近日，經濟金融運作“半年報”陸續揭曉。數據顯示，當前我國經濟仍在合理區間運作，宏觀調控和各項政策的積極效果正在逐步顯現。

　　“在經濟運作內外環境比較複雜的態勢下，能夠取得較好的成績實屬不易，這與今年以來穩健貨幣政策繼續靈活有效實施密切相關。”中國銀行(5.14, -0.09, -1.72%)國際金融研究所高級研究員周景彤表示，在經濟下行壓力較大、通脹水準較低、新增外匯佔款下降等背景下，上半年人民銀行[微網志]先後實施了多次降息降準，同時運用公開市場操作、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等多種貨幣政策工具，營造了較好的貨幣金融環境。流動性總體保持充裕，貨幣市場利率處於歷史較低水準，社會融資規模適度增長，社會融資成本有所下降。

　　本報專家委員會委員、國際金融問題專家趙慶明[微網志]也表示，從貨幣政策實施的整體效果來看，當前銀行體系流動性充裕，利率水準有所下降，上半年靈活穩健的宏觀調控舉措阻止了經濟增速下滑的勢頭。

　　政策效果逐步顯現央行[微網志]日前發佈的金融統計數據顯示，上半年我國貨幣、信貸、社會融資規模合理增長，信貸結構有了明顯改善。6月末，M2餘額為133.34萬億元，同比增長11.8%；上半年社會融資規模增量為8.81萬億元。

　　與此同時，上半年對實體經濟發放的人民幣貸款增加6.59萬億元，比去年同期多增8742億元，佔同期社會融資規模增量的74.8%，比去年同期高19.2個百分點。社會融資規模中直接融資佔比明顯上升，同時表外融資有較大幅萎縮。

　　在幾次降息的作用下，新發放貸款利率呈持續下降趨勢。截至2015年6月，新發放貸款加權平均利率為5.97%，比上年末下降64個基點，比上年同期下降101個基點。同時，市場利率也穩中有降。

　　“隨著各項政策效果逐步顯現，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，銀行體系流動性保持充裕，社會融資結構有所改善，各類市場利率均有所下行，金融運作保持平穩。”7月14日，針對最新金融數據，央行調查統計司司長盛松成作出上述表示。宏觀調控功不可沒很顯然，複雜的經濟金融環境下，亮麗的成績來之不易，穩健而靈活的宏觀調控功不可沒。

　　今年以來，央行在公開市場操作上一直維持靈活風格。春節前，針對現金大量投放和首次公開募股(IPO)等因素對流動性形成的短期衝擊，安排28天期以內公開市場逆回購操作，彌補流動性供求缺口，並搭配使用短期流動性調節工具(SLO)，加強流動性預調微調，確保節前流動性充裕和貨幣市場平穩運作。春節後，考慮到外匯佔款減少等因素，主要通過開展7天期逆回購操作適量投放短期流動性，連續釋放穩健貨幣政策信號，促進貨幣市場利率穩步回落。

　　為進一步加強地方法人金融機構流動性管理，有效防範中小金融機構流動性風險，促進貨幣市場平穩運作，2015年初，人民銀行在前期10省(市)試點的基礎上，在全國範圍推廣分支行常備借貸便利操作。一季度人民銀行累計開展常備借貸便利操作3347億元，期末常備借貸便利餘額為1700億元。

　　為促進經濟平穩增長，保證基礎貨幣供給，一季度，人民銀行通過中期借貸便利向大型商業銀行、政策性銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行等累計投放中期基礎貨幣10145億元，期限均為3個月，利率均為3.5%。在提供中期借貸便利的同時，引導金融機構加大對小微企業和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環節的支援力度。

　　今年以來，央行還採用了普降與定向相結合調整存款準備金率的操作方式。2015年2月，人民銀行調整了金融機構人民幣存款準備金率。一是普降金融機構存款準備金率0.5個百分點。二是定向降低部分金融機構存款準備金率：將農業發展銀行存款準備金率從18%下調至13.5%；在對2014年6月定向降準範圍內的金融機構實施動態考核的基礎上，對小微企業貸款達到規定標準的城市商業銀行和非縣域農村商業銀行額外下調存款準備金率0.5個百分點。

　　不久後的4月，人民銀行再次調整了金融機構人民幣存款準備金率，普降金融機構存款準備金率1個百分點，同時定向降低部分金融機構存款準備金率：將農業發展銀行存款準備金率從13.5%下調至10.5%；農村合作銀行、農信社、村鎮銀行、財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司存款準備金率額外下調1至1.5個百分點，統一執行11.5%的存款準備金率。

　　利率方面，繼續協同推進調整存貸款基準利率和利率市場化改革。自2014年11月22日下調存貸款基準利率後，2015年2月底，人民銀行決定自3月1日起再次下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。同時，結合推進利率市場化改革，進一步將存款利率浮動區間上限由基準利率的1.2倍擴大至1.3倍。

　　時隔不久，央行又決定自5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，同時繼續結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。

　　6月28日起，人民銀行再次下調金融機構人民幣存貸款基準利率，以進一步降低企業融資成本。

　　基調穩健鬆緊適度在宏觀調控的靈活穩健下，各項政策效果正在逐步顯現。“下一階段，人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度和預調微調，為經濟平穩增長與結構調整提供充足和適度的流動性。”盛松成表示。

　　相關專家認為，目前我國流動性總體充裕，且貨幣乘數開始上升，銀行放貸意願有所改善。下一步，為應對經濟下行壓力，貨幣政策仍將保持穩健基調，並可能會更側重於精準有效地實施定向調控和相機調控。

　　“考慮到經濟下行壓力不減、通縮風險仍然存在、基建投融資不暢等因素，未來貨幣政策應更加靈活，更加注重針對性。”周景彤預計，一是根據經濟運作需要，適時加強流動性管理；二是發揮新型工具定向調控的作用，同時注重市場預期管理；三是加快培育貨幣政策基準利率的有效傳導體系，解決利率傳導機制的“中梗阻”問題；四是調整不良核銷、信貸控制等政策，逐步緩釋金融風險，確保金融體系穩定；五是關注資産價格波動，謹防由此可能帶來的系統性金融風險。