中國網財經12月11日訊 9隻新股擬於12月14日(週一)集中申購，其中桃李麵包、中新科技、思維列控擬登陸上交所，銀寶山新、萬里石、奇信股份、可立克擬登陸深交所中小板，美尚生態、山鼎設計擬登陸創業板，頂格申購共需約166萬元。

　　桃李麵包(603866)

　　桃李麵包此次發行總數為4501.26萬股，網上發行1350萬股，發行市盈率22.98倍，申購代碼：732866，申購價格：13.76元，單一帳戶申購上限13000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	603866	股票簡稱	桃李麵包
申購代碼	732866	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	13.76	發行市盈率	22.98
市盈率參考行業	食品製造業	參考行業市盈率(最新)	45.81
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	6.19
網上發行日期	2015-12-14 (週一)	網下配售日期	2015-12-11、12-14
網上發行數量(股)	13,500,000	網下配售數量(股)	31,512,600
老股轉讓數量(股)		總發行數量(股)	45,012,600
申購數量上限(股)	13,000	申購資金上限(萬元)	17.888
頂格申購需配市值(萬元)	13.00	市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公佈日期	2015-12-17 (週四)	上市日期
網上發行中簽率(%)		網下配售中簽率(%)
網上凍結資金返還日期	2015-12-17 週四	網下配售認購倍數
初步詢價累計報價股數(萬股)	723130.00	初步詢價累計報價倍數	229.47
網上每中一簽約(萬元)		網下配售凍結資金(億元)
網上申購凍結資金(億元)		凍結資金總計(億元)
網上有效申購戶數(戶)		網下有效申購戶數(戶)
網上有效申購股數(萬股)		網下有效申購股數(萬股)

　　【公司簡介】

　　專注於以麵包為核心的優質烘焙類産品的生産及銷售。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	石家莊桃李麵包系列産品生産基地建設項目	12002.76
	2	瀋陽麵包系列産品生産基地建設項目	43048.19
	3	哈爾濱麵包系列産品生産基地建設項目	15030.88
	4	面制食品生産加工二期項目	19221.12
	投資金額總計		89302.95
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-27365.61
	投資金額總計與實際募集資金總額比		144.18%

　　【機構研究】

　　平安證券：桃李麵包合理估值為25-30倍PE

　　受益於消費習慣轉變與每人平均收入提升，烘焙行業經歷高增長。未來産品結構改善提升均價，需求、滲透率提升帶來銷量增長，估計行業營收可實現 10%-15%增長。桃李麵包採取“中央工廠+批發”模式，單品規模大、強大研發力與良好品牌形象提升産品競爭實力； 依託生産基地佈局 14 家核心城市，直營為主經銷為輔， 形成強大渠道推力。未來看點在於成熟市場精耕細作，非成熟區域逐步完善，長期趨勢向好。

　　驅動因素持續，烘焙行業仍可快速成長。 受益於消費習慣轉變與每人平均收入提升，烘焙行業經歷高增長階段，麵包子行業增速更快。行業集中度較低，“中央工廠+批發”與“連鎖”兩類模式在市場並行發展。國內烘焙行業仍有發展空間，産品結構改善帶來均價提升， 需求、滲透率提升帶來銷量增長，將推動行業未來營收實現 10%-15%增長。

　　産品渠道優勢明顯，市場擴張是未來看點。 公司採取“中央工廠+批發”模式，受眾群體廣泛利於銷量快速提升，規模效應利於降低成本。産品檔次全，單品規模大，疊加強大研發實力與良好品牌形象，産品競爭實力較強。公司依託生産基地佈局 14 家核心城市，直營為主與商超合作，經銷為輔向外埠市場擴張，形成強大渠道推力。未來看點在於成熟市場精耕細作，非成熟區域逐步完善，擴大渠道覆蓋廣度與深度，長期趨勢向好。

　　成本上行影響有限，募投産能助力市場擴張。 主要原料麵粉價格穩步上行，公司可通過大宗採購集中定價與提價向下游轉移兩種方式減少成本上升帶來的負面影響。公司目前總産能 12.7 萬噸，上市後募投資金將投入瀋陽、北京、哈爾濱、石家莊産能建設，預計新增 6.3 萬噸産能。項目完成後總産能將達 19萬噸，助力公司市場份額提升。

