歷史數據來看，5月通常是黃金錶現最差的月份，過去十年的5月中，金價在5平均下跌1.1%，過去4年的平均降幅則達到4.33%。這個5月金價一度有所起伏，大漲到目前波動區域的上部。不過可惜最終還是回落，黃金市場回到1200下方，難破震蕩區域。

　　5月黃金主要受制于美元，儘管一些經濟數據表現不佳，但也有一些關鍵數據表現良好，使得市場對美聯儲升息預期再起，打壓黃金的表現。而美聯儲對升息的態度也讓人很難捉摸。希臘局勢則仍然沒有什麼進展，成為了黃金市場少有的支撐。

　　截止5月31日，國際金價月末收高於1190.1美元/盎司，5月開報1183.7美元/盎司，最低觸及1170.3美元/盎司，最高觸及1232.1美元/盎司，全月累計漲幅0.54%，上漲6.4美元。白銀方面，國際銀價5月末收漲于16.73美元/盎司，5月開于16.12美元/盎司，最低觸及15.87美元/盎司，最高觸及17.76美元/盎司，全月累計漲幅3.78%，上漲0.61美元。

　　6月升息似已無可能，那麼9月升息會來麼?

　　克裏夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)和舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams) 5月1日表示，聯儲很可能最早在6月升息，只要經濟數據一如預期從低迷的第一季當中回歸強勢。梅斯特和威廉姆斯均認為，由於日曆方面的原因，聯儲關注的許多關鍵性指標可以在下次會以前提供兩個月的新數據以供參考，其中包括美國失業率、就業增長、零售銷售等。

　　美國明尼亞波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)5月5日表示，個人消費支出增長遠不到2%，這種情況會持續幾年。照這種情勢發展，美聯儲(FED)至少在2016年之前都不應升息，因為此舉恐進一步延後實現通脹目標。

　　美聯儲會主席耶倫(Jannet Yellen)5月6日在華盛頓發表演講後回答提問時稱，目前長期利率處於非常低的水準，當美聯儲首次加息之後，長期利率能大幅上升。

　　亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)5月6日稱，一系列暫時因素遏制了1季度經濟增長，預計經濟會在2季度反彈，基於今年前景展望，仍認為年中加息的條件合適。他還指出，市場預期9月加息與貨幣政策可能的前景相符。

　　舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)5月11日表示，就業增長穩健是今年經濟增長動能良好的跡象，美國就業增長十分穩定，預期美國經濟增速將於第二季度反彈。他還預計現在起一年內，失業率將降至5%之下，通脹升至2%，利率將不斷上升。威廉姆斯還表示對金融穩定風險並不過度擔憂，預期將於今年之前達成美聯儲的就業增長目標。另外他還指出每一次FOMC會議都有可能升息。5月12日他又表示，逐步上調聯邦基金利率更加保險，而這就需要早一點動手。威廉姆斯強調，美聯儲不能為經濟數據暫時的起伏而干擾;重要的是政策決定不要依據“噪音數據”，未來兩個月的數據應該會為FOMC的6月份會議勾畫更全面的圖景。威廉姆斯稱，依然對未來政策之路採取“觀望態度”。

　　美國紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)5月12日發表講話稱，美國經濟前景仍面臨諸多不確定因素，無法確定美聯儲何時開始升息。杜德利指出，美聯儲自2006年來的首次加息將標誌著“制度轉變”，即便在加息啟動後政策僅會比之前“略緊一點”。

　　芝加哥聯儲主席查爾斯埃文斯在5月18日的講話中指出，他預計美聯儲將從2016年初開始加息，但在會後接受採訪時表示，如果FOMC對通脹有足夠信心，同時確認1季度經濟數據疲軟只是暫時現象，“你可能會見到美聯儲6月就開始加息。”

　　美聯儲(Fed)5月20日發佈的4月會議記錄顯示，多位聯儲官員在4月會議上認為，6月升息的時機可能不成熟，通脹上升被就業市場狀況轉弱，以及數據走疲所抵消。會議記錄顯示，多位與會委員認為，6月獲得的數據可能不足以證明升息的條件已經滿足。不過，多數與會委員預計，美國經濟成長在首季大幅放緩後將加速，就業市場狀況將改善

　　但聯儲官員還對很多問題表示了擔憂，其中包括油價下跌對消費者支出的提振不及他們希望的大。聯儲官員還提到了對中國和希臘經濟狀況的憂慮。會議記錄與聯儲的4月政策聲明基本一致，聲明稱經濟表現疲弱，但稱成長放緩部分是因一些臨時性因素所致。

