累計投資增速仍未止跌，穩增長政策需進一步發力

　　國家統計局13日發佈數據顯示，8月，我國規模以上工業增加值同比實際增長6.1%，比7月加快0.1個百分點；社會消費品零售總額同比名義增長10.8%，比7月加快0.3個百分點；1月至8月，全國固定資産投資比名義增長10.9%，增速比1月至7月回落0.3個百分點。專家分析認為，上述數據説明我國經濟正在進行短期築底，但是基礎並不牢固，進一步緩解經濟下行壓力仍然有賴於穩增長政策力度的加大。

　　數據顯示，8月，社會消費品零售總額無論是同比增速還是環比增速都比上月有所提高。其中，同比增速為10.8%，比上月提高0.3個百分點；環比增速為0.86%，比上月提高0.07個百分點。工業生産增速略有回升。其中，高技術産業繼續加快增長，8月增長10.5%，比7月加快0.9個百分點，高於規模以上工業4.4個百分點。累計投資增速雖然繼續小幅回落，但是國家穩投資政策措施的效果逐漸顯現。一方面，基礎設施投資增速提高，1月至8月同比增長18.4%，增速比1月至7月提高0.2個百分點，比全部投資增速高7.5個百分點，對全部投資增長的貢獻率達到27.7%，比去年同期提高5.7個百分點。其中，8月增長19.4%，比7月提高4.8個百分點。另一方面，先行指標新開工項目計劃總投資增速連續4個月小幅回升，1月至8月同比增長2.7%，增速比1月至7月提高0.3個百分點。

　　“8月消費和工業生産增長略有加快，投資繼續減速，但新開工項目和資金來源狀況在改善，説明經濟在進一步築底企穩。”中國銀行國際金融研究所宏觀研究主管周景彤向《經濟參考報》記者點評説，消費熱點輪動，手機、中西藥品、傢具、資訊消費等熱點高增長，食品飲料、餐飲、煙酒等傳統消費品勢頭不減，但是汽車消費明顯降溫。三大投資中，房地産和製造業投資繼續放緩，基礎設施投資有所加快。同時，新開工項目計劃總投資增長繼續加快，表明未來投資後勁比較好。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平認為，8月工業生産低位企穩，投資回落，地産投資再度負增長1.1%，基建投資加碼19.7%。出口同比下滑5.5%，連續兩個月大幅負增長。居民中長期信貸增加2855億元，一二線房地産銷售持續回暖，佔房地産投資70%的三四線城市去庫存壓力大，其他信貸需求仍弱。預計今年GDP走勢呈“L”型。

　　之所以有這樣的判斷，是因為當前經濟企穩的基礎並不牢固。國家統計局工業司高級統計師江源解讀認為，8月工業生産增速小幅回升，與去年8月工業增速全年最低導致基數較低，以及今年7月工業增速回落較大，8月出現恢復性回升有關。當前工業産品的國內外市場需求仍然偏弱，工業生産下行壓力依然較大。另據國家統計局貿易外經司高級統計師藺濤介紹，8月社會消費品零售總額名義增速回升的一個重要因素是零售價格漲幅的擴大。當月商品零售價格同比漲幅比上月擴大0.2個百分點；如果扣除價格因素的影響，當月社會消費品零售總額實際增速為10.4%，與7月持平。

　　“目前，中國宏觀經濟整體運作態勢仍然偏弱，三大需求的增速對經濟的拉動效應疲態持續。”北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍對《經濟參考報》記者表示，內外需求不振仍然是目前國內製造業持續放緩的主要原因，反映經濟需求變化的數據仍然處於低位，且缺乏明顯的上行動力。有效需求不足、産能過剩和調結構等問題的持續抑制了企業生産的增長動力，國內工業産品價格持續走低，回穩跡象較弱，短期內國內製造業持續承壓的格局較難改變。

　　這就需要穩增長政策繼續發力。周景彤説，8月經濟進一步下行的壓力有所緩解，但這一緩解是在政府採取一系列政策的基礎上取得的，説明經濟形勢依然不容樂觀，自主增長動力依然不強。在新舊動力切換的關鍵期，政策要繼續保持寬鬆取向，穩住經濟，為經濟新動力的成長和經濟轉型贏得時間。

　　中金公司認為，財政政策將繼續擔當下一步穩增長的主力。其發佈的報告稱：9月8日，財政部發佈《財政支援穩增長的政策措施》，表明財政有望採取全面措施支援經濟增長。短期內，除了財政部提到的中小企業減稅、盤活存量資金和推進地方政府債務置換等措施之外，預計由財政資金牽頭的基礎設施投資也可能會顯著增加。此次財政刺激的規模可能在3年內達到1.2至1.5萬億元，用來補充項目資本金，主要針對發改委已經批復但資本金不足的項目。本次財政刺激可能在未來3年帶動潛在總投資規模5至7萬億元，每年帶來的投資規模可能相當於2015年GDP的2.5%至3.4%。