CPI漲幅回落PPI回升 節後A股有望震蕩走強

　　受鮮菜價格漲幅回落等影響，5月 CPI同比漲幅略低於市場預期，環比繼續下降。近日，國家統計局發佈的全國 居民消費價格指數(CPI)和工業生産者出廠價格指數( PPI)數據顯示，5月份，CPI環比下降0.5%，同比上漲2.0%；PPI環比上漲0.5%，同比下降2.8%。1~5月，全國CPI同比漲2.1%。

　　市場分析人士認為，數據顯示，通脹壓力減緩，經濟復蘇延續，節後A股有望震蕩走強。

　　菜價回落拉低CPI

　　數據顯示，5月份全國CPI同比上漲2.0%，漲幅比上月回落0.3個百分點。其中，食品價格上漲5.9%。八大類商品和服務價格“七漲一降”，僅交通和通信價格下降2.6%。其中，食品煙酒價格同比上漲4.7%，影響CPI上漲約1.39個百分點。5月份CPI環比下降0.5%。其中，食品價格下降2.7%。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅説，5月份豬肉價格繼續高位運作，同比上漲33.6%，影響CPI上漲約0.77個百分點。鮮菜價格同比上漲6.4%，漲幅比上月回落16.2個百分點，對CPI的影響也從上月的0.56個百分點回落至0.14個百分點。同時，5月份鮮菜價格環比下降21.5%，影響CPI環比下降約0.64個百分點。

　　“隨著應季鮮菜上市，市場供應逐步增加。從50個城市主要食品價格旬報監測看，蔬菜價格回落幅度較大，部分鮮菜價格下降幅度甚至超過三成。”余秋梅説。

　　PPI回升仍然為負

　　國家統計局發佈的數據顯示，5月份，PPI環比上漲0.5%，漲幅比上月縮小0.2個百分點。同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6個百分點。

　　卓創資訊分析師張猛表示，5月份PPI走勢傳遞出中國整個實體經濟的一些積極變化，調結構起到一定成效。但目前PPI依然為負，表明去産能、去庫存、去杠桿、降成本依然非常重要，且從國際行情來看， 大宗商品價格上漲空間有限，PPI後期回升動力或不足。

　　觀點

　　今年來，我國CPI同比漲幅已連續4個月維持在“2時代”，後期物價走勢如何？

　　國家資訊中心預測部主任祝寶良告訴記者，受豬週期影響，豬肉價格仍會保持上漲趨勢，但漲幅會逐漸縮小，並且全國多地投放儲備凍豬肉，通過補貼方式壓低價格並抑制投機行為，將緩解豬肉價格持續上漲的壓力。同時，隨著氣溫升高，大量蔬菜生産上市，將緩解食品價格上升壓力。未來物價存在溫和上漲的空間，但不會大漲。

　　張猛認為，整體來看，當前CPI走勢相對平穩，PPI持續改善，經濟緩慢築底，貨幣政策有望繼續維持穩健。

　　通脹壓力減緩，經濟回暖，A股有望震蕩走強。

　　5月CPI環比下降，PPI環比上漲。這種比較罕見的情況，最近一次出現在2013年1月。市場分析人士認為，經濟回升、通脹壓力緩解，有利於節後A股震蕩走強。

　　基本面積極信號凸顯

　　匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，5月CPI同比上漲2.0%，低於預期。PPI降幅超預期收窄至2.8%。隨著食品價格漲勢繼續放緩，CPI上行壓力逐步消退。而由於外需不足， 房地産 市場不確定性等因素，政策持續發力仍是經濟持續回穩的關鍵。

　　“這是經濟難得的積極信號，但持續性還需進一步觀察。”英大證券研究所所長、首席經濟學家李大霄指出，CPI下降PPI上漲，通脹壓力減緩，經濟復蘇延續，剪刀差大幅縮小，基本面積極信號凸顯。不過，這種罕見的積極信號，能不能演變為一種新常態，還有待觀察。一方面，氣候變化的不確定性，仍將成為左右物價的關鍵因素。另一方面，PPI指數回升，有政策組合拳的支援，也有國際 油價持續走高的支撐；但國際油價最近4個月漲幅接近翻番並創出7個月新高，接下來上升空間有多大有多久，有待觀察。但物價上漲壓力減輕，為政策再一次騰出了空間。