　　定價建議： 預計公司 15-17 年營業收入分別 25.5、 29.9、 34.4 億元，同比增速為 24%、 17%、 15%，歸母凈利分別為 3.5、 4.3、 4.8 億元，同比分別增 28%、 22%、 12%。按上市後 4.5 億股本測算， EPS 分別為 0.78、 0.95、 1.06元。同時參考行業增長情況以及可比公司估值，公司 2016 年合理估值區間為16 年 25-30 倍 PE，合理定價區間為 23.8-28.5 元。

　　風險提示： 食品安全風險、原材料價格波動風險、銷售不及預期風險

　　東北證券：桃李麵包合理估值為30-40倍PE

　　桃李品牌已成為跨區域的全國知名麵包品牌： 公司主要經營麵包、月餅和粽子三大類數十種産品， 公司核心産品麵包所使用的桃李品牌已成長為全國知名麵包品牌。公司採用“中央工廠+批發”的經營模式，已在全國 14 個中心城市及周邊地區建立起 7 萬多個零售終端，其中包括家樂福、沃爾瑪、華潤萬家等國內外知名連鎖超市。 2014 年公司實現收入 20.58 億元，同比增長 17%， 凈利潤 2.73 億元，同比增長 7%。

　　糕點麵包行業保持快速增長， 市場競爭較為激烈： 根據國家統計局數據顯示，糕點麵包製造行業的利潤總額從 2011 年的 46.89 億元增至2014 年的 82.42 億元，保持快速增長。從市場競爭格局來看， 國內麵包生産企業較為分散，跨區域的麵包生産企業較少，根據國家統計局數據顯示，截至 2014 年底，全國上萬家糕點麵包生産企業獲得食品生産許可資格，但全國年主營業務收入超過 2000 萬元的規模以上的糕點麵包生産企業僅有 621 家，市場格局分散， 競爭較為激烈。

　　公司競爭優勢： (1) 公司能夠不斷生産適銷對路的産品， 依靠“高性價比”産品贏得了消費者的良好口碑，進一步提升桃李品牌的美譽度，桃李品牌已成為中國最具影響力品牌之一(2) 公司採用“中央工廠+批發” 模式進行生産和銷售，已在東北、華北、華東、西南、西北等14 個中心城市及周邊地區建立起 7 萬多個零售終端。

　　募集資金投資項目： 公司此次擬發行股數不超過 4501.26 萬股，擬使用募集資金 6.2 億元投資于 4 個項目，包括瀋陽麵包系列産品生産基地建設項目等，募投項目圍繞主營業務進行，注重於生産基地的建設，從而擴大生産能力，進一步實現公司向全國銷售的目標。

　　盈利預測與估值： 按發行後 4.5億股的總股本測算，預計公司 2015-2017年 EPS 分別為 0.70 元、 0.85 元、 1.05 元，根據可比公司和行業估值水準， 給予公司 2015 年 30-40 倍的市盈率，對應二級市場合理股價區間為 21-28 元。

　　風險提示： (1)食品安全風險；(2)原材料價格波動風險。

　　奇信股份(002781)

　　奇信股份此次發行總數為5625萬股，網上發行2250萬股，發行市盈率20.35倍，申購代碼：002781，申購價格：13.31元，單一帳戶申購上限22500股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	002781	股票簡稱	奇信股份
申購代碼	002781	上市地點	深圳證券交易所
發行價格(元/股)	13.31	發行市盈率	20.35
市盈率參考行業	建築裝飾和其他建築業	參考行業市盈率(最新)	35.95
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	5.99
網上發行日期	2015-12-14 (週一)	網下配售日期	2015-12-14
網上發行數量(股)	22,500,000	網下配售數量(股)	33,750,000
老股轉讓數量(股)	11,250,000.00	總發行數量(股)	56,250,000
申購數量上限(股)	22,500	申購資金上限(萬元)	29.948
頂格申購需配市值(萬元)	22.50	市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公佈日期	2015-12-17 (週四)	上市日期
網上發行中簽率(%)		網下配售中簽率(%)
網上凍結資金返還日期	2015-12-17 週四	網下配售認購倍數
初步詢價累計報價股數(萬股)	1118620.00	初步詢價累計報價倍數	310.73
網上每中一簽約(萬元)		網下配售凍結資金(億元)
網上申購凍結資金(億元)		凍結資金總計(億元)
網上有效申購戶數(戶)		網下有效申購戶數(戶)
網上有效申購股數(萬股)		網下有效申購股數(萬股)

