桃李麵包創始人等股東兩年不到10次減持套現 成本激增業績承壓“南下”腳步遇阻

　　中國網財經5月8日訊(記者 郭帥)昨日晚間，桃李麵包(SH:603866)發佈提示公告稱，公司5%以上股東吳志剛及視為一致行動人的盛雅萍、董事盛龍計劃減持不超過1186萬股公司股份；吳志道及呂長恩等6位視為一致行動人的股東計劃減持不超過52.72萬股公司股份，擬減持原因均為資金需求。據中國網財經記者粗略統計，這是自2018年底公司限售股全面解禁以來第10次披露關於股票或債券的減持計劃。

　　吳志剛及視為一致行動人的盛雅萍、董事盛龍將通過大宗交易方式，按市場價格進行減持，計劃減持比例不超過1.80%；吳志道及呂長恩等6位視為一致行動人的股東將通過競價交易方式，按市場價格進行減持，計劃減持比例不超過0.08%。擬減持的股份均為IPO前取得。

　　本次減持計劃實施前，吳志剛及視為一致行動人盛雅萍女士、董事盛龍合計持有公司股份1.15億股,約佔公司總股本的17.44%；吳志道及呂長恩等6位視為一致行動人的股東合計持有公司股份106.88萬股，約佔公司總股本的0.16%。

　　股東多次減持 創始人過去一年減持套現近10億

　　事實上，自2018年底公司限售股全面解禁以來，包括桃李麵包創始人吳志剛在內的多個股東曾多次減持公司股份。據中國網財經記者不完全統計，自2018年底至今，桃李麵包已10次披露股東減持計劃，其中既有股票的減持，也有可轉債的減持。去年公司控股股東及實際控制人之一盛雅莉，在公司可轉債上市首日清倉套現近1個億，1天暴賺近2000萬的資本運作手法至今仍讓人記憶猶新。

　　現年85歲的桃李麵包創始人吳志剛已于去年辭去董事長職位，其三子吳學亮成為桃李麵包新的“掌舵人”，吳志剛頻繁減持或和其陸續退出公司業務、為“後浪”讓路有關。桃李麵包昨日披露的減持公告同時顯示，吳志剛在過去12個月內曾兩次披露減持計劃，減持股份總數量達2635.45萬股，減持比例達4.00%，減持的價格區間為34.12元/股至40.57元/股。按其減持價格的中間值計，吳志剛過去一年通過減持桃李麵包股票套現近10個億，多次大額減持，其持股比例已由公司上市時的19.84%降至12.44%。

　　桃李麵包在去年11月披露的澄清公告中回復媒體關於公司股東密集減持的問題時曾表示，“吳學群、吳學亮自公司上市以來未減持過公司股份，對公司發展有堅定的信心；吳志剛和盛雅莉已屬高齡，減持公司股份是因個人生活需求；其餘親屬減持股份則是因個人資金需求，並不存在對公司發展信心不足的原因。”

　　凈利潤增幅降至個位數 此前多年維持在20%以上

　　和家族成員密集減持相對應的是，桃李麵包業績增長的失速。

　　受益於國內消費市場的持續擴大，1997年成立的桃李麵包在過去二十多年間發展迅猛，由最初紮根丹東的一家麵包作坊成長為一家擁有24萬多個零售終端的麵包巨擘，業務版圖擴展至全國各地。

　　和業務體量增長相對應的，公司的業績也蒸蒸日上。按照財報披露的數據，公司營收從2011年的11.96億逐漸增至2018年的48.33億；凈利潤由2011年的1.46億逐漸增至2018年的6.42億。在此期間，公司年營收及凈利潤增幅常年維持在20%以上，增長勢頭迅猛。

　　2019年，桃李麵包營收及凈利潤分別達到56.44億元、6.83億元新高，然而，業績增速卻驟然下降。公司2019年年報顯示，2019年營收同比增長16.77%，增幅降至公司自披露財務數據以來最低；凈利潤同比僅增長6.42%，係近5年來公司年凈利潤增幅首次降至個位數。

　　中國食品産業分析師朱丹蓬認為，“桃李麵包業績增速驟降原因有很多，首先整體增長的激素得到了進一步限制；在整個區域龍頭，以及網紅類的烘焙出現以後，如果沒有創新以及迭代，業績整體的增速肯定會有影響。”

　　成本激增業務承壓 “南下”腳步遇阻

　　業績增速的下降和桃李麵包日益高企的成本費用不無關係，公司2019年年報顯示，全年營業總成本為48.21億元，同比增長了18.39%，超出了同時期營收增幅，致使毛利率比上年下降了0.11個百分點；同時，公司核心産品麵包及糕點去年成本增幅也超過了營收增幅，毛利率下降了0.20個百分點；此外，公司去年銷售費用為12.28億元，比2018年增加了22.94%。

　　桃李麵包在年報中表示，2019年，公司加大力度拓展華東、華南等新市場，不斷增加對重點客戶的投入，提升單店品質。然而，華東、華南地區報告期內毛利率分別同比減少0.95和0.34個百分點，或許説明公司業務“南下”的腳步走的並不順利。同時，公司大本營東北地區報告期內毛利率也下降了0.41個百分點，一定程度上反映了公司業績增長“青黃不接”的尷尬處境。

　　朱丹蓬認為，“華南是中國烘焙行業發展最早、最快、最成熟的區域，以桃李目前的産品結構以及産品創新升級速度來看，他的南下其實並沒有太多效益增長。增長肯定會有，但高增長基本上是不大可能的。”

　　關於公司一季度利潤的迅猛增長，朱丹蓬表示，“一季度作為疫情集中時期，麵包成了剛需，自主門店不能開門，而桃李麵包主要依靠商超作為銷售載體，疫情的特殊性、突發性致使桃李麵包紅利凸顯。”

　　受過去幾年業績連續快速增長的影響，自2018年初起，桃李麵包股價加速上漲，由25元/股左右漲至50元/股左右，翻了一倍多。受一季度業績增長利好消息的影響，股價更是創下55.55元/股新高，幾天后再次回落至50元/股左右。截至今天收盤，股價報50.25元/股，單日漲幅0.58%。

　　中國網財經記者嘗試就股東減持的具體情況、是否有回購計劃、成本增幅過高等問題發函諮詢桃李麵包，截至發稿，未收到回復。