目前的黃金，並不具備投資品的基本特質，更多已經成為華爾街的最佳金融炒作工具。這對於投資者來説恐怕更是個噩夢。

　　在上週五(11月13日)法國巴黎遭受恐怖襲擊過後，國際金價則在小幅低開後在避險情緒的刺激下大幅走高，盤中最高價升至1091美元/盎司，上漲近0.7%，脫離五年半低位。顯示市場對於避險資産的需求再度上升。那麼，在全球經濟面臨下行壓力的今天，黃金是否就是良好的避險保值資産呢？

　　自2008年金融危機以來，美國的國債和美元似乎已被證明是當今的最佳避險工具；同時，因人民幣匯率掛鉤美元，人民幣資産也成為投資者的選項。而黃金自從廢除金本位、特別是1971年黃金與美元脫鉤後，就失去了貨幣的屬性，降格成了一種貴金屬大宗商品而已，早已漸漸失去了往日的光彩。

　　目前的黃金，既不像貨幣那樣可以帶來利息，而且儲存實物黃金還必須支付保管費，已經不具備投資品的基本特質。不過，由於幾千年來人類對黃金的特殊情結，使其成了華爾街的最佳金融炒作工具。尤其是過去的四十四年間，黃金至少出現過六次泡沫崩盤：1974-1976年、1981年、1983-1985年、1987-2000年、2008年，以及2013年至今。

　　在這種情況下的黃金，對於投資者來説恐怕更是個噩夢。因為它不像消費石油或大豆，開採出來的黃金只有三分之一，被用於珠寶和工業用途，其餘的只是被壓在保險箱裏了。如果黃金持有者決定轉移資金，投資到另一個不同的資産類別，將不斷地蠶食鎖在保險箱裏的黃金價值。

　　最近15個月來，大宗商品呈現了“自由落體”式的走勢。如今這一局面似乎已開始演化為一場大範圍的危機，最先波及的是股市，比如商品巨頭Glencore Xstrata股價狂瀉了30%上下。

　　目前，從經濟基本面來分析，大宗商品進入了將至少長達20年的“超級熊市週期”。在大宗商品的漫漫熊市中，金價明年跌破每盎司1000美元不足為奇。接下來，最終可能將跌至850美元，回到上一輪牛市的最高點。

　　而且由於整體大宗商品都根本就不能算投資品，由於資訊的不對稱，普通百姓進入大宗商品市場，無異於去送錢，這自然也包括黃金在內。以目前的價位回顧數年前瘋搶黃金的中國大媽，當時的熱情只導致了深度套牢。

　　凱恩斯稱“黃金是野蠻的遺跡”，巴菲特在金價還曾是每盎司1750美元時就説過：“如果把全世界的黃金儲備合一，可以鍛造成一個邊長大約21米的立方體。這個立方體價值9.6萬億美元。這些錢可以買下全美國所有農田、16家美國埃克森美孚公司，隨後還剩1萬億美元餘款。你可以撫弄這個立方體，但它不會有任何反應……”

　　巴黎遇襲事件加之美國就業數據回暖的喜訊，加強了美元升值的預期。單就黃金是美元定價的這個因素，從經濟基本面上來説，金價將會繼續下跌，事實上，哪怕恐怖主義事件一時會衝擊避險需求，但長期來看金價已經陷入漫漫熊市之中，不具備短期投資的潛力。

　　□陳思進（資深風險投資顧問）