　　美聯儲主席耶倫週六(5月23日)在普羅維登斯就美國經濟展望發表講話時稱，今年加息可能是合適的。她承認近期經濟趨緩，但認為1季度的放緩大體上歸於暫時性因素。她預期，美國經濟料將改善，取得溫和增長，美國經濟阻力開始消退。耶倫指出，“如果經濟表現符合我的預期，我認為今年某個時刻加息，開啟貨幣正常正常化進程是合適的。但前提是，勞動力市場繼續改善，對通脹在中期升至2.0%水準抱有合理信心。”耶倫承認近期經濟趨緩，但認為1季度的放緩大體上歸於暫時性因素。她預期，美國經濟料將改善，取得溫和增長，美國經濟阻力開始消退。

　　美聯儲副主席費希爾週一(5月25日)稱，有關加息的討論尚且處於早期而平緩的階段，加息將是一個漸進的過程。他還指出，截至2017-2018年，FOMC預計聯邦基金利率逐步地達到3.25-4.00%。此後他又表示，決策者們在開始加息時會考慮全球增長情況，一旦世界經濟停滯不前，他們可能會更漸進上調利率。費希爾表示，“如果海外增長弱于預期，對美國經濟的影響可能會讓美聯儲更慢撤銷寬鬆政策。

　　克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)週一表示，通脹加速和強勁的就業增長正推動美國經濟接近其可以支援上調利率的位置。如果數據符合我的預期，那麼時間上就接近了我們希望加息的節點。”

　　希臘局勢繼續焦灼，避險需求能維持多久?

　　希臘政府發言人Gabriel Sakellaridis在5月4日警告，儘管希臘意圖遵守債務協議，包括在5月向國際貨幣基金組織(IMF)交付近10億歐元，然而該國在本月底前仍需新的資金挹注。

　　希臘政府週四(5月7日)無視國際債權人的要求，拒絕削減養老金或減少裁員。

　　儘管5月11日歐元區財長會議並未能夠就希臘債務談判達成一致，但希臘週一已向國際貨幣基金組織(IMF)償還7.5億歐元貸款，比預計還款日期提前一天。這也暫時緩解了市場對於希臘局勢的擔憂。

　　希臘官員稱，為了週一(5月11日)向IMF償付7.5億歐元款項，他們已經將IMF保留帳戶傾囊而出，雖避免了違約，但卻突顯了希臘財政的困難處境。

　　在5月12日的電話會議上，歐洲央行的政策制定者討論了對希臘銀行業者提供緊急資金的問題，但並未滿足希臘政府要求增加出售短期國債的期望，此舉將緩解希臘政府的融資困境。但銀行消息人士表示，歐洲央行將緊急貸款上限提高了11億歐元至800億歐元，以幫助希臘銀行業者應對存款出逃。目前歐洲央行也沒有收緊貸款抵押品的要求。

　　希臘方面，希臘總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)5月15日表示，在與國外債權人的協商中，其政府將堅守紅線，決不退讓，但他表示，在談判數月後，必須儘快達成協定。

　　希臘財長部5月15日表示，希臘已支付5月中到期的公共部門薪資，證實了如期付款，不過，本月稍晚的薪資和退休金髮放，以及6月到期的債務付款恐難如期進行。數月來，政府一直從不同的行政部門調度資金，用來支付公務員薪資和退休金。

　　希臘財長瓦魯法基斯(Yanis Varoufakis)5月18日接受Star TV電視臺採訪時稱，如果政府在償付對象上必須在債權人和養老金領取者之間作出選擇，政府會選擇後者。

　　此外，據兩位不願披露身份的知情人士5月20日表示，歐洲央行管理委員會決定將希臘銀行機構申請緊急流動性援助(ELA)的質押品折扣保持不變。該知情人士稱，歐洲央行將希臘銀行業的ELA上限提高2億歐元，至802億歐元。在ELA此次上調後，希臘銀行擁有約30億歐元的流動性緩衝。

　　週四(5月21日)德國總理默克爾、法國總統奧朗德與希臘總理齊普拉斯舉行了會談，奧朗德表示將努力嘗試與希臘總理齊普拉斯達成政治協議，這為接下來幾天內釋放希臘援助資金打開了希望之門。

　　德國政府一名發言人週五(5月22日)表示，梅克爾和奧朗德與齊普拉斯進行了“友好而有建設性的”談話，會談焦點放在希臘當前紓困的成功完成。三國領導人在深夜進行了兩個小時的會面。他們贊同希臘應當繼續與債權人機構進行商談，並且同意保持密切聯繫。

