9月CPI僅僅1.6%的同比增速低於此前業界普遍預期的1.8%，更遠低於前月2%的水準；但PPI跌幅與上月持平，顯示工業通縮改善情況並不樂觀。這樣的經濟數據再次給政策寬鬆打開了空間。

　　CPI再次給政策寬鬆打開了空間。

　　10月14日，國家統計局發佈的9月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生産者出廠價格指數(PPI)數據顯示，CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.6%；PPI環比下降0.4%，同比下降5.9%。

　　其中，CPI同比增速低於此前業界普遍預期的1.8%，更遠低於前月2%的水準，PPI跌幅與上月持平，顯示工業通縮改善情況並不樂觀。

　　彭博經濟學家陳世淵告訴記者，中國9月份通脹率小幅回落，加劇了需求疲軟相關擔憂，而且也證實了進一步刺激空間的存在。在經濟增長總體仍面臨下行風險之際，臨近年底時將有進一步的刺激政策出臺。

　　CPI 再次降至1區間

　　從同比看，9月份CPI漲幅比上月回落0.4個百分點。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析説，出現這種情況的主要原因是對比基數較高。去年9月CPI環比上漲0.5%，漲幅相對較高，抬高了今年9月的對比基數，致使同比漲幅有所回落。

　　在分項中，9月食品價格上漲2.7%，比上月下降1個百分點；非食品價格上漲1%，比上月下降0.1個百分點。

　　交行首席經濟學家連平告訴記者，豬肉價格漲幅收窄是CPI下降的主因，雖然豬肉價格環比0.4%保持增長，但漲幅比8月大幅下降7.3個百分點。鮮菜、鮮果、水産品環比分別為-1%、-1.5%、-1.2%，也是影響食品價格走低的原因。

　　而非食品價格同比漲幅收窄的主要原因是燃油價格和水電煤等燃料價格下跌。

　　一位接近決策層的學者告訴記者，目前物價水準可以説絲毫不令人擔心，無論是價格的突然漲跌，還是CPI會突破全年控制目標等都沒有太大可能，全年CPI預計會落在1.5%~2%區間。

　　真正能對CPI構成變數的就是豬肉，但對於未來豬肉價格走勢，北京市新發地統計部負責人劉通表示，“9月份的整體肉價低於8月份的整體價格，是衝高回落的表現，也是逐漸回歸理性的表現。今年這一波豬肉上漲的行情，在8月份出現峰值以後開始進入下行通道。”

　　卓創資訊分析師姬光欣也告訴記者，9月份豬肉價格呈現回落態勢，平均價格在24.34元/公斤，環比下降0.36%，同比上漲20.55%。價格有可能會延續小幅回落，因為需求面依舊疲軟，利空生豬價格，從成本面導致豬肉價格回落。“未來CPI將低位運作，部分月份可能小幅回升，但全年CPI平均水準將低於去年。CPI處於低通脹水準，在經濟下行壓力不減的情況下，貨幣政策仍需偏松調節。”連平分析説。

　　PPI 連續43月負增長

　　從價格信號來看，我國實體經濟運作仍承受較大的下行壓力。

　　9月份PPI同比-5.9%，與上月持平，已經連續43個月負增長；環比下降0.2%，跌幅縮小0.2個百分點。9月工業生産者購進價格指數同比-6.8%，跌幅擴大0.2個百分點，環比下降0.6%。

　　就PPI的持續負增長，余秋梅分析説，分行業看，石油和天然氣開採、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選出廠價格同比分別下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合計影響工業生産者出廠價格總水準同比下降約3.4個百分點，佔總降幅的58%左右。

　　陳世淵説，PPI仍保持下滑態勢，與8月份一致。一定程度上，這反映了需求疲軟和産能過剩，並預示著下周將要發佈的9月份工業增加值會再度暗淡。

　　民生證券觀點認為，通縮壓力加大，寬鬆勢在必行。四季度降息降準是大概率事件。降息可能來得比降準更快，但如果資金面因匯率波動、信貸放量、股市放量等因素出現緊張，降準也會擇機出手。

　　交行判斷，大宗商品價格低位震蕩，石油和天然氣開採、礦産開採和金屬冶煉、煤炭等相關行業産品價格仍將下跌。由於大宗商品價格已經很低，不存在繼續大幅下跌的空間，去年第四季度大宗商品價格基數降低，工業購進價格降幅可能收窄。

　　連平説，經濟下行壓力下財政政策和貨幣政策繼續偏寬鬆調節，大量基建投資項目持續開工，將有助於工業産品價格的企穩。預計未來PPI同比跌幅將有所收窄，但工業通縮在短期內難以根本性消除，PPI負增長態勢仍將延續。

　　暖流資産權益部研究總監魯強告訴記者，長久工業通縮是週期性因素和結構性因素疊加而成，短期來看，可以依靠穩增長、促投資的方式來改變週期運作的軌跡，但是從中長期來看，必然要通過産業轉型升級、産業梯度轉移和産業國際轉移來消化過剩産能。