在推進“一帶一路”建設的過程中，金融是“牛鼻子”，發揮著調節資源配置和優化投資效果的引導作用。目前，中資商業銀行已深入沿線大部分國家，積累了大量金融合作經驗，並計劃大幅加強對“一帶一路”的戰略佈局。2014年底，絲路基金註冊成立，標誌著金融破題“一帶一路”上升到國家層面戰略；2015年，亞洲基礎設施投資銀行的籌建工作也進入一個高潮階段，標誌著金融主導“一帶一路”建設進入務實、高效的細緻落實階段。

　　澤蒙·博爾察大橋、特拉維夫輕軌、中哈原油管道、中亞天然氣管道……近日，國務院國資委發佈的《“一帶一路”中國企業路線圖》公佈了中央企業參與的一系列大項目，涵蓋了電力、軌道交通、建材、通信等多個領域。在央企落子“一帶一路”區域之時，不少民營企業“走出去”的部分也顯著加快，尤其是擁有雄厚資金實力的上市公司。

　　不過，“一帶一路”沿途所涉及國家的歷史背景、政治、宗教、民族、法律體系不同，中國的企業和機構在進行投資、融資和商務活動過程中，除了商機，可能還面臨不同的風險。

　　央企扛旗

　　7月以來，央企佈局“一帶一路”提速。

　　7月13日，中交集團所屬振華重工與阿聯酋DP World簽訂總金額為7億美元的港機設備訂單；7月9日，中國中車株洲電力機車有限公司東盟製造中心建成投産；7月6日，中國電力工程顧問集團有限公司與馬來西亞捷碩公司簽署越南海陽火電廠BOT項目投資協議，該項目是迄今為止中國公司在越南單筆投資金額最大的項目……

　　路線圖顯示，在電力領域，央企在境外建設的電站涵蓋火電、水電、核電、風電和太陽能、生物質能發電等多種類型，在周邊國家建成和在建的水電項目達17個，總裝機容量近1000萬千瓦；在建材領域，央企在馬來西亞、寮國、蒙古等國家建設大量鋼材、水泥、玻璃等建材生産線，其中水泥技術工程及裝備全球市場佔有率達到45%以上；軌道交通領域，央企從設備出口裝備運營維護起步，目前鐵路裝備已實現六大洲全覆蓋，軌道車輛整車産品已進入北美發達國家市場。

　　據國務院國資委提供的數據，截至2014年底，國資委監管的110余家央企中有107家在境外共設立8515家分支機構，分佈在全球150多個國家和地區。目前已經在“一帶一路”沿線國家設立分支機構的央企達80多家。在促進基礎設施互聯互通方面，中央企業承擔大量“一帶一路”戰略通道和戰略支點項目的建設和推進工作，具體包括中俄、中哈、中緬原油管道，中俄、中亞、中緬天然氣管道，俄羅斯等周邊國家的10條互聯互通輸電線路以及中緬、中泰、中老鐵路，中巴喀喇崑崙公路，斯里蘭卡漢班托塔港等項目。

　　從多家央企上市公司的財報來看，央企海外訂單的數量還不少。

　　中國鐵建年報顯示，2014年，公司新簽海外合同額1278億元，同比增長59.74%，佔新簽合同總額的15.44%；海外未完成合同額3793.6億元，佔總在手合同額的21.5%；未來公司海外業務有望保持較高速度增長。這樣的趨勢確實在2015年一季度得以延續。一季報顯示，公司新簽合同總額1539.891億元，為年度計劃的18.79%，同比增長了5.58%，其中，海外新簽合同額337.430億元，同比增長278.45%，佔新簽合同額的21.91%。未完合同額為17637.856億元，其中，海外業務未完合同額3845.053億元，佔未完合同總額的21.80%。

　　隨著“走出去”步伐的加快，央企的海外資産也隨之擴大。“十二五”以來，中央企業境外資産總額從2.7萬億元增加到4.6萬億元，年均增長12.2%。截至2014年底，央企境外資産總額、營業收入和利潤總額分別佔中央企業總體的12.7%、18.3%和8.6%。

　　民企緊隨

　　在專家們看來，“一帶一路”建設中，央企可以繼續發揮引領作用，帶動更多企業搶抓“一帶一路”商機。事實似乎也是如此，在央企海外拿下大訂單的同時，民營企業也加快佈局。

　　7月10日，金螳螂公告，公司全資子公司金螳螂(中國)建築裝飾有限公司與俄羅斯蓮花廣場集團有限公司簽訂戰略夥伴協議，未來將參與蓮花廣場集團所投資項目。公司稱，俄羅斯作為東部陸海絲綢之路的主要經過地，是中國優先投資發展方向，為國內企業走出國門提供了廣闊平臺。