　　【公司簡介】

　　先後承建的裝飾工程涉及市政、酒店、學校、醫院、商場、高級寫字樓、花園別墅、園林景觀等工程項目遍及全國各地其中包括了國家體育館、國家最高人民檢察院、國家安全生産監督總局、廣州市新白雲國際機場諾富特酒店、深圳市市民中心、深圳市委黨校、深圳市文化中心音樂廳、深圳市電視中心等大型項目。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	行銷網路建設項目	6376
	2	資訊化系統建設項目	2084.25
	3	補充營運資金項目	18000
	4	設計研發中心建設項目	4551
	5	建築裝飾部品部件模組化生産項目	22102
	投資金額總計		53113.25
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		6781.75
	投資金額總計與實際募集資金總額比		88.68%

　　美尚生態(300495)

　　美尚生態此次發行總數為1670萬股，網上發行660萬股，發行市盈率20.27倍，申購代碼：300495，申購價格：31.82元，單一帳戶申購上限6500股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	300495	股票簡稱	美尚生態
申購代碼	300495	上市地點	深圳證券交易所
發行價格(元/股)	31.82	發行市盈率	20.27
市盈率參考行業	土木工程建築業	參考行業市盈率(最新)	20.41
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	5.31
網上發行日期	2015-12-14 (週一)	網下配售日期	2015-12-14
網上發行數量(股)	6,600,000	網下配售數量(股)	10,100,000
老股轉讓數量(股)		總發行數量(股)	16,700,000
申購數量上限(股)	6,500	申購資金上限(萬元)	20.683
頂格申購需配市值(萬元)	6.50	市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

中簽號公佈日期	2015-12-17 (週四)	上市日期
網上發行中簽率(%)		網下配售中簽率(%)
網上凍結資金返還日期	2015-12-17 週四	網下配售認購倍數
初步詢價累計報價股數(萬股)	295020.00	初步詢價累計報價倍數	292.10
網上每中一簽約(萬元)		網下配售凍結資金(億元)
網上申購凍結資金(億元)		凍結資金總計(億元)
網上有效申購戶數(戶)		網下有效申購戶數(戶)
網上有效申購股數(萬股)		網下有效申購股數(萬股)

　　【公司簡介】

　　生態景觀建設目前主要從事生態景觀工程施工包括生態修復與重構和園林景觀兩大類別前者主要包括濕地生態修復與保護、城市濕地公園、面源污染生態攔截與治理、兩岸園林生態景觀工程等，後者主要為道路綠化、廣場景觀、地産景觀等。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	補充工程施工業務營運資金項目	12138.13
	2	固鎮生態精品苗木基地建設項目	10680.39
	3	惠山苗木基地建設項目	5755.17
	4	研發中心建設項目	5959.43
	5	設計平臺建設項目	2004.25
	6	來安生態精品苗木基地建設項目	6053.24
	7	衡陽市蒸水西堤南段風光帶綜合開發建設項目(BT)	15609.94
	投資金額總計		58200.55
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-5061.15
	投資金額總計與實際募集資金總額比		109.52%

　　【機構研究】

　　東吳證券：美尚生態合理估值為71.16-85.74元

　　立足江南的高科技生態企業：公司2001 年成立，2011 年整體變更為股份有限公司，經營範圍主要為園林景觀和生態修復與重構，是擁有城市園林綠化和風景園林工程設計“雙甲”資質的企業。公司旗下共有5 家全資子公司、2 家控股子公司和5 家分公司。公司實際控制人為王迎燕和徐晶夫婦，發行前兩人合計持有公司70.15%的股份，發行後仍將持有公司52.59%的股份。

　　行業高景氣，資金資質為王道：園林景觀和生態修復行業對城市和生態系統具有重要意義，年空間超2000 億元，且伴隨PPP 政策大力出臺迎來高速發展。行業集中度低且主要以區域競爭為主，優秀企業多集中在東部地區，競爭力自上而下分為三個梯隊。工程類項目運作需要企業事先墊付大量資金，且大型項目建設需要相關資質，中小企業進入壁壘較高，公司作為第一梯隊企業具有較強競爭優勢。

