早前猜測，中石化可能的合作目標“包括有政府背景的社保基金和民營企業，如希望對衝燃油漲價風險的航空公司等”。

　　大宗電子商務平臺金銀島的分析師韓景媛此前預計，未來能參與到中石化混合所有制改革的企業分為3類：純資本，如社保基金等類型機構；互補型企業，如阿里巴巴等電子商務公司；有一定影響力的民資，如廣匯能源等。

　　“大家忽略的是，事實上中石化早就設定了標準。”上述策略分析師坦言，按照現有的標準，最後入圍的情況可能並不會如業界想像得那麼簡單。

　　中國石化6月30日的公告顯示，股份公司設定了“三個優先”原則，還有7個方面的綜合考量標準。“三個優先”，主要指“産業投資者優先、國內投資者優先、惠及廣大人民的投資者優先”。7個標準包括潛在投資者對銷售公司的報價及其計劃投資的規模、潛在投資者是否可與銷售公司實現優勢互補、品牌形象和聲譽等。

　　路透社提醒，如按最簡單的“價高者得”的規則，中石化此次混合所有制改革可能吸引進來的就都是財務投資者，且恐怕將對國際資本更有利。但“這或有違改革的初衷”，亦可能令中石化“面對巨大的輿論壓力”。反之，如不以價格定勝負，“一方面，可能會遭到來自競標方的質疑；另一方面，中石化高層又可能被扣上‘賤賣國有資産’的帽子”。

　　對此，接近中石化的人士對路透社稱，中石化最高層也很清楚，作為央企混合所有制改革第一家的樣本意義，“事情一旦開始操作，被各路資本裹挾，中石化也不得不不斷做出種種妥協”。

　　林伯強提醒，目前還要解決的可能是民營企業的顧慮。他多次對《國際金融報》記者説，“過去，民營企業單獨經營加油站時，盈利也許不是很好。但混合製改革後跟著中石化，能否盈利，也存在不確定性。尤其是，30%比例的股權設定這個條件，民營企業難有話語權。”

　　按中石化此前的時間表，可能將在第三季度前公佈最終的入圍名單。目前，市場還有消息稱，最終入圍的企業數量將控制在20家以內，“可能會有單一企業，但更多的是組團形式，每個財團由數量不一的企業組成”。

　　上游何時開放

　　值得注意的是，目前市場還有另一層渴求之聲：除了下游領域，應開放更多的板塊，在更多領域實行混合所有制。

　　信達證券的一份研究報告稱，無論是中石化油品銷售的混合所有制，還是中石油油氣運輸管線，均屬於能源領域中下游的改革，並未涉及上游油氣資源，而改革終究是要觸碰到最深層次的東西，原油進口權，甚至是上游油氣資源的放開都將成為可能，打開民營企業的原油進口通道。

　　信達證券甚至樂觀預計，國外通過油田並購，從而進入油氣領域的民營企業，“有望享受到本輪改革帶來的政策紅利”。

　　“國家從沒有説不開放。問題在於，開放的條件是：你既要有雄厚的資本或足以開採上游資源的大量資金，又要有優秀的技術，比如，是否具備淺海乃至深海開採石油的能力。”林伯強説，“如果沒有，那麼，將上游進行混合所有制改革，可能還不太切合實際。當然，如果有這個實力達到這兩個條件，那麼，開放能更進一步地促進中國石油工業的發展。”

　　而針對原油進口權的放開，在近日的一場公開會議上，國家發改委能源經濟與發展戰略研究中心副主任姜鑫民直言，“適當地放開原油進口權，讓更多的民企參與石油資源貿易，可以充分發揮民營企業靈活、高效、快速決策的特點，能夠更好地利用國外的油氣資源，實現石油資源優化配置。”

　　金銀島認為，隨著石化行業混合所有制不斷推進，放開原油進口權有其緊迫性，“近幾年國內民營煉廠的技術水準和原油加工能力有長足發展，原油進口權的放開，能發揮民企煉廠的煉化能力，增加成品油市場供應新渠道”。

　　不過，金銀島稱，綜合來看，儘管中國原油進口權放開是極有可能的，“但就國內現狀來分析，國內能源市場結構仍不成熟完善，資源過剩局面不斷加劇，部分民營煉廠裝置和技術落後等問題短期內難以有效解決，在此背景下放開原油進口權未必有利於行業發展。因此，原油進口權放開要立足於國內市場，更需要掌控一個‘度’字”。

　　事實上，早前就有專家對《國際金融報》記者表示，包括混合所有制在內，中國的改革從來就不是一蹴而就的，而是需要一個漸進的過程。在達到了相關條件、先期試點成功或能總結經驗的基礎上，未來，民營資本乃至海外資本進入到中國上游石油領域的開採，並進一步放開中國的原油進口限制，同樣可以期待。