行業PPI數據顯示工業企業利潤 正從上游向下游轉移

　　國家統計局數據表明，工業企業利潤正在向産業鏈的中下游轉移，而曾經賺得“流油”的工業企業最上端礦業正在經受價格快速下探的痛苦。

　　産業鏈後端利潤增厚

　　國家統計局昨天發佈的數據顯示，11月，工業生産者出廠價格(PPI)同比下降2.7%。其中，採掘工業價格下降10.7%，原材料工業價格下降4.7%，加工工業價格下降2.3%。

　　從數據發現，從礦業、到原材料、再到加工品，産業鏈的出廠價格降幅縮小，意味著後端利潤增厚。

　　如鋼鐵産業鏈，國家統計局11月價格數據顯示，黑色金屬礦採選業(鐵礦等)同比下降16.6%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(鋼鐵業)同比下降8.9%，通用設備製造業同比下降0.7%。

　　再看産業鏈較長的化工産業，11月，石油和天然氣開採業價格同比降13%，化學原料和化學製品製造業同比下降3%，橡膠和塑膠製品業同比下降1.7%。

　　相比之下，有色金屬、非金屬礦産業鏈利潤向後端轉移的特色不明顯。如，有色金屬礦採選業和它的下游冶煉和壓延加工業11月價格同比分別下降2.8%和2.9%。

　　分析人士認為，受制于地質條件，礦業供應相對受限，在經濟進入通縮之時，它比産業鏈後端、更接近消費端的産品更晚降價。但産業鏈後端利潤成了“壓縮餅乾”，需求驟減時，上游礦業就進入快速降價期。

　　2012年開始，礦業降價從煤炭、鐵礦擴展到石油……幾乎所有品種都被降價風席捲，才形成了現在工業企業利潤向後端轉移的現象。

　　原料價格下跌或會延續

　　能源、礦産是絕大多數工業企業的成本，其快速降價，使飽受原材料價高之苦的下游企業“松”了口氣。

　　中國鋼協數據顯示，今年前三季度，重點鋼鐵企業實現銷售收入2.72萬億元，同比下降0.22%；實現利稅796.50億元，同比增長15.92%；實現利潤192.82億元，增長71.26%。

　　鋼企效益改善，主要是因為今年鐵礦石跌價幅度超過鋼價下跌幅度。年內，澳洲鐵礦石價格指數跌49%，上海螺紋鋼最大降幅22.96%。

　　礦業、燃料價格快速下跌的趨勢或會延續。分析人士認為，美元指數大漲，會壓制美元定價的大宗商品價格；今年下半年以來，原油破位大跌會波及其他大宗商品。

　　在有色金屬中，2015年銅價最不被看好。

　　12月9日晚8時，江西銅業與世界最大上市銅礦商、美國自由港麥克墨倫銅金公司就年度長協價達成一致，2015年銅加工粗煉費/精煉費(TC/RC)為107美元/噸和10.7美分/磅，較去年的92美元/噸和9.2美分/磅上升16%。冶煉費上漲，進一步證實了銅礦商讓利給後端冶煉商。

　　A股市場早已參透這一點。在本輪行情中，鋼鐵板塊先於有色板塊上漲，而鐵礦石板塊一直在震蕩盤整。