　　經驗足，質地優：公司成立15 年來已建設多個大型示範性項目，並成功實現從江蘇本土向安徽、湖南等地的業務擴張。2011 年通過收購中景園林實現工程和設計的互補，並且通過與各大高校合作保證技術優勢。與同類上市公司相比，公司具有較高的毛利率和凈資産收益率，資産週轉率和期間費用率的控制在行業中處於優秀水準。

　　IPO 助加速擴張成本降低：公司擬公開發行不超過1670 萬股，共募集資金5.07 億元分別用於補充工程施工業務營運資金、衡陽項目建設、多個苗木基地建設和平臺設計與研發中心的建設，發行費用約0.36 億元。IPO 後公司將打破快速發展下資金瓶頸，且通過自建苗木基地降低成本和苗木採購風險，提升綜合競爭力，有望進入快速擴張期。

　　估值與詢價建議：我們認為公司合理申購價格不超過32.46元，預計公司2015-2017 年 EPS 為1.77、2.05、2.49 元，結合可比上市公司的估值情況給與公司 34.71~48.44 倍PE，對應上市後的合理價格區間為71.16~85.74 元。

　　風險提示：項目拓展不及預期；回款風險；季節蟲害風險。

　　安信證券：美尚生態合理估值為35-40倍PE

　　生態修復與景觀工程並重的園林企業。 公司成立於2001年，主營業務為生態景觀建設，包括生態修復與重構和園林景觀兩大類別，擁有城市園林綠化企業一級資質和風景園林工程設計專項甲級資質， 先後被評為“ 2012-2013年度中國園林綠化綜合競爭力百強企業”、“ 2012-2013年度全國十佳園林花木企業”等榮譽稱號。 2011-2015Q3年收入分別為2.1/3.6/5.3/5.7/4.1億元， CAGR為39%， 2011-2015Q3歸屬股東凈利潤分別為4205/7063/10127/10766/7639萬元， CAGR為37%。 2014年生態修復與園林景觀兩業務收入佔比分別為54%/43%，江蘇省內與省外收入佔比分別為43%/ 57%。實際控制人王迎燕和徐晶夫婦，合計持有公司發行前70.15%的股份。

　　生態景觀建設行業發展前景廣闊。 園林行業未來幾年將受到政策的持續支援，未來城鎮化建設將為園林工程創造廣闊的市場空間。國內園林綠化投資總額從2000年的143.2億元增加到2013年的2234.9億元，年均增速達到29%。“十二五”期間我國水生態治理市場規模預計為1962.33 億元，年均為392.47 億元。在園林呈現生態化發展趨勢的背景下，掌握生態修復核心技術的園林企業將充分受益。

　　生態修復技術領先，具備一體化服務能力。 公司生態修復與重構技術水準處於領先地位，掌握了人工浮島技術、生物膜技術、植物修復水質技術、生態溝渠保護水質技術等核心技術。公司通過收購中景設計，獲取了風景園林工程設計專項甲級資質，提升了設計和施工一體化服務能力。公司具備豐富項目經驗，承建大型、綜合性工程的能力較強。 同時公司生態修復與景觀施工雙主業並重，具備較強綜合競爭力。

　　未來成長驅動因素： 1)上市後資金實力和品牌實力增強，業務承接能力提升， 收入規模有望快速增長，並有望沿環保産業鏈持續佈局。 2)異地擴張加速， 全面加強向二三線城市的“跨區發展”和“品牌輸出”力度，伺機切入一線城市的高端工程和設計市場，提升江蘇省外業務佔比。 3) 未來採用PPP模式開拓生態景觀、海綿城市業務驅動收入規模大幅增長。 4) 登陸A股後利用資本市場平臺轉型升級。

　　投資建議： 我們估計公司 2015-2017 年收入分別為 6.59/7.44/8.41 億元，凈利潤分別為 1.25/1.48/1.73 億元，可比上市公司 2015 年平均 PE 為 51 倍，因此給予公司合理二級市場價格區間為 65.8 元-75.2 元(對應 2015 年 PE 為35-40 倍)。根據公司募資金額、預估發行費、且不安排老股轉讓，測算出的發行價為 32.46 元。

　　風險提示： 應收賬款回款風險，宏觀經濟下行風險，客戶與區域集中風險。