作者：鵬華美國房地産基金(QDII)基金經理朱慶恒

　　一、美聯儲加息符合預期

　　美聯儲于北京時間12月17日淩晨3點宣佈啟動近10年以來首次加息。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將基本利率上調25個基點，至0.25%-0.5%區間。美聯儲在聲明中指出，“委員會認為今年就業市場狀況大大改善，有合理的理由相信通脹將在中期內向2%的目標回升。”今日的政策聲明獲得與會委員的一致通過。同時，美聯儲明確指出，升息只是“逐步”收緊政策週期的開始，在決定下一次升息時將重點考察通脹狀況，目前美國通脹率(1.3%)仍遠低於目標水準(2%)。美聯儲決策者的最新經濟預估與9月時的水準基本一致，預計明年失業率將回落至4.7%(目前是5.0%)，GDP增長2.4%。

　　美聯儲主席耶倫也同時表示美聯儲將密切留意市場，可能會調整政策工具，其龐大的資産負債表將幫助維持寬鬆的貨幣政策。這次美聯儲只加息了25個基點，美聯儲“將以審慎而循序漸進的方式行動；政策行動的效果具有滯後性，將循序漸進地採取行動；審慎地觀察利率對金融條件的影響。”

　　美聯儲的決議符合市場預期，其相對溫和的措辭提振了投資者信心，消除了疑慮，美國股票市場持續上漲，標普500指數和納斯達克指數當天分別上漲了1.5%左右，過去三天上漲了3%左右。

　　二、對美國經濟的影響

　　美聯儲的決定很大程度上受到失業率、通脹和增長率的影響。對於升息的意願是近期美國經濟進程的清晰印證，這對於風險資産而言是正面的資訊，即便美國以外市場通縮壓力仍然存在。同時，消費支出佔美國GDP總量的比重超過2/3，這是支援美國經濟的亮點。美國目前的經濟大背景有能力持續對消費支出的增長提供支援。此外，就業市場的腳步正在變得溫和，就業職位的創造保持穩定增加：失業率處於金融危機之後的歷史低位；薪資增長也開始加速。家庭資産負債表在持續改善。下降的油氣價格和低通脹的環境促使購買力增長。這些均是美國經濟繼續走穩的信號。

　　三、對美國股市的影響

　　美聯儲溫和的加息進程並不會快速對金融系統中的客戶端産生影響。相反的，它標誌著貨幣市場、銀行存款和相關賬戶利率正常化的開始——這能夠幫助消費者、企業和投資者重新建立信心。

　　由於對加息有清晰預期，很多企業加速了之前擱置了較長時間的收購兼併項目——這對股市來説是好消息。另外，融資支援下的股票回購將仍然在成本較低的情況下刺激每股盈利的增長，利好美國股市的持續表現。

　　同時，過去低利率的環境對於即便是無盈利的公司來説，提供了獲得廉價融資來擴充業務的機會。而在逐漸加息的環境中，這種機會將減弱或消失，進而使得優質上市公司脫穎而出。這對主動管理的基金提供了很好的選股機會。

　　四、對美元的影響

　　隨著美聯儲正式加息，美元指數未來有望繼續走強。美元指數當天上漲了1%，今年以來上漲了9.49%。隨著全球大經濟體貨幣政策的分化，歐元區經濟增長相對疲憊，日元可能會因日本央行繼續擴大貨幣政策寬鬆而貶值，因此，美元在未來中期繼續走強應該是大概率事件。

　　此外，離岸人民幣匯率也隨著美國加息預期逐漸走低，離岸人民幣(CNH)兌美元于最近一個月下跌接近2%。此外，在岸人民幣(CNY)與離岸人民幣(CNH)之間有約600個基點的差價，在岸人民幣(CNY)兌美元在中期仍有一定的貶值空間。境外的主要金融機構對人民幣未來一年的匯率也作出的預測，大體的預測是在未來的一年時間裏人民幣預計還有3-7%的貶值幅度。

　　作者：朱慶恒(ZHUQINGHENG)先生，國籍英國，英國康橋大學房地産金融專業博士，5年證券從業經驗。2011年7月加盟鵬華基金管理有限公司，從事研究分析工作，先後擔任國際業務部助理研究員、投資經理；2014年9月至今擔任鵬華美國房地産證券投資基金基金經理。朱慶恒先生具備基金從業資格。