　　7月8日，廣匯能源公告稱，公司在第二十一屆蘭洽會期間分別與甘肅省蘭州市紅古區人民政府、瓜州縣人民政府簽署戰略合作協議。根據協議，擬由紅古區政府牽頭，廣匯能源和蘭州投資(控股)有限公司共同建設紅古區1000萬噸煤炭分質轉化綜合利用項目；同時，廣匯能源擬在甘肅省瓜州縣建設1000萬噸/年煤炭清潔高效利用項目。

　　7月7日，淩鋼股份公告，近日，淩鋼股份與中鋼冶金資源有限公司簽署戰略合作協議，雙方將在産能向“一帶一路”沿線友好國家轉移與輸出方面開展合作，進行相關國際投資，並適時組建項目公司。

　　6月11日，玉龍股份發佈公告，公司控股子公司玉龍鋼管(香港)投資有限公司(以下簡稱“玉龍香港”)擬投資5000萬美元，在尼日利亞萊基自貿區建設一期兩條生産線，包括年産8萬噸的高鋼級螺旋埋弧焊接鋼管生産線一條，以及年産200萬平方米的防腐生産線一條。

　　實際上，除了直接投資之外，並購也在“一帶一路”戰略的推進中佔據重要地位。

　　7月21日，商務部新聞發言人沈丹陽在例行發佈會上披露，境內企業間的並購同比有所增長，中國企業赴海外並購成為新亮點。

　　5月中旬，吉艾科技發佈重大資産收購報告書(草案)稱，公司擬以IPO募集資金、自有資金及並購貸款方式收購天津安埔勝利石油工程技術有限公司(以下簡稱“安埔勝利”)100%股權，交易價格為8億元。

　　資料顯示，安埔勝利主要市場集中于哈薩克，該地區油氣資源豐富，探明儲量佔全球儲量的3%，總儲量排名進入全球前十。安埔勝利在哈薩克目前擁有9台鑽機，鑽機數量在當地市場處於中上水準，可提供5000米以內任意井型的鑽井工程技術服務，鑽井設備序列配置合理，能夠滿足哈薩克境內的絕大部分油氣井鑽井需求。

　　有評論認為，“一帶一路”倡議是民營企業並購數量增加的重要推動力。對此，孖士打律師事務所(MayerBrownJSM)合夥人、中國項目主管葛向陽有不一樣的觀點，他認為，在“一帶一路”的前期，並購會成為主旋律。未來，隨著服務業、製造業企業的更多參與，中國企業和當地企業的更緊密合作，包括股權和資産上的整合，是可以合理預期的。

　　今年年中，普華永道預測，“一帶一路”將為中企海外並購市場帶來四大變化，包括投資重心區域轉移、投資重點行業轉移、資金融通方式轉移以及國企民企角色轉移。

　　具體來説，中亞、東歐、東南亞、北非等發展中國家將代替北美、西歐發達國家成為海外並購的新熱點，而高鐵、電力、通信、工程機械、汽車和飛機製造以及電子裝配加工也將吸引大量資金的投入。在資金融通方式上，絲路基金、亞投行及金磚銀行將為中國企業走出去提供更多元化的配套融資服務；而未來人民幣國際化的實現也將為中國企業的海外並購項目帶來更富想像力的融資渠道。在“一帶一路”新形勢下，國企的大型基建項目為先導，民企的製造業項目隨後跟進，從而形成“國企搭臺，民企唱戲”的共進格局。

　　金融服務

　　“‘一帶一路’從理論上講應該是分階段進行的。考慮到‘一帶一路’所覆蓋國家和地區的特點，中國投資的重點在開始可能更加側重於基礎設施建設，例如道路、鐵路、港口、機場以及配套的基礎電信設施建設，然後是能源，更多是傳統能源産業，在這些基礎打好之後，是交通運輸業和中國製造業産能的輸出、技術的輸出，這還將推動旅遊等産業。當然，從一開始，所有這些投資就需要融資方面的強大支援，而這一支援貫穿于‘一帶一路’的全過程。”葛向陽在接受《國際金融報》記者採訪時表示。

　　正如葛向陽所説，在“一帶一路”佈局中，金融服務備受關注。

　　6月29日,《亞洲基礎設施投資銀行協定》簽署儀式在北京舉行。亞投行57個意向創始成員國財長或授權代表出席,其中已通過國內審批程式的50個國家正式簽署《協定》。各國簽署《協定》後,還需經本國立法機構批准。年底前經合法數量的國家批准後,《協定》即告生效,亞投行正式成立。

　　安信證券分析師楊濤在其報告中指出，此次協定簽署標誌著亞投行籌建工作進入《協定》批准生效和全面做好運營準備的新階段。預計年底前亞投行將正式成立並投入運營,有望增強對“一帶一路”項目的融資支援。

