PMI超預期反彈 中國經濟“小陽春”

　　2016年3月份中國製造業採購經理指數(PMI)為50.2%，較上月上升1.2個百分點，這是最近8個月以來首次回升到50%以上的枯榮線。3月PMI大漲，反映出無論是內需還是外需，都出現了好轉，業內一些機構判斷，經濟出現了走穩跡象。其中，3月份國內鋼鐵行業PMI指數為49.7%，達到2014年5月份以來的最高點。不過，鋼鐵行業PMI指數依然處在50%的榮枯線以下，已持續23個月，這也説明鋼鐵行業整體仍未脫離困境，需吸取教訓，避免生産過剩而導致暴跌。

　　導讀

　　目前工業增加值佔地區生産總值(GDP)的三成左右。製造業生産和訂單指數上升，反映出整個經濟在轉好。

　　4月1日的唐山天高氣爽。停産數月的遵化松汀傳出了下月恢復生産的消息。

　　停産數月的遵化松汀傳出了下月恢復生産的消息。

　　據了解，目前鋼坯、熱軋卷板價格每噸在2000元、2500元左右，每噸利潤有200-400元不等。鋼企預備恢復生産，是整個經濟春江水暖、風雲突變的一個標誌。

　　統計數據顯示，2016年3月份中國製造業採購經理指數(PMI)為50.2%，較上月上升1.2個百分點，這是最近8個月以來首次回升到50%以上的枯榮線。

　　具體而言，生産指數、新訂單指數、新出口訂單指數等，均出現了大幅好轉的情況。3個上述指數分別為52.3%、51.4%、50.2%，分別比上月上升2.1個、2.8個、2.8個百分點。

　　目前工業增加值佔地區生産總值(GDP)的3成左右。製造業生産和訂單指數上升，反映出整個經濟在轉好。

　　申萬 宏源證券 研究所首席經濟學家楊成長認為，目前各界對經濟向好的預期正在形成，經濟有走穩的跡象。從經濟大週期看，2011年到2015年是經濟轉型的調整期，2016到2017年是經濟企穩時期，2018-2019年會上升。

　　國家統計局將在4月15日公佈一季度經濟數據。目前各機構對於經濟走勢仍有分歧，有的認為經濟增速短期可能加快，有的認為整體放慢。目前1-2月經濟數據顯示，投資有環比上升。

　　鋼價回升PMI大漲

　　3月PMI大漲，反映出無論是內需還是外需，都出現了好轉。

　　以分項指標為例，3月新出口訂單指數、進口指數分別為50.2%、50.1%，比上月上升2.8個、4.3個百分點，分別是18個月、2年多來首次回到枯榮線以上。3月生産指數為52.3%，也是去年9月以來新高。

　　國務院發展研究中心宏觀部專家張立群認為，3月份PMI指數明顯提高，各項訂單指數、採購量指數、生産經營活動預期指數都出現明顯回升，表明企業生産經營活動趨向活躍；購進價格指數持續提高，可能預示去庫存活動將發生轉折性變化。“根據PMI指數判斷，一季度經濟增速不會再下降。”張立群説。

　　記者了解到，受訂單和價格上升的影響，即使是像鋼鐵這樣的過剩行業也在起死回生。

　　以河北唐山地區為例，目前鋼鐵高爐開工率是87%，型材和帶鋼開工率是76%左右，建材開工率是39%。其中高爐開工率相比2015年12月上升了10個百分點。

　　除了年産150萬噸鋼坯的唐山興隆鋼鐵公司復産外，曾部分停産的港陸公司的熱軋卷板早已全面復産。而年産500萬噸的松汀鋼鐵廠，也傳出了下月復産的消息，該公司主要生産帶鋼。

　　中國鋼鐵現貨網首席顧問馬忠普認為，去年鋼價太低，貿易商減少庫存，近期價格上升，這使得鋼鐵廠開始盈利。

　　“目前鋼鐵業是一個春天，下一步如果需求下降，可能也會影響利潤，所以鋼鐵業要吸取以前教訓，不要造成生産太過剩而導致暴跌。”中國鋼鐵現貨網首席顧問馬忠普説。

　　鋼鐵業價格上升，的確在一些領域有訂單支援。有消息稱，3月三一重工挖掘機銷量同比增長約15%左右，1-3月樁機銷量36台增長57%，超額完成公司計劃。另外，鋼材價格背後也有房地産投資數據支援。1-2月份，全國房地産開發投資同比增長3.0%，增速比去年全年提高2個百分點。

