貨幣政策料千方百計加快創新
- 發佈時間：2014-11-15 00:31:47 來源：中國證券報 責任編輯：王斌
10月金融數據顯示，實體經濟融資需求仍較疲弱。在這一背景下，貨幣政策或千方百計加快創新，運用多種工具從數量和價格方面同時引導，為經濟增長保駕護航。
10月社會融資增量創年內僅次於7月的次新低，餘額增速更是創出歷史新低。其中，信託貸款、委託貸款繼續同比少增，反映了強化表外監管帶來的表外融資持續低迷的影響。從表內融資看，10月貼現票據增長1171億元，顯示銀行依靠票據來衝貸款規模，實際融資需求偏弱。此外，M2增速繼續回落，存款流出壓力不減，都顯示出實體經濟融資需求仍較疲軟，加上政府財政支出不給力，導致10月經濟動能略有減弱。
為穩定經濟，刺激需求，仍需要保持一定的政策刺激力度。從目前政策取向觀察，隨著財稅體制改革的推行，財政政策逐漸回歸，不再是經濟增長的重要助推器。這一角色的轉型，可能會使貨幣政策肩負的壓力更重。當前我國信貸供需關係在行業、期限、投向、企業類型等方面存在一定的結構性錯配問題、實體經濟融資成本居高不下等，都是貨幣政策面臨的難題。
貨幣政策還可祭出哪些工具手段呢？
首先，全面降息仍需觀察。當前，採取全面降息仍面臨諸多掣肘，或令決策部門猶豫不定。由於真正降低融資成本需約束無效投資和負債主體預算硬化，政府背書和預算軟約束下的國有部門是高收益、低風險的融資主體，資金逐利性註定了中小三農信貸來源受到擠壓。因此，硬化約束(減緩擠出)簡政放權(改變小微風險盈利機制)才是根本出路。在此之前，全面降息不會是政策首選，而繼續定向寬鬆將是底線思維下的無奈之舉。
其次，貨幣政策主要是通過再貸款、再貼現、差別準備金動態調整機制等進行有針對性的靈活調節，基準利率保持基本穩定的可能性較大；儘快完善抵押補充貸款機制(PSL)，提高制度的公開性和透明度，提高貨幣當局對基礎貨幣投放的控制能力。同時，在當前背景下，央行將採取支援重點領域發展和經濟結構調整的方式鼓勵信貸適度、有效投放。
再次，在多方掣肘下，貨幣政策或千方百計加快“創新”，開發多種新工具與新手段放水到實體經濟中去並引導利率下行。MLF工具可能會更多頻繁使用，同時不排除央行開發出更長期限的政策工具。不過，如果通脹環比持續放緩，更大力度的利率向下引導工具可能有必要使用。
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