　　希臘官員稱，三國領導人在會談後，“我們更加接近敲定協議”。

　　希臘內政部長Nikos Voutsis 5月23日表示，希臘若不能與債權人達成協定，下月將無力償還IMF的貸款。這是希臘政府關於談判失敗後違約可能性的最明確説法。

　　5月25日希臘總理齊普拉斯的發言人Gabriel Sakellaridis表示，協議有可能在5月底前達成，但他同時也承認雙方在預算目標、銷售稅率、退休金和就業市場規則等諸多方面存在分歧。

　　希臘政府必須抓緊機會在6月5日約3億歐元還款到期之前，達成救援換改革協議。希臘政府已明確表示，政府認為與不支付公務員工資和養老金相比，不能向IMF償債的後果要輕一些，因此希臘總理齊普拉斯將面臨的關鍵問題是，能否湊夠資金在6月既支付公務員工資和養老金，又向IMF償債。接近會談的消息人士表示，唯有希臘總理齊普拉斯對勞工與退休金改革等問題做出相當程度的讓步，才有可能達成協定，而目前齊普拉斯堅不讓步。

　　歐元區副財長稱，除非總體交易概要在6月5日前就緒，否則不可能在6月獲得新的資金。了解談判情況的消息人士稱，不大可能這麼快達成協定，不過儘管希臘官員警告事態嚴重，但6月5日不再被看作末日，因為雅典方面有足夠現金和可選方式來避免此時違約。專家們也表示，即便希臘真的未能及時償還IMF貸款，也並不一定會馬上帶來災難性的後果。

　　希臘已從國有實體徵用現金，並動用了IMF的緊急儲備資金，據接近政府的知情人士稱，鋻於希臘要在6月份分四批向IMF還款共計15億歐元，截止目前，希臘並沒有足夠的現金兩者兼顧。

　　正在參加在德國舉行的G7會議的美國財長雅各布盧表示，希臘使用了“創造性”的方式來償付IMF還款，如果最終截止日期被嚴肅對待的話，對談判各方來説都是一件好事。雅各布盧説，最終協議需建立在希臘實際行動的基礎之上，6月5日可能不是希臘談判的真正截止日期。他指出，G7一致同意希臘需要作出抉擇以避免希臘危機升級，並表示，一個國家退出歐元區的後果，具有高度不確定性。法國財長薩潘則表示，希臘退歐沒有可能，但同時指出，IMF和歐元集團程式是不一致的。

　　美國經濟數據繼續喜憂參半，推動金價變動。

　　匯豐(HSBC)/Markit 5月4日聯合公佈，中國4月製造業採購經理人指數(PMI)終值降至48.9，低於初值的49.2和上月的49.6，且錄得12個月新低。這是該指數連續第二個月低於榮枯線。

　　美國3月貿易逆差創六年新高，創2008年10月以來最大紀錄，這一反差令美元最大的對手盤歐元重拾強勢。

　　美國商務部數據顯示，美國3月貿易逆差環比增長43%，增幅為1996年以來最高。上月公佈的美國2月貿易帳逆差為354億美元，曾創下6年新低。

　　美國4月ADP就業創逾1年來的低位，反映出美國私人就業市場有進一步下滑的跡象。數據公佈之後，美元指數擴大跌幅至94.51，非美貨幣則全線反彈。現貨黃金一度觸及1197.10美元/盎司日高，白銀也升至16.61美元/盎司高位。

　　美國勞工部週四公佈，5月2日當周初請失業金人口增加3000人，經季節性調整後為26.5萬，遠低於分析師預期的28萬。之前一週初請失業金人口被修正至26.2萬，為2000年4月以來最低。數據持續改善暗示，3月就業崗位增長大幅放緩可能只是一次意外，美聯儲仍可能在年內升息。

　　歐美國債收益率週四攀升，10年期德債收益率週三觸及年內高位，10年期美債收益率週四漲至五個月高位，但之後由升轉跌。

　　美國勞工部(DOL) 5月8日公佈的數據顯示，非農就業增加22.3萬，但3月份增幅被下修至8.5萬;數據還顯示工資增速緩慢，美國4月平均每小時工資月率增長0.1%，前值增長0.3%，預期增長0.2%;年率增長2.2%，前值增長2.1%，預期增長2.3%。

