【導讀】三季度我國外匯儲備餘額驟降1000億美元，外匯局表示符合調控目標；10月匯豐製造業PMI數據初值50.4，創三個月新高。

　　央廣網財經北京10月23日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，新辦今天上午就今年前三季度外匯收支數據情況舉行發佈會。國家外匯管理局國際收支司司長管濤總結，當前我國外匯收支狀況主要呈現以下特點：第一，跨境資金總體保持凈流入態勢。第二，市場主體結匯動機減弱而購匯意願增強。第三，外匯供求在震蕩中趨向基本平衡。第四，銀行遠期結售匯由大幅順差轉為基本平衡。第五，外匯市場逐漸趨向自主性平衡。

　　今年前三季度，銀行累計結匯8.77萬億元人民幣，售匯7.71萬億元人民幣，結售匯順差1.05萬億元人民幣。國家外匯局給出的結論是，前三季度跨境資金流動震蕩中趨向基本平衡。具體怎麼來理解？未來會保持這樣的趨勢嗎？中國民生銀行首席研究員溫彬對此進行解讀。

　　溫彬：國際收支這一塊總體上保持雙順差的格局，一直在經常項目和資本項目同時都是凈順差，那在人民幣匯率達到基本穩定的情況下，在市場上的資本項目就可能會發生一些波動。比如在今年二季度曾經一度出現了資本項目的逆差，也就是資金的凈流出，但是總體規模不大，因為我們的人民幣相對其他的經濟體來説，固然有下行的壓力，但是總體還是比較穩定的。因此國際自資本對中國市場仍然是相對比較看好的一個投資區域，跨地資金大進大出的現象整體是不存在的。所以我們整個跨境的資金流動總體相對穩定，可能還要維持一個總體順差的格局。但是不排除未來一方面美聯儲有加息的預期，同時人民幣又達到一個基本均衡的水準，所以某些季度資本項目逆差的局面仍然是會出現的。

　　經濟之聲：三季度外匯儲備餘額驟降1000億美元，管濤總結認為主要受匯率折算影響，美元匯率走強，但這符合國家調控目標，不再追求外匯餘額越多越好，反映了國際收支整體基本平衡。今後我的外匯儲備會維持在一個什麼樣的結構？

　　溫彬：我們現在的外匯儲備接近4萬億，應該是全球最大的外匯儲備國家。由於過去人民幣一直處於一個升值的通道，所以我們的企業部門和居民有了外匯以後就到央行去做結匯，導致外匯儲備不斷累積，這樣在增強我們國家經濟實力的同時，也給我們貨幣政策的自主性帶來了挑戰和壓力。隨著人民幣從2005年匯改以來，到目前人民幣已經累計升值超過35%，基本上已經達到一個相對均衡的水準，所以我們的企業和居民部門對人民幣進一步升值的預期已經發生改變。一個具體的體現就是居民的外匯存款開始較前幾年的負增長，現在變成了一個正增長，每個月大概都有200億、300億規模的增長。同時企業部門從過去借外匯，現在變成了減少外匯貸款，因為美元升值會增加企業的融資成本，所以現在大量的企業開始減少外匯，特別是美元這一塊的負債。從這個意義上講，下個階段就是在外匯儲備的增加下，規模和速度都是有限的，大概目前是達到了一個頂點的水準。

　　經濟之聲：數據顯示，前三季度外資從中國房地産流出勢頭不明顯。從外國人在中國買房情況看，今年前三季度凈流入5.4億美元，從房地産外商投資企業外方資本金流入看，凈流入201億美元。這兩個數據都是2009年以來的最高水準。這個數據我們又該怎麼看？外資捨不得拋下中國樓市，對當下的房地産市場而言，帶來的直接影響是什麼？

　　溫彬：因為這幾年在直接投資引進，外商直接投資方面出現了行業結構的變化，從過去主要投資製造業轉向了投資房地産和服務業，這個數據也反映出外資流入在行業上的分佈。不過外資之所以看好中國的房地産業務，還是基於兩個方面。除了中國經濟的穩定之外，還有一個投資增值貨幣的一個動機，其中包括一方面人民幣升值可以獲利，另一方面房地産價格上升可以獲利。現在隨著國內的房地産市場中長期來看出現這樣一個拐點，所以有可能對外資的流向産生一些影響。包括人民幣匯率升值達到了一個均衡水準之後，套利的動機可能在減少，應該還是要高度關注或者警惕這些外資在未來可能會減持中國的房地産投資，也有可能在房地産市場造成衝擊的情況下，影響到金融市場的穩定。

　　經濟之聲：匯豐今天公佈，中國10月匯豐製造業PMI初值50.4，創三個月新高。中國經濟緩慢企穩，製造業PMI繼續站立在枯榮線上方。不過，産出分項指數初值下降到50.7，創下五個月來的低點。如何解讀這組數據？10月匯豐製造業PMI初值50.4，創三個月新高，表明現在製造業中小企業的生産勢頭趨於回暖，主要受到哪些因素影響？

　　溫彬：三季度宏觀數據總體來説不是特別理想，特別是7、8月份，我們的用電量、工業生産包括信貸的投放都是在下降。9月份以來就有了一個回升，可能基於兩個方面。從實體經濟的角度方面，像發改委也增加了一些基礎設施項目的審批，包括鐵路、機場這些項目陸續開工建設，也會帶動經濟的回暖。第二個方面，九月底央行也出臺了房地産新政，市場對於房地産的預期也是有所變化，所以這樣對實體經濟的拉動需求也體現出緩慢企穩的態勢。另一方面就是在金融支援這一塊力度還在進一步加強，九月份新增人民幣貸款達到8500億，比市場預期的7500億要高出一千多億。同時央行近期也通過貨幣市場的操作，通過回購利率，央行和商業銀行回購利率短期從3.5下調到3.4，這也是進一步通過釋放流動性來壓低市場利率，鼓勵銀行信貸投放，降低企業的融資成本。所以這些都是一些中小企業在這個過程中獲得的一些支援，體現出PMI指數先行的預期指數是較前兩個月企穩回升的。

　　其他觀點：

　　匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌點評：10月匯豐製造業PMI初值上升到50.4，表明內外部需求都有放緩跡象，但仍然位於擴張區間內。投入與産出價格分別下降到44.0和45.6，進一步加劇了通縮壓力。但就業與庫存指數都有所好轉。整體來説這次指數顯示經濟擴張勢頭緩慢企穩，但持續走弱的通脹與産能利用顯示有效需求依舊疲軟。經濟仍然需要進一步的逆週期調節。

　　中金點評10月匯豐中國製造業PMI預覽值，認為PMI數據上升，主要靠從業人員指數上行拉動，但新訂單和生産指數反而下滑。數據顯示經濟下行壓力仍然存在，10月份PPI通縮幅度可能加大，貨幣政策將繼續放鬆。