　　節後關注低估值藍籌股

　　上週三個交易日，滬指微跌0.39%， 中小板 綜和 創業板 綜則分別微升0.60%、0.14%。其中，中小板日K線更連續收出10根陽線，逼平2014年11月以來連陽紀錄。5月經濟數據公佈，將如何影響A股市場節後的演進？

　　“5月份經濟數據，對股市影響總體正面。”李大霄認為，投資者應關注低估值藍籌品種的中長期修復機會，警惕二八現象重出江湖，對高估值的次新股、小盤股等應當逢高減磅獲利出局。

　　“週三尾盤股市回落，可能是出於對經濟數據和小長假期間不確定性擔憂，而做出的主動撤退動作。”安信證券高級分析師顧忠表示，隨著經濟基本面復蘇形勢的強化，節後市場或先抑後揚，滬指2880點和中小創綜合指數120天線有望構成強力支撐。操作上，主要規避近期漲幅較大的次新股獲利回吐風險，同時關注鋰電池、燃料電池、醫療健康等主題，關注旅遊旺季消費、酒店等季節性題材，關注歐洲盃帶動的網路彩票、網路遊戲、啤酒飲料等相關概念。

　　上海證券交易所與中證指數有限公司發佈的公告顯示，6月13日(下週一)將對上證180、上證50、滬深300等核心指數進行樣本股調整。市場分析人士認為，指數樣本股調整，通常會引發相關指數基金調整其投資組合，因此即將被納入重點指數的新樣本股有望在未來1~2個月獲得基金關注。

　　新樣本青睞新興産業股

　　本次指數樣本股調整中，上證180指數更換18隻股票， 綠地控股 、 國投安信 等股票進入指數， 廣匯能源 、 中海油服 等股票被調出指數；上證50指數更換5隻股票， 上海電氣 、 中國遠洋 等進入指數， 方正證券 、 海螺水泥 等被調出指數；滬深300指數更換24隻股票，綠地控股、 石化油服 等股票進入指數， 廣汽集團 、 海天味業 等被調出指數。

　　此次樣本股調整進一步反映了經濟結構調整的影響。移動互聯等新興産業相關 上市公司代替傳統行業的公司成為核心指數樣本，如創業板上市公司 銀之傑 、 萬達資訊 等進入滬深300指數。而煤炭、鋼鐵、有色等傳統行業公司股票被調出。

　　400億資金或重新佈局

　　國泰君安 投資顧問張濤分析稱，本次調整對A股整體走勢影響較大的指數有三個，即上證50指數、滬深300指數、 中證500 指數，他們構成了 融資融券市場的主要交易對象，同時又是股指期貨合約的標的，更是指數基金的主要佈局對象。因此，調整會帶來多空資金的重新佈局，從而對大盤走勢帶來一定影響。

　　據本報數據中心統計，截至本週三收盤，以今年一季度末份額測算的指數基金管理規模約4026.56億元。按照指數基金的交易要求，指數樣本的調整將使部分指數基金做出相應調倉。此次調整，相關主流指數的成份股更換比例基本為10%，以此推算，理論上將導致近400億元的指數基金資金重新配置投資標的。

　　部分新樣本股有機會

　　廣發證券 投資顧問王立才表示，理論上，新樣本股短期記憶體在被基金等機構推高股價的可能。從經驗看，基金等機構介入新指數樣本股時通常分兩個階段，一是在交易所宣佈調整指數成份股時，二是在指數樣本股調整正式生效後。不過，考慮到6月份正是金融機構回籠資金的時段，市場資金面相對較緊，估計基金調倉週期相對較長，預計花1~2個月時間，因此可在6月13日新指數樣本股體系生效後介入。儘量選擇有行業代表性、中報預期較為樂觀、上市時間較短、首次被納入指數體系的上市公司。

　　張濤提醒投資者，並非所有新樣本股都能走出“指數調整行情”，由於上證50、滬深300指數體系是基金等機構重點跟蹤對象，因此調入這些重點指數的新樣本股，股價預期相對有保證。