3月，豬價菜價房價齊漲，市場已有多家機構預計當月CPI將繼續走高。

　　一直以來，豬肉價格與CPI走勢的契合度非常高。兩者相關係數2005年至今高達0.88。當豬價上漲超過30%時，通常會拉動CPI1個百分點以上的增長。但由於國家統計局年初對CPI構成分類及相應權重進行了調整，豬肉價格在CPI權重中也被調低，豬價對CPI的影響程度也發生了變化。

　　中國銀行國際金融研究所宏觀經濟與政策研究主管周景彤告訴《每日經濟新聞》記者，權重調整對CPI將産生結構性影響。如豬肉價格上漲幅度，因為權重下調而拉低。而房地産價格的上漲，因為權重上調而對CPI有拉高的影響。

　　周景彤認為，根據豬肉價格、蔬菜價格及原油價格回升、房地産價格上升等因素疊加來看，今年個別月份CPI有突破3%的可能。

　　權重調整影響物價變化

　　今年1月起，國家統計局根據5年一次基期輪換的規則，對CPI構成分類及相應權重進行了調整。本次CPI統計口徑變更主要體現在兩方面:一是構成分類發生變化;二是各分類的權重有了變化。

　　從構成分類看，國家統計局對CPI的八大類籃子進行了調整。其中原來的“食品”、“煙酒”合併為現在的“食品煙酒”;原來的“醫療保健和個人用品”被拆分到現在的“生活用品及服務”、“醫療保健”和“其他用品和服務”中。

　　此外，與上輪基期相比，本輪基期的食品煙酒權數下降3.4個百分點(其中，舊口徑食品權數下降3.2個百分點)，生活用品及服務權數下降1.1個百分點;居住權數上升2.2個百分點，交通和通信權數上升1.1個百分點，醫療保健權數上升1.3個百分點，其他分類權數變動相對較小。

　　國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成告訴《每日經濟新聞》記者，CPI權重是基於居民消費規律進行調整的。消費升級是趨勢，體現在食品消費比重下降，服務性消費結構上升，即原來買吃穿用品的份額降低，將來更多的錢將用在服務上，如教育培訓等。

　　“這種調整確實客觀反映了居民消費支出結構的變化特徵。”周景彤認為，這也對CPI走勢具有結構性影響。

　　潘建成表示，食品消費權重下降，則食品價格上漲對整個CPI的拉動效應會減弱。實際上，物價結構中服務類的價格上漲比消費類的價格上漲多，所以服務類權重的上升對CPI的影響正在加大。

　　周景彤舉例説，譬如豬肉價格在這一段時間上漲較快，但由於食品權重下降，在其他條件不變的情況下，就可能使CPI增長的幅度有限。與之形成對比的是，房地産價格上漲較快，而住房價格包括租賃的權重上升，會表現出對CPI有上揚的影響。“所以這是結構性的，有往上拉的因素，也有往下拉的因素，最後就取決於這些因素孰大孰小。”周景彤認為，權重調整後下拉CPI的可能性相對較大。因為目前住房等權重提高，但漲幅較快的食品價格對CPI的影響在相對變小。

　　招商宏觀研究認為，國家統計局測算的影響也包含權重調整對通脹的影響，基期輪換和權重調整影響有限，預計壓低全年通脹水準約0.05%~0.1%，無需過高估計此影響，權重調整將降低通脹整體波動水準，通脹全年走勢並不改變。

　　CPI與PPI或從分化轉向趨同

 　　此外，在分析引起CPI上漲的原因時，經常會提到價格傳導問題。但目前的現狀是，2月CPI同比上漲2.3%，漲幅重返“2時代”，創下自2014年7月份以來的新高，也超出了市場預期。而2月PPI同比下降4.9%，連續48個月下跌。對此，有業內人士認為，CPI與PPI出現了背離。

　　潘建成表示，影響CPI與PPI分化的因素非常複雜，消費對經濟增長的貢獻在增強，投資對增長的貢獻在減弱。即便是在PPI中，生活資料的價格是比較平穩的，而生産資料的價格下跌較多。

　　數據顯示，2月PPI中，生産資料價格同比下降6.5%，影響PPI下降約4.8個百分點。生活資料價格同比下降0.4%，影響PPI下降約0.1個百分點。其中，食品價格上漲0.4%，衣著價格上漲0.7%，一般日用品價格下降1.0%，耐用消費品價格下降1.7%。

　　潘建成進一步解釋説，生活資料的價格與消費相關，也表明與消費相關的價格是比較平穩的。而與上游的生産、購進價格相關的，實際上和投資也是相關的一些生産資料價格是下滑的，這體現了投資消費結構的變化。

　　“産業結構的變化趨勢體現在服務業的比重在上升，這一點體現在PPI上，即下滑更多的是工業品價格，是製造業內部的，服務的價格其實並沒有出現明顯的下滑，這也是反映了背後産業結構的變動。”潘建成表示，在工業産品價格中，更多的是上游資源類産品價格下滑，比如鋼鐵、煤炭、水泥、化工、有色等。而下游産品的價格相對是平穩的，這反映了工業內部也是分化的，資源密集型産業目前陷入比較大的困境之中，但是下游尤其是技術密集型的産業，比如高端裝備製造、IT設備製造、醫藥或是與老百姓息息相關的消費品行業，還是平穩的。

　　“價格分化的背後，是産業結構的分化，是投資消費結構的分化，所以這個分化也預示著CPI和PPI分化會到怎樣的程度。”潘建成説，但不能過度去誇大這種分化下的結果，這只是市場配置資源時的一個過程，會使未來的産業結構和投資消費結構更加優化。“比如，價格的持續下跌，投資減少，生産減少，供給就也減少了。如果需求恢復之後，那麼價格就會穩定甚至回升。”

　　潘建成解釋説，最近在3月上旬和中旬，一些工業品的價格已經回升。“所以説價格總會見底回升，不會永遠無節制、無限制地分化下去，也會走向一種收斂，而這種收斂正是結構調整的結果。”

　　在周景彤看來，最近一段時間，CPI與PPI已經開始由過去的分化向趨同轉變。主要是能源原材料的價格出現好轉的跡象，出現了回升的苗頭，所以PPI降幅收窄，從曲線圖上來看也是往上走的。就CPI而言，預計3、4、5月還會維持2%或2%以上的增速，由去年的“1”時代走進“2”時代，也是一個往上走的趨勢。“這兩個線都會往上走，所以可能出現趨同。”