央廣網財經1月23日消息 據經濟之聲報道，歐州央行宣佈推出歐版量化寬鬆(QE)，每月採購600億歐元資産，持續到2016年9月。從今年3月1日啟動計算，本次QE將持續19個月，總額度為1.14萬億歐元，新增額度9500億歐元。

　　丹麥、土耳其、印度、加拿大和秘魯的央行過去一週紛紛意外降息。瑞士央行(SNB)出人意料取消瑞郎上限並下調存款利率，震撼了金融市場。儘管歐銀QE“千呼萬喚始出來”，但這也正式宣告2015年全球貨幣戰已經打響。國際現貨黃金價格時隔五個月後重新站上了1300美元/盎司關口。有分析師指出，若黃金突破1300及1340關口，則可能向過去長達3年的熊市行情發下戰帖。

　　但是摩根士丹利在日前發佈的一份報告中預計，黃金價格的總體下滑仍將持續到2017年。報告指出，雖然國際金價上周因受到瑞士央行意外解除瑞郎兌歐元匯率上限的決定所帶來的避險需求而上漲了近5%，但一方面國際油價的下跌會削減通脹預期；另一方面，美元的強勁和對美聯儲升息的預期，也會令國際金價承壓。

　　在A股市場上，黃金板塊已經連續三天漲幅在3%以上。黃金股能不能持續關注？哪些以黃金為主業的上市公司可以有超預期的表現？國泰君安投資顧問楊曉磊對此解讀。

　　經濟之聲：國際現貨黃金價格起伏不定。因為目前市場也受歐洲央行(ECB)週四(1月22日)的政策會議一些因素的影響。此外，希臘週日(1月25日)選舉也讓市場緊張不安。從A股市場來説，黃金板塊指數從去年6月開始上漲了近70%。現在黃金股的估值處於什麼水準？

　　楊曉磊：總體而言，A股黃金股處於一個比較高的水準。根據黃金板塊公司公佈的最新三季報來看，黃金股目前的平均估值高達了112倍，目前A股總共有十家黃金公司，其中大元股份和榮華實業因為虧損無法計算市盈率，而中金黃金等兩家公司因為金價下跌造成業績大滑坡，這兩家公司的市盈率分別高達414倍和185倍。

　　經濟之聲：從宏觀的角度來説，看黃金股肯定是關注國際的金價了。現在除了美國全球央行都是有寬鬆的預期，但是相反因為黃金是跟美指來掛鉤的，美指在升值而全球在通縮也是一定程度上抑制了這種整體資産價格的上漲，總體來看，您覺得黃金價格的一個趨勢如何來判斷？

　　楊曉磊：一般來説，歷史上黃金價格的趨勢都是和美元指數呈現較強的相反走勢。所以我們認為隨著美聯儲退出QE以及加息預期的增強，今年2015年美元指數的走強應該是大概率事件，這種壓制因素影響下，2015年全年黃金不會有太大的牛市行情。

　　經濟之聲：我們具體來看一下，從瑞士央行上周意外取消歐元/瑞郎匯率下限後，黃金的避險需求爆發。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周公佈的數據顯示，黃金投機凈多頭頭寸連續第三周增加。我們看到A股市場的黃金股沒有和國際黃金價格聯動，只是被激發加速上漲。黃金板塊作為資源股，2014年以來漲幅較小。從目前的態勢看，黃金板塊的上漲還可以持續嗎？

　　楊曉磊：我們認為後續A股黃金板塊修復空間不會特別大，因為歷史上來看A股黃金股和國際金價的走勢還是有較強關聯性的，因為之前我們判斷2015年不會是國際黃金價格的大年，因此對A股的黃金板塊而言後續的行情很難表示樂觀。

　　經濟之聲：不會是特別的樂觀，因為整體都不會有太大行情。我們還是在産業鏈角度上來加以分析，目前在黃金産業鏈上，黃金的開採、冶煉、加工，和下游珠寶銷售等都有上市公司。哪些産業鏈的上市公司業績較穩定一些？