　　一項旨在預測週期趨勢的指標週五(5月8日)顯示，歐元區通脹壓力增大，表明歐洲央行1萬億歐元的購債計劃正在起到效果。經濟週期研究所(ECRI)公佈的數據顯示，歐元區未來通脹指標(EZFIG)在3月升至98.7，2月為97.6。該指標衡量通脹前景。

　　美聯儲週一公佈的就業市場狀況指數(LMCI)由前值-1.8進一步回落至-1.9，這表明美聯儲跟蹤勞動力市場的綜合指標稍有惡化。

　　週三(5月13日)公佈的數據顯示，美國3月JOLTs職位空缺數量從14年高點回落，説明在第一季度經濟增長放緩情況下，企業可能減少發佈招聘廣告。

　　美國商務部週三(5月13日)公佈的數據顯示，美國4月零售銷售較前月持平，市場預期為增加0.2%，暗示經濟增長在首季接近停滯後反彈力度仍不夠強勁。此數據可能進一步促使分析師下調對今年剩餘時間美國經濟增長的預估。

　　美國勞工部5月14日公佈的數據顯示，截至5月9日當周，美國初請失業金人口減少1，000人，經季節性調整後為26.4萬人，逼近兩周前觸及的15年低位。

　　勞工部5月14日公佈的數據表明，美國4月生産者物價指數(PPI)月率下滑0.4%，市場預期為增長0.2%。這是PPI年內第三個月回落，3月為增長0.2%。美國4月PPI同比下降1.3%，降幅大於預期的0.8%，且為2010年以來最大按年降幅，3月為下挫0.8%。

　　5月15日數據顯示，密西根大學消費者信心指數5月初降至88.6，4月為95.9。紐約聯儲週五公佈，5月紐約州製造業指數攀升至3.09，預期升至5.0，4月為負1.19，為該指數自12月以來首次跌至負值區域。

　　美國商務部(DOC)5月19日公佈的數據顯示，美國4月新屋開工年化月率增長20.2%，至113.5戶，創下2007年11月以來最高，預期101.9萬戶，前值修正為94.4萬戶。作為衡量未來建築業狀況的指標，美國4月營建許可升至114.3萬戶，創下2008年6月以來最高。數據公佈後，美元指數大幅反彈刷新兩周高點至95.48。

　　4月房屋開工跳升至近七年半最高，建築許可急增，重燃美國經濟在首季滑入低谷後強勁反彈的希望。近期公佈的一系列數據顯示經濟在第二季成長乏力。

　　全美不動産協會(NAR)數據顯示，美國4月成屋銷售按月大跌3.3%，年率為504萬戶，預估為524萬戶。3月經修正後為521萬戶，前值為519萬戶。儘管銷售下降，但年率仍在500萬之上。鋻於就業市場改善，且4月房屋開工和建築許可均攀升至數年高位，這暗示4月銷售下滑的局面只是暫時的。

　　5月費城聯儲製造業指數從4月的7.5降至6.7。數據高於零，反應該地區製造業擴張。美元走強，以及能源企業深減支出拖累製造業表現。油價驟降擠壓了能源企業的獲利。

　　美國勞工部公佈的統計數據顯示，4月核心CPI環比上漲0.3%，創2013年1月以來的最大增幅。核心通脹加速上升，暗示美國通脹有抬頭的跡象。

　　美國商務部數據顯示，4月扣除飛機的非國防資本財訂單連續第二個月強勁上升，增長1.0%，此前3月的數據上修至增長1.5%。這是倍受關注的衡量企業支出計劃的一項指標。核心資本財訂單3月初值為上升0.6，上月的增速高於市場預估的增長0.4%，令人謹慎樂觀認為，能源行業以外的企業支出將在未來幾個月增加，並支撐製造業。

　　美國4月新屋銷售增加6.8%，3月整體房價穩步上揚，這應提振家庭資産，並支援消費者支出。這些數據也鞏固了經濟穩步成長的趨勢。同期美國經濟咨商會公佈5月消費者信心指數從4月的94.3上升至95.4。

　　美國商務部週五(5月29日)公佈的數據顯示，美國一季度GDP年化季率下修至萎縮0.7%，下修幅度略小于市場預期萎縮0.8%，前值增長0.2%。自2009年美國經濟增長進入擴張以來，GDP萎縮的次數僅有3次。

　　週五公佈的數據顯示，美國1季度個人消費支出物價指數(修正值)年化季率下跌2.0%，前值增長0.3%;1季度核心個人消費支出物價指數(修正值)年化季率增長0.8%，低於前值及預期值0.9%。