　　中銀國際研究公司董事長曹遠征認為，中國房地産等行業好轉，使得鋼鐵等行業價格上升，一季度經濟的亮點在於，中國的智慧製造水準提升，以及服務業發展較快，這都使得經濟呈現良好的勢頭。

　　經濟現企穩跡象

　　目前一些機構判斷，經濟出現了走穩跡象。

　　交行預計，今年一季度經濟增速為6.8%左右，後續政策繼續發力的話，全年經濟仍會保持較高的速度，甚至7%的速度也有可能。

　　中國銀行 和中國社科院財經院預計一季度經濟增速分別為6.6%、6.7%左右，但是後續二季度會繼續向好。

　　交行金融研究中心高級研究員劉學智指出，未來經濟走勢取決於下一步政策穩增長的力度，從目前情況看，經濟活躍度比較高，這從狹義貨幣快速增長可以看出來。

　　央行數據顯示，2月末狹義貨幣(M1)餘額同比增長17.4%，增速比去年同期高11.8個百分點。這比此前多年該指標的持續個位數增長，形成了天壤之別。

　　中國銀行國際所宏觀研究主管周景彤指出，一季度經濟走穩，與國家加大穩增長力度有關。製造業在中國GDP中的比重為33.8%(2015年)，製造業PMI上升，預示著工業經濟可能會進一步好轉。隨著“十三五”規劃更多重大項目的啟動，出口形勢改善，中國經濟增長或將企穩回升，繼續下行的概率較小。

　　據悉，3月PMI分項指標的生産指數等多個指標，均表現出大型企業遠遠高於中小企業的情況，有的甚至高出三四個百分點。這或與國企加快投資有關。

　　V形反轉並無可能

　　記者獲悉，多數機構預計一季度GDP增速約在6.5%-6.8%，也比去年同期的7%要低。這就説，實際上整體而言，經濟仍放緩。

　　中銀國際研究公司董事長曹遠征認為，目前經濟一些數據向好，可能只是一個短期波動的表現，並不是經濟大幅回升的新拐點。

　　事實上目前中國經濟仍有下行壓力，主要表現在各項債務額的增加，同時銀行的壞賬率在提升。

　　“去房地産庫存，並不能採取種零首付加大杠桿的辦法，這會加大違約的風險。另外加快民企投資，保證經濟不要有大的波動。” 曹遠征説。

　　數據顯示，2016年1-2月，全國固定資産投資(不含農戶)增長10.2%，高於去年全年10%的增速。但是佔整個投資六成的民間投資1-2月僅僅同比名義增長6.9%，比去年全年的10.1%放慢。另外央行數據顯示，一季度59.2%的企業家認為宏觀經濟“偏冷”。企業家信心指數為43.7%，較上季和去年同期分別下降2.3個、15.5個百分點。

　　有意思的是，企業家並不認為出口訂單好轉。一季度僅11.4%的企業家認為出口訂單較上季“增加”，11.6%的企業家認為本季國內訂單較上季“增加”。

　　國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育認為，儘管3月出口訂單回升，這可能是新興市場好轉導致的，因為過去多年新興市場已經佔出口的一半左右。目前全球貿易萎縮的態勢仍未改變，中國今年能做的主要是提高産品品質，爭取國際上更大的份額，但是出口增速難以持續快速提升。

　　據悉，全國房地産在整體供大於求的格局下，房地産銷售好轉，僅是一線和部分二線城市比較熱，房地産庫存大的三四線城市，並未實質性好轉，這或許會拖累鋼鐵等行業。馬忠普認為，目前鋼鐵的好轉只是暫時的，今年鋼鐵需求量還會繼續下降，建築鋼材需求量仍很低(唐山鋼鐵建材開工率僅僅39%)，兩年之內鋼鐵行業仍整體走不出虧損。