　　楊曉磊：其實從産業鏈角度來説從事下游黃金銷售類的公司業績相對來説比較穩定的，比如打開財務報表來看，像A股的老鳳祥、豫園商城等公司後續三年都保持了凈利潤穩健增長。而同時黃金上游開採冶煉的上市公司，比如像中金黃金、山東黃金，這兩年的業績都是跟隨國際金價出現了大幅度的下滑。總體而言，對於黃金上游的上市公司應當把它視為週期股，因為它的業績是週期性波動的，而對於下游黃金銷售類公司應當視為是低速的穩健成長股。

　　經濟之聲：您覺得整個2015年整個國際金價大概會是一個什麼樣的情境？受哪些因素的影響，或者説它受制于美元持續升值有可能是在目前這樣一個1300左右，持續橫盤震蕩這樣的一種格局或者説有進一步下探的空間？

　　楊曉磊：我們認為黃金價格今年總體來説可能是一個震蕩格局，上行空間不是很大。由於最近開採成本基本上在900美金一盎司左右，所以下行空間也不會太大。但是整體趨勢是偏下的，我們認為大概總體會維持在1200到1300區間的概率會比較大。

　　經濟之聲：1200到1300這樣一個空間，那麼對應中國A股市場的黃金股來説跟國際金價的波動這種同步率您覺得是怎麼樣的，我們如果看黃金的話，如何來炒作或者説投資這種黃金股？它的波動是和上游的中金黃金和山東黃金來同步率是比較高嗎？

　　楊曉磊：基本上從短期股價以及的業績彈性，從上市上游黃金開採的公司，像中金黃金、山東黃金以及最新上市的西部黃金都是和國際金價關聯性比較高的，但是在黃金持續走牛之後，將會帶動金飾品的需求進一步大幅上行，大家可以看到2012和2013年豫園商城、老鳳祥這種金飾品的公司它的業績反而在後期出現了大幅度的增長，從一個穩健成長股變成了高速成長股，上下游在均價不同階段産生業績不同的東西。

　　經濟之聲：也就是説在下游銷售這些成長股的投資邏輯的話，也要看我們傳統的金價銷售週期一個旺季和淡季，結合國際金價的波動最好能有共振的效應，這樣一個投資邏輯是比較好的是嗎？

　　楊曉磊：對，基本上是在金價第一年上漲之時，當時是以黃金上游公司受益最強，但是如果金價連續走牛兩到三年的話，黃金下游銷售的公司會更強，不同投資階段選股你要注意有一些區別。

　　經濟之聲：昨天有只新股上市，601069西部黃金。公司主營黃金採選及冶煉。2012年度公司利潤總額名列全國黃金經濟效益十佳企業第九位。被稱作黃金行業新貴。咱們不説新股的漲停板有多少，還是從基本面的角度來説，是不是還要看國際金價的走勢？

　　楊曉磊：但是我們認為和山東黃金和中金黃金不一樣，西部黃金未來的短期交易性機會是很大的。因為從公司的業務結構來説，西部黃金和中金黃金、山東黃金相比基本上是非常類似的，業務主要還是集中在上游開採冶煉，從財務報表上來説大家也看出來，它是週期性的黃金股，因為它2012年至今業績都是大幅度的下滑，符合我們對它週期性行業的特徵。但是它與中金黃金、山東黃金這些行業內大個相比，西部黃金在開盤之後的流通市值一直都不足20億元，而山東黃金和中金黃金基本上都是400億市值。所以如果當隔夜國際金價出現大幅反彈之時，遊資短期炒作的首選標的，因此我們建議投資者去關注這方面的短期交易性機會。

　　經濟之聲：我們也看到這次達沃斯論壇上我們國家領導人在評估2015年整體的全球經濟一些風險點的時候，把地緣政治放到了第一位，我們知道這個一個避險的需求也是決定金價一個非常重要的因素，您覺得對於2015年如果説我們有興趣投資黃金股或者做黃金交易的這種投資者來説，會應該採取一個怎樣總體的策略呢？

　　楊曉磊：總體來説我們今年黃金行情總體趨勢性機會不大，但是短期的交易性機會是值得把握的，就像剛才您剛才所説的，地緣政治發生一些衝突的時候導致黃金避險需求得到極大釋放，那麼在A股短期交易機會一定會有，相對來説我們建議大家首選西部黃金。