“雙創”還需提防 “剛性兌付”
- 發佈時間：2016-02-02 06:33:57 來源：杭州日報 責任編輯：王斌
也許初看標題，你會一頭霧水，“創業創新”和“剛性兌付”有何關聯？
不僅有關聯，而且事涉創業創新本質。
“大眾創業、萬眾創新”大潮浩浩湯湯，堪稱觀照當下中國無法繞過的關鍵詞。當我們談及這一波“雙創”浪潮時，總會與“輕資産”“想像力”“爆發性增長”“估值”“天使投資”等詞彙聯繫在一起。“雙創”離開資本支援寸步難行，只是如今創客們獲取資本的偏好已然發生變化，他們熱衷於將商業計劃書投遞到風投機構的郵箱，他們尋覓一切在投資人面前講述故事、描繪夢想的機會。
因為他們知道，自己很難跨過傳統金融體系的壁壘和高墻。而那些願意聽他們講故事的人，才是可以讓他們離夢想更近的“天使”。這些“天使”不在意當下的你有多少土地、多大廠房、幾台機器，他們只想確定你的商業宏圖是否可行，你是否誠實可信，你是否具備領導一個創業團隊的格局和能力。如果有，他們敢於一擲千金，仿佛輕描淡寫、毫不在意。
傳統金融機構不會如此，他們會對你的可抵押資産、你的訂單穩定性、你的現金流錙銖必較，生怕借錢容易催債難，徒留一地不良資産。呈現出來的，全然是謹小慎微、如履薄冰的姿態。
但事實卻跟你以為的截然相反。那些看起來輕描淡寫、毫不在意的“天使”其實承擔著巨大的投資風險，因為創業創新充滿不確定性，市場環境波譎雲詭，技術發展趨勢也難以預見，血本無歸併非小概率事件。可一旦下對了賭注，收益翻個幾十倍上百倍都不是夢。而那些看起來謹小慎微、如履薄冰的傳統金融機構，其實並沒有那麼操心，因為即使融入資金的一方到期無法兌付，他們也不會放任違約，而是會為之兜底。這也就是在我國銀行理財、債券、信託等諸多金融細分市場已成慣例的“剛性兌付”。
“剛性兌付”對投資者來説是蜜糖，因為它讓投資免於損失；但它更是金融市場之砒霜，因為它扭曲了風險和收益關係。它會給投資者這樣一種錯覺：反正虧了有人兜底，投資就是無風險套利，穩賺不賠的買賣。
但我們都知道這違背了金融常識，投資應該有虧損，也必須有虧損。只有對可能的虧損有擔憂和恐懼，才能促使投資人盡職調查、讓有限資金適得其所。這也就是“雙創”必須提防“剛性兌付”的道理。創客需要“天使”，“天使”則需要恐懼。“天使”若無恐懼，有何動力規避風險？又有何必要發掘泡沫中的珍珠？
近日，有地方政府出臺政策，規定天使投資損失可獲財政補償。該政策助推“雙創”盛意拳拳，但政策扶持尤忌過猶不及，用財政資金補貼天使投資有“創投版剛性兌付”之嫌，易讓“天使”有恃無恐，扭曲資源配置，不可不慎之又慎。
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