　　其他方面，英國保守黨大選獲勝，中國央行升息。

　　2015英國大選投票結果當地時間週五出爐，保守黨以331位議員的超半數席位獲勝，卡梅倫成功連任首相並於當天晚些時候通過社交媒體發佈了部分新內閣成員名單。

　　澳洲聯儲週二進行年內第二次降息，將指標利率下調25個基點，至2.0%的紀錄低位，旨在幫助經濟應對礦業投資減少的問題，同時防止澳元上漲帶來負面影響。

　　中國央行(PBOC)週日在其網站表示，決定從5月11日起將一年期貸款基準利率下調0.25個百分點，至5.1%，將一年期存款基準利率也下調0.25個百分點，至2.25%。中國央行稱，將存款利率浮動區間上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。

　　數據顯示一季度衝基金巨頭約翰保爾森(John Paulson)旗下公司John Paulson's Paulson & Co. Holdings所持有的SPDR黃金ETF持股不變。保爾森的基金持有1023萬股SPDR黃金ETF的股份，這是該基金連續第七個季度維持該黃金ETF的持股。

　　歐洲央行執委科爾週二稱，央行將在5、6兩月增加資産購買，因7、8兩月的市場流動性通常較低。他還表示，歐洲國債釋出近期遭拋售是正常修正，但他也表示，對走勢如此急速感到擔心。科爾講話前，歐洲央行管委諾亞表示，央行準備採取進一步行動，以達到通脹目標。這使得歐元承壓。

　　G7會議今天在德國德累斯頓召開，7國財長聚集於此地展開對近期全球經濟的討論。近期熱點外匯市場波動以及希臘債務危機都是各國財長們關心的議題。希臘作為歐盟以及歐元區成員國之一，目前面臨迫在眉睫的嚴重債務危機。如果危機惡化，不但將使希臘面臨違約乃至破産的風險，還將可能導致希臘退出歐盟，引發一系列不良連鎖反應並嚴重影響歐洲甚至全世界經濟前景。

　　後市預期：最差5月已過，金價何時突破?

　　法國外貿銀行認為，由於對美聯儲升息的預期，市場可能會有所調整。預計二季度黃金均價1200美元/盎司，全年均價1160美元/盎司。

　　加拿大皇家銀行(RBC)在近期的一份報告中稱，表示仍然預計今年黃金均價1250美元/盎司，預計下半年在美聯儲真的開始升息後，金價會有所走高。

　　在供應方面，WGC還發佈報告稱，一季度全球黃金需求1079噸，同比下降0.7%，以價值計，一季度黃金需求420億美元，同比下降7%。一季度黃金均價1218.5美元/盎司，同比下降6%。東方國家仍然主導市場，中國和印度的需求佔到總需求的54%。西方國家中，美國的需求增長了4%，那麼在過去10個季度中有8個季度其需求是在增長的。

　　麥格理預計今年黃金均價1231美元/盎司，而今年白銀的均價則預計將為17美元/盎司。該集團表示，對美聯儲升息的預期將對貴金屬價格産生影響，並認為第二季度這一影響將進一步顯現在價格中。

　　匯豐表示，目前對2015年銀價預期為17.05美元/盎司，對明年的銀價預期為18.25美元/盎司，比此前分別17.65和20.5美元/盎司的預期都有顯著下調。與此同時，該行預計2017年銀價仍然未12美元/盎司，長期的預期也繼續為24美元/盎司。

　　凱投宏觀的商品經濟學家Simona Gambarini稱，預計今年下半年白銀的製造需求會增加。該機構稱，預計今年年底銀價會上漲到23美元/盎司。

　　花旗集團(Citigroup)策略師David Wilson表示：“我預期本季度黃金均價1200美元/盎司，在強勁的經濟數據出臺之前，美元的走弱對金價是有支撐的。”

　　週一(5月25日)高盛(Goldman Sachs)在報告中表示：“我們預計美元繼續強勁，並且美聯儲逐步升息將會使得金價進一步走低。”該行的3個月金價預期為1180美元/盎司，6個月金價預期為1150美元/盎司，12個月金價預期為1050美元/盎司。

　　巴克萊(Barclays)分析師指出，黃金進入了艱難的2季度，“我們仍預計，美聯儲可能在9月加息，黃金將在3季度迎來最糟糕的時刻，但黃金彼時黃金的下行空間可能有限，因那時黃金實物消費強勁的時期，需求將近金價提供緩衝。”巴克萊預計，黃金2季度均價為1190美元/盎司，今年均價為1183美元/盎司。