近日，停牌4個月之久的東華軟體發佈並購重組方案，計劃以30%現金與70%股權相結合的形式，以8億元總對價收購至高通信100%股權。值得注意的是，東華軟體此次收購標的至高通信為金融移動終端領域龍頭，東華軟體通過此次並購彌補了移動終端上的短板，其“雲管端”佈局正式成形。

　　並購方案顯示，此次被並購方——至高通信是國內最早的一批專業從事移動資訊化解決方案的企業，在金融移動、警務稽查執法、軍用特種移動通訊、政府移動輿情監測等移動終端領域堪稱“巨無霸”，其核心客戶包括交行、農行、浦發、新華社等優質客戶。對於東華軟體來説，此次並購不但直接增強了在金融、軍警行業的客戶黏性，而且成功切入到了未曾涉足的軍警、政府輿情監控領域。

　　財務數據顯示，至高通信2013年實現主營收入3.03億元，凈利潤3459萬元，根據對賭協議，至高通信承諾在2014-2017年實現扣非後凈利潤分別不低於6840萬元、8438萬元、10544萬元和12653萬元，複合增速約為38%。

　　事實上，東華軟體此次並購代價不菲，股權估值8.57億元，評估增值6.57億元，增值率為443%。對於如此高的溢價，東華軟體解釋有以下三重因素：一為至高通信盈利逐步釋放；二是産品市場接受程度較高；三為公司發展前景較為明確，盈利存在確定性持續增長可能。基於上述因素，雖然溢價較高，但此次收購仍被東華軟體認為“物有所值”。

　　從東華軟體近期的頻頻動作來看，此次並購並非心血來潮。眾所週知，智慧城市、雲計算和大數據領域公司是2014年A股市場上持續炒作的熱點，東華軟體在與阿里巴巴結成戰略合作夥伴關係佈局智慧城市之後，一度被市場熱捧。此次停牌四個月後，東華軟體再度殺入移動網際網路領域，可謂緊抓市場熱點。目前東華軟體整體市值已接近300億，未來成長空間如何頗受投資者關注。

　　東華軟體董事長薛向東此前表示，與馬雲做智慧城市並非東華軟體的終點，除了即將推出醫療APP健康樂佈局醫療雲、加強移動銀行端進軍金融雲的同時，東華軟體正在向網際網路金融進軍。

　　事實上，東華軟體近年來以“內生+外延”為發展戰略，通過多次持續並購實施多行業佈局，利用“雲計算、物聯網、移動互聯、大資料”等技術，逐漸向價值鏈高端轉移。“未來我們還在不斷尋找行業內並購的機會，希望投資、收購更多好的項目。”，薛向東如是説。

　　在其具備優勢的“智慧城市”領域，東華軟體龍頭地位已然穩固，目前東華軟體正加緊與深圳前海、重慶永川、海南省、新鄭市、衢州市、如皋市、綿陽市等多地分別簽署投資框架協議，拉開了全面進軍智慧城市的序幕，未來有望獲得更多智慧城市建設和運營項目的訂單。

　　中金公司研報分析稱，東華軟體商業模式轉型及外延並購是其成長的長期邏輯，收購至高通信進一步印證公司通過重組推動雙向整合的決心。股價上看，東華軟體在停牌期間行業指數累計上漲22%，其股價當前水準遠低於行業平均水準，給予推薦評級。

　　此外，華泰證券表示，本次收購標誌著東華軟體“雲管端”佈局成形，其目前估值優勢凸顯，2014-2016年，預計東華軟體分別可實現每股收益 0.69 元、0.92元、1.17 元，上調至“買入”評級。