業內：貨幣市場流動性總體平穩 局部風險仍需警惕
- 發佈時間：2015-10-15 11:31:00 來源：中國證券報 責任編輯：張少雷
10月初以來，流動性總體平穩寬鬆，雖融資需求依然旺盛，但大行供給充裕，貨幣市場資金面呈現供需兩旺格局。從銀行間回購市場指標利率走勢上看，7天回購利率運作中樞穩定在2.40%左右，與9月份水準相當。
而事實上，銀行間7天回購利率運作中樞自今年6月以來就維持在2.4%-2.5%之間，雖仍處年內低位，但要高於5月份創下的2.12%。今年5月，7天回購利率曾一度跌破2%，最低至1.94%，為2011年以來的絕對低位。此外，回購市場的核心交易品種——隔夜回購的利率則自7月以來出現了較明顯的上行趨勢，月均值已上行70bp左右。
分析人士指出，儘管年內流動性幾無大礙，貨幣市場利率總體保持相對低位平穩運作可期，但可能已難以回到年中時的極低、極寬鬆水準。原因可能是：一方面，金融機構超儲率已下滑，可用資金總量有所減少。另一方面，今年以來，特別是7月份以來，金融機構加大債券市場投資力度，在低利率環境下，普遍採取了杠桿套息策略，抬高了市場整體的杠桿水準，提升貨幣市場融資需求，在資金總量有所下降而資金供給仍然受制于外匯流出的情況下，使回購利率特別是短端的隔夜、7天等資金成本已很難大幅下行。
有銀行交易員表示，近段時間，銀行間債券市場長端利率債收益率出現突破性的下行，10年期國債收益率一度探低至3%，短期內下滑20-30bp，但短端的1年期國債及貨幣市場利率並沒有出現同步下行，也暴露出短端利率下行乏力的狀況。
此外，市場人士指出，杠桿率提升以及本輪債市加杠桿以理財、券商、基金等為主的主體特徵，也增添了資金鏈潛在波動的風險。而年末效應非季末能比，美聯儲加息預期仍未遠去，外匯流動頻繁增加流動性變數，央行對衝不及時不充分的可能性也不能排除，對流動性的波動也不能完全掉以輕心。此外，隨著股債相對價值修復、公司債過度投資隱憂顯現，對金融市場的資金流動以及局部領域的去杠桿，可能造成的流動性風險也需保持警惕。
