專家：A股上漲有利於中國經濟擺脫不良怪圈
- 發佈時間：2015-01-17 19:58:00 來源：中國新聞網 責任編輯：孫業文
北京大學國家發展研究院教授宋國青17日在京表示，過去幾個月A股股票價格上升的意義非常大，特別是有利於中國宏觀經濟擺脫一個困擾已久的不良迴圈怪圈。
宋國青是在當天召開的和訊財經年會上作如是表述的。宋國青表示，在股權融資量相當小的情況下，中國經濟擴大內需在很大程度上必須依靠債務融資，而各方面對於社會總債務特別是銀行貸款的高增長都很擔心。
“在過去3年裏，宏觀經濟實際上陷入了一個難以擺脫的不良迴圈：即控制社會債務增長導致需求疲軟，近一步引起企業利潤和資本金增長率下降，結果反而是企業的資産負債率上升。在這樣的情況下，過去幾個月，A股股票價格上升的意義非常大。”宋國青説。
宋國青進一步指出，對短期宏觀經濟的波動來説，股價上升最重要的效果是金融加速器效果：企業凈資産估值增加導致按市值計算的負債率下降，借貸壞帳風險減小，因此貸款利率相對下降。
在宋國青看來，企業融資成本高是2014年的一個突出問題，其中一個原因是股市連年下跌導致企業凈資産市值下降。出於和股票估價同樣的考慮，銀行對非上市公司價值的評估也降低了。從資金借出者的角度看，這意味著借貸的風險增大，因此借貸利率的風險溢價增加，數量也相對收縮。
針對未來A股的表現，宋國青認為，股市擴容當然對股票價格有一定影響，但是決定股價的最主要因素還是上市公司未來的投資報酬率；另外，目前的股市融資還存在很多問題，通過改革來緩解股市擴容的壓力有很大潛力；再者，管理層也會密切關注擴容的適時適度問題。這樣看來，2015年的股權融資會有相對幅度的增加。
