Fed議息前金價承壓 專家：年內難創新高

　　本週將迎來一系列重磅事件：美聯儲召開議息會議併發表利率決定;日本央行召開議息會議;歐洲央行公佈銀行業壓力測試結果。而自7月11日以來，黃金價(1320.30， 0.80， 0.06%)格已經連續回調近一個月，並且在1300美元之上反覆拉鋸，橫盤整理，情況日益焦灼。

　　在當前經濟脆弱的背景下，外匯市場是否會劇烈波動，從而引發黃金價格走勢選擇新的方向?國際黃金價格的未來走勢是向上還是向下?本週或許就能顯現出來。

　　短期：美聯儲議息前承壓

　　在深圳前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍看來，黃金短期內有回吐的壓力，是階段性的見頂回落。“A股的黃金板塊上半年走勢非常強勁，比如山東黃金、中金黃金等。中報顯示這些公司業績大幅度增長，但股價近期卻下跌，這是利好出盡帶來的。”他對21世紀經濟報道記者分析説。

　　根據其多年觀察，經易金業副總經理柳宇寧發現，每次美聯儲議息之前黃金價格都會走弱，但隨後便會恢復。“每次美聯儲議息會議之前，黃金價格都會承受壓力。”柳宇寧對21世紀經濟報道記者説。

　　forexlive網站的Adam Button也預計，黃金價格將因為美聯儲議息會議而下跌。他説：“美聯儲將會表現出超預期的鷹派腔調，這會支撐美元從而影響黃金價格。”

　　而Kitco針對黃金交易商、投資銀行、期貨交易員和分析師所做的線上調查結果則顯示，49%的人認為本週黃金仍看漲，37%看跌，14%保持中立。

　　“短期內，英國脫歐和難民問題發酵，歐元和英鎊會繼續回落，但不具備大幅貶值的基礎。美元和日元相對會有一定走強。由於6月就業持續疲軟，美國經濟不確定性增加，美元短期內不會加息。由於其避險屬性，黃金會有一波上漲行情。”萬里常安研究院高級研究員吳琦對21世紀經濟報道記者説。

　　中期：年內高點或許已過

　　柳宇寧預測，從現在的時點來看，今年的高點已經見到了，下半年黃金價格將不會再創新高。“因為，影響黃金的利好的因素都已經兌現了，黃金下半年都將是震蕩下降的行情，預計在9-10月份能見到2016年的中期低點，到年底再震蕩走高。”

　　據柳宇寧分析，從基本面來看，美聯儲每年有8次議息會議，每次會議都把相應資訊融入到加息或者不加息的預期中。回顧半年前的2015年12月份，大家預計2016年要加息4次，但實際上，英國脫歐之後，對今年的加息預測已經下降到0，也就是預計可能2016年不加息。

　　“市場情緒已經充分反映了這種戲劇性變化，此前，黃金最高漲到1378美元左右的最高點，那時候就已經到了2016年的相對高點。”柳宇寧説，“另外，從技術上看，每年黃金的波動幅度一般是30%，2016年已經漲到位了。”

　　對於未來可能出現的宏觀風險，柳宇寧也不認為能夠進一步刺激黃金價格。

　　“也許歐洲的銀行壓力測試等風險因素會釋放出來，但短期對黃金也未必是利多。”柳宇寧説，“如果1個月之內，跟英國相關的基金出現了擠兌的情況，黃金可能不僅不會暴漲，反而會出現暴跌的走勢。當初雷曼宣佈破産時，黃金1天下跌了100美元，出現短期拋售的走勢。過去所有事件都是這樣。”

　　但楊德龍卻有不同的判斷。“黃金沒有見頂。”楊德龍説，“在負利率背景下，黃金利率為0，因此，我們只看一個指標：負利率債券的餘額，只要負利率債券餘額增長就利好黃金，什麼時候負利率債券餘額下降，或許看好黃金的邏輯才需要調整。在負利率背景下，黃金白銀(19.69， 0.04， 0.20%)配置價值突出。”

　　“目前，全球有超過12萬億美元的負利率國債，還有25萬億美元小于1%的債券總量。而美國的通脹趨勢比較好，還在上升趨勢，這樣導致實際利率還會在負值區間 ，負的實際利率就利好黃金。”深圳某私募基金經理對21世紀經濟報道記者説。

　　“全球央行的趨勢還是放水的。”楊德龍判斷，“英國脫歐之後，對英國和歐洲的打擊會逐步顯現，因此寬鬆的預期不會改變。最近，中國銀行間市場利率又開始抬頭，因此，最近有降準的可能性。”

　　Adrian Day資産管理公司董事長Adrian Day認為：“黃金錶現出非常奇妙的彈性，市場將很快轉向美國大選，政策的變化將對美元不利，而對黃金有利。”

　　實物黃金：散戶賣，機構買

　　柳宇寧記得，在2016年3月份，國內某知名券商宏觀分析師開始推薦貴金屬，那之後很多股票研究員開始跟進研究貴金屬。

　　“全球黃金ETF的購買增加了很多，職業投資者買入黃金，迎合了他們避險需求，無論從資産配置角度還是週期角度，都應該增持黃金。”柳宇寧説。

　　但是，從職業投資者來説，買的未必是實物黃金。“實物黃金銷售量下滑，黃金回購量卻在增加。”柳宇寧説。這意味著，機構或許並沒開始配置實物黃金，民間的黃金珠寶首飾金條等銷售也並沒有增加，恰恰相反，老百姓們正趁著黃金價格上漲而拋售手中的實物黃金。

　　這表明，黃金的配置和看多還僅僅停留在資本和金融圈的遊戲中，還沒有轉移到實際生活中。“他們很可能在將來繼續增持黃金，但現在看不出來。”柳宇寧説。

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