　　數據顯示，2015年1月-5月我國對外承包工程完成營業額516億美元，同比增長10.1%；新簽合同額676億美元，同比增長26.6%，自今年1月以來，新簽合同額增速一直達20%以上，企業“走出去”步伐加快。與此同時，今年一季度我國出口信用保險覆蓋面繼續擴大，中國信保累計實現承保金額1179億美元，同比增長11.5%。其中對“一帶一路”沿線國家承保312億美元，同比增長17.4%。

　　楊濤認為，政策引導及融資支援促“一帶一路”沿線投資較快增長，一帶一路逐漸由投資主題轉為基本面，“一帶一路”將是下半年及未來一段時間最具基本面的板塊。

　　國務院發展研究中心副主任王一鳴7月19日在出席國研智庫論壇時表示，“一帶一路”建設進入務實推入階段以後，需要推動基礎設施的互聯互通，擴展産業和裝備製造業的合作，這些都需要拓寬金融合作領域、創新金融服務方式。

　　金融機構的嗅覺和動作也都非常靈敏。多家金融機構都推出了針對“一帶一路”的特色産品和服務。中信銀行日前就宣佈，在提供超過4000億元融資的同時，將設立“一帶一路”基金，首期規模200億元，由中信銀行全資私募基金管理公司作為基金管理人，投資于“一帶一路”區域內的城市基礎設施、軌道交通、城市綜合開發、並購重組、産業投資等項目。

　　風險並存

　　“和傳統海外投資的風險不同，投資‘一帶一路’沿線的國家面臨的風險更複雜。”西安一家建築設備公司負責人陳鋒(化名)對記者表示，“經濟、社會、政治等各種風險。最簡單的一些宗教問題就要非常謹慎，還有政治內鬥等問題。”

　　儘管“一帶一路”擁有巨大商機，但複雜的環境也讓這筆投資暗藏不少風險。

　　從律師的角度來説，葛向陽在接觸相關地區和國家的項目時也總結了一些經驗和教訓。“舉例來説，投資接受國的法律體系的穩定性非常重要，這幾年在東南亞國家，中國投資參與的某些大型基礎設施項目，被所在國暫緩或以其他名義‘叫停’，而有些能源礦業項目遭遇所在國稅率、稅種、移民、環保法律的突變，造成投資方的預期無法實現，管理人員和其他工程技術人員無法進場等。這種情況下，投資協議中的法律穩定性條款和相應的政策性保險就非常重要。”葛向陽説。

　　此外，葛向陽表示，由於很多項目投資週期長，中國企業特別是投身“一帶一路”的少部分中國民營企業，面臨的挑戰可能是需要調整短期利益最大化的經營理念，從長遠發展和未來綜合考慮自身的企業是否適宜參與其中，或者是否需要進行其他的調整。因此，葛向陽建議，中國企業需要向“走出去”經驗豐富的中國跨國企業和在投資所在國植根多年的其他跨國企業學習，在投資所在國力爭做良好企業公民，除了和現政府，也和社區建立良好關係，在投資的同時，尊重和習慣當地文化，宗教，價值觀和歷史傳承，摒棄財大氣粗的思維。

　　除了操作過程中的風險之外，容易被忽視的信用風險也值得關注。

　　7月22日，穆迪公司發佈了中文版《中國信用研究——“一帶一路”具有正面信用影響，但海外風險敞口增加》研究報告也提出了同樣的風險預警。報告認為，中國“一帶一路”倡議是宏大的戰略構想，旨在創建一個完整的運輸和基礎設施網路，深化中國與中亞、南亞、中東、東歐和西歐等40多個國家的一體化。該計劃對中國中央和地方政府、金融機構和企業具有正面的信用影響。但是，地緣政治因素和實現運輸網路無縫連結所需要的基建融資規劃都是執行時所面臨的風險。

　　其中，由於一些“一帶一路”沿線國家的主權風險較高，並且一些貸款可能處於戰略而非經濟因素的考慮，中國金融機構可能會面臨更大的信用風險。在國內資産品質本已面臨經濟增長放緩壓力、中國企業困境加劇的情況下，中資銀行可能面臨額外的風險。

　　不過，這種風險也要差別看待。穆迪認為，對於大型商業銀行而言，“一帶一路”相關貸款規模將不足以令其信用狀況面臨重大挑戰，尤其是在盈利能力下降但仍穩定、損失吸收能力強、資本水準良好的情況下。這些銀行還將通過國有保險公司彌補很大一部分相關風險，並將注重商業可行項目。相比之下，政策性銀行面臨的風險更大。(記者宋璇)