央行開展MLF操作釋放千億流動性 平抑貨幣缺口
- 發佈時間：2016-01-15 19:04:18 來源：新華網 責任編輯：王斌
15日傍晚，央行微網志宣佈，今日對9家金融機構開展了中期借貸便利操作共1000億元，期限6個月，利率3.25%。對此，民生證券研究院固收團隊點評稱，MLF難以替代降準，其原因有三：
首先，11、12月外匯佔款下降約萬億，考慮到1月匯率貶值壓力較大，1月外匯佔款下降的壓力有增無減，MLF數量上遠不足以對衝外匯佔款的減量；其次，外匯佔款損失的長期限流動性，MLF釋放的流動性只有半年；最後，MLF資金成本較高，6個月為3.25%，而降準釋放的流動性幾乎沒有資金成本。
民生證券研究院固收團隊負責人李奇霖認為，考慮到外匯佔款收縮，需要通過MLF對衝基礎貨幣缺口。人民幣匯率貶值反映資本外流壓力較大，再考慮到後續2400億公開市場操作到期，7月開展的2500億MLF亦將到期，財政存款上繳和春節前的現金需求，央行需要通過新的MLF平抑基礎貨幣缺口。
對於後期貨幣政策，李奇霖仍看好通過降準和其他貨幣寬鬆措施將短端利率下壓至1.5%-2%一線。他説，首先，短端穩定是信用派生企穩的前提，信貸類資産是流動性溢價高和期限長的資産，經濟下行壓力仍存，短端穩定能給予金融機構配置中長期債權類資産正向激勵。
其次，從歷史情況看，無論是2008年9月，2011年11月還是2015年4月，只要經濟處於下行週期，每當短端制約長端下降時的空間時，央行均有動力壓低短端，為長端利率下降打開空間。
最後，維持短端高位，貨幣政策一再低於預期可能是為了匯率考慮，但經濟下行週期中，若不寬鬆，人民幣資産賺錢效應下降，人民幣資産風險溢價上升，匯率壓力有增無減。
