郭田勇:ABS監管既要打破剛性兌付又要資本金管理是自相矛盾

　　中國網財經11月26日訊(記者 肖娟)　11月24日，華夏新供給經濟學研究院和中關村網際網路金融研究院主辦主題為“消費金融市場發展與監管”的研討會召開，深入探討網際網路消費金融行業的發展現狀和未來的發展趨勢。中央財經大學金融學院教授郭田勇在研討會上提出了消費金融市場整治要加以區分的觀點，並提出了在監管方式上“既要打破剛性兌付又要資本金管理”的矛盾，他指出只有深度分析産品上、結構上的內核，才能實現有效監管。

　　以下是他在研討會上的演講全文：

　　現在製造業領域的中小企業融資難問題非常突出，能不能用數據、平臺這套模式來解決這方面的問題呢？這個問題很受關注，我們也希望能夠解決。

　　網際網路這種創新手段在零售金融領域的許多成就是大家有目共睹的。國內的消費金融市場能發展到今天這麼大的規模，的確有它的內在合理性。根據社科院金融所的數據，居民領域的杠桿率是46%，居民的房貸也被計算在其中。實際上，在居民總的杠桿中，房貸佔到了80%。如果把房貸去掉，居民消費金融的杠桿率恐怕連10%都不到。

　　我們要繼續支援居民在除房地産信貸之外的領域繼續加杠桿。所謂杠桿率高是由於房地産佔比高導致了整體杠桿率高。但是，狹義的消費貸杠桿率是非常低的，所以加杠桿的空間仍然非常大。

　　針對當前消費金融市場的狀況，各方面的整治要做一個區分。既然我們是基於網際網路金融和新科技形成的消費金融市場，那麼我們至少要按此進行分類。基於數據、場景和科技水準的提升使得風控水準大大提升的是第一大類。還有一些無數據、無場景、無風控的“三無”機構，什麼都沒有就開始做，算作第二類。後者在金融的基本屬性上沒有帶來什麼提升，在整治的時候需要加以區分

　　最後是ABS的問題，消費金融資産通過證券化，在金融市場中被銷售給更多的投資者，從而使得消費金融機構在業務經營上能夠可持續的進行。現在，ABS的量非常大，市場上消費金融風聲也開始收緊。所以，監管機構開始擔心ABS未來會不會出問題？想要用資本金管理，各種管理手段都要上，我認為這是不合適的。

　　剛剛出臺的資管新規打破剛性兌付，它是一個直接融資産品，並不需要再有資本金。商業銀行為什麼要講資本金？講資本充足率？因為吸收存款是要保障剛性兌付。所以，對於ABS既要打破剛性兌付，又要用資本金管理，這在監管上是自相矛盾的。

　　對於消費金融資産本身來講，我認為底層的資産健康和安全程度是相對比較高的。從出現違約的概率來看，中國現在違約的機構、違約的金融産品，其實都是以單一機構類的資産為主。去年底，在出現貨幣市場基金大規模回撤的時候，為什麼貨幣市場最大的基金公司華夏基金一下都被腰斬了，而天弘這些基金卻不減反升呢？原因在於機構主導和零售主導的金融産品，風險程度是不太一樣的。機構往往都會往回撤了以確保自己安全，而零售小額恰恰不會出現踩踏情況。很多人擔心ABS有風險，ABS的基礎資産是零售小額的，成千上萬人你借一筆、我借一筆，很難出現整體性大規模違約情況。

　　我們要基於産品的本質來進行分析，從監管上應對症下藥。現在我擔心的是聽風就是雨，有問題馬上把板子打下來，而不去深度分析産品上、結構上最